Делимобиль - начались проблемы!

Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ никого не щадит. В клещи попадают все без исключения закредитованные компании. Делимобиль не исключение. Компания отчиталась убытком за первое полугодие 2025 года, а «долговые метрики» сигнализируют нам о больших проблемах. Предлагаю в этой статье разобраться детальнее.

🚗 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 16% до 14,7 млрд рублей. При этом число пользователей также выросло на 19%. Вроде бы неплохие темпы роста, но могли быть выше. Сама компания отмечает негативный эффект от проблем с геолокацией и мобильным интернетом, которые «съели» около 10% выручки.

«Сколько еще будут продолжаться полеты дронов и вызванные этим отключения не понятно. Расширение географии присутствия (на 22 августа было открыто 3 новых региона: Челябинск, Ярославль и Краснодар) должны немного компенсировать падение, но в целом ситуация остается напряженной.»

📊 Далее предлагаю вернуться к отчету. Себестоимость продаж за полугодие выросла на 33,3% до 12 млрд рублей, что в два раза превышает темпы роста выручки. Если разложить эту статью расходов в отчете МСФО, то основной прирост заметим в разделе «Вознаграждения работникам». Если возьмем РСБУ за тот же период, то в разделе «Расходы на ремонт, ТО и мойку автомобилей».

Разные системы учета говорят об одном и том же. Текущая эконономическая ситуация драйвит расходную часть, что приводит к падению рентабельности. Так, валовая прибыль упала на 29,7% до 2,6 млрд рублей, а учитывая повышенные косты на обслуживание долга, чистый убыток составил 1,9 млрд рублей, против прибыли в 0,5 ярда годом ранее.

🚨 Вышеупомянутые финансовые расходы перевалили уже за 3 млрд рублей. ICR (коэффициент покрытия процентов, рассчитываемый как соотношение процентных расходов к валовой прибыли, в нашем случае) находится на критическом уровне в 0,8x. То есть Делимобилю даже валовой прибыли не хватает на оплату процентов по долгу. Чистый долг к EBITDA составил немыслимые 6,4х.

В этом и кроется основная проблема. Быстро погасить долги с такой конъюнктурной компания не сможет. ЦБ слишком медленно снижает ставку, а значит придется «дорого» перекредитовываться. Результаты за первое полугодие выглядят слабо, во втором ситуация явно не изменится. Инвест-идеи в акциях я не вижу, по облигациям более спокоен, но держу в уме «долговые метрики».

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.