Блог компании БКС Мир инвестиций | Акции плюс облигации: присматриваемся к застройщикам

Облигации или акции

Пересмотр безрисковой ставки на фоне снижения ключевой ставки ЦБ и переоценки кривой доходности на рынке — мощный драйвер для положительной переоценки в акциях.

В то же время долговой рынок пока позволяет зафиксировать высокие ставки. С учетом ожидаемого роста стоимости бумаг их полная доходность довольно привлекательна. Это подталкивает к комбинированию различных активов в инвестиционном портфеле.

Наглядно показываем, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть вероятность краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, риск сокращается.

Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что оба класса активов не исключают друг друга и в сумме уравновешивают минусы.

Что выбрать в секторе девелопмента

Облигации

• Среди рублевых облигаций к покупке можно рассмотреть два выпуска:

Джи-гр 2P6

Характеристики выпуска:

• Доходность YTM— 20,6% годовых.
• Купон ежемесячный — 24,7% годовых.
• Дюрация — 1,4.
• Кредитный рейтинг — A- от АКРА, прогноз стабильный.

СэтлГрБ2P6

Характеристики выпуска:

• Доходность YTM— 20,6% годовых.
• Купон ежемесячный — 19,5% годовых.
• Дюрация — 1,4.
• Кредитный рейтинг — A от АКРА.

• Рынок ожидает, что тренд на укрепление курса национальной валюты сменится на противоположный уже в ближайшие месяцы. Наличие в портфеле валютных бондов позволяет частично захеджировать риски ослабления рубля.

ПИК-Корпорация 001Р-05 USD

• Купон — 5,6% годовых.
• Дюрация — 1,3. Погашение в ноябре 2026 г.
• Доходность YTM — 8% годовых.

Акции

В акциях среди застройщиков фаворитом аналитиков являются бумаги ПИК.

• Целевая цена на горизонте 12 месяцев — 800 руб./ +21% от текущих значений.
• Взгляд на бумаги «Позитивный».

ПИК входит в число топ-компаний в сегменте масс-маркета с 4,5 млн кв. м на стадии строительства. Лидерство на рынке и солидный земельный банк определяют сильную динамику бизнеса, несмотря на давление жестких денежно-кредитных условий.

ПИК раскрывает финансовые результаты по МСФО на полугодовой основе. С 2022 г. менеджмент не публикует операционные и финансовые результаты, а также стратегические ожидания. Один из драйверов роста — расширение спектра публикуемой информации.

Сектор является прямым бенефициаром снижения ключевой ставки. Это позволит снизить давление процентных расходов на прибыль и увеличить спрос со стороны населения за счет более низких ставок по ипотеке. Кроме того, позволить удешевить для государства компенсацию доходов банкам по льготным ипотечным программам, что может привести к распространению ипотечного субсидирования на более широкие категории населения.