📄 Каким компаниям снижение ставки принесет больше всего выгоды?

✅ Ростелеком (RTKM). У компании около 582 млрд р долга в рублях, существенная доля которого привязана к ставке ЦБ. % расходы съели 90% операционной прибыли за 1кв2025, сильное снижение ставки здесь может привести к кратному росту чистой прибыли.

✅ МТС (MTSS). Здесь снижение ставки тоже может привести к кратному росту прибыли. Ключевая проблема компании — большой долг и высокие % расходы. В целом, здесь прибыль больше важна как некая гарантия того, что будет и дальше соблюдаться щедрая дивидендная политика.

✅ Магнит (MGNT). Очень много придется перезанимать Магниту в этом году по рыночным ставкам (261 млрд р), так что есть вероятность, что % расходы вырастут и в 1п2025 и во 2п2025, а вот в 2026м году уже акционеров может ждать приятный сюрприз. В целом, весь негатив в цену акций уже заложен. Все кредиты и займы в рублях на сумму 412 млрд р.

👉 Сегежа (SGZH). В акциях этой компании делать нечего, но доходности облигаций пока не до конца учитывают то, что долг уменьшен после допки и набирать новый со снижением ставки будет проще.

👉 ТМК (TRMK). Рублевых обязательств почти 326 млрд р. Правда сейчас приличное падение спроса на продукцию прибавилось, так что снижение стоимости обслуживание долга существенно на ситуацию не повлияет, но имеем ввиду.

👉 Норникель (GMKN). У компании на конец 2024 года было рублевых долгов с плавающей ставкой на 639 млрд (средняя ставка в течение 2024 года ≈ 19,3%). Стоимость обслуживания долга в 1п2025 была выше, чем в среднем в 2024м году, но если ставку снизят до 15% до конца года, то компания начнет экономить около 7 млрд р за квартал. Конечно, на эту компанию давит не столько долг, сколько обвал цен на палладий и никель + крепкий рубль сильно подпортит отчет за 1п2025.

👉 Русал (RUAL). У компании 195 млрд долга в рублях с плавающей ставкой. При ставке 15% расходы могут снизиться где-то на 2,5 млрд р в квартал, влияние на чистую прибыль более существенное, чем у Норникеля. Хотя, здесь также крепкий рубль и боковик в цене алюминия — более существенные факторы. Отчет за 1п2025 будет слабым, от него уже можно будет прикидывать, чего ждать дальше и закладывать эффект снижения ставки.

👉 Газпром (GAZP) и Газпромнефть (SIBN). Точно оценить нельзя, но если очень примерно, то у Газпрома около 2 трлн долга под плавающую ставку в рублях. Здесь снижение ставки будет существенно влиять на прибыль, но тоже решающую роль не играет.

ℹ️ Мечел, Самолет, МВидео, Эталон, ЛСР, Делимобиль и еще не один десяток компаний будут потенциальными бенефициарами снижения ставки, однако далеко не у всех сейчас долг является ключевой проблемой, так что присмотреться пока можно буквально к единицам.