💻 Астра (ASTR) | Рост доходов замедляется, цели по прибыли пересмотрены

▫️ Капитализация:90 млрд ₽ / 428,5₽ за акцию
▫️ Выручка 2024:17,2 млрд ₽ (+78% г/г)
▫️ EBITDA 2024:7 млрд ₽ (+69% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024:5,8 млрд ₽ (+64,5% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 5,7 млрд ₽ (+44% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 15,8
▫️ P/B: 12
▫️ fwd дивиденд за 2024: 3%

✅ Астра сохраняет около нулевой уровень долга, на конец 2024г чистый долг всего 1,6 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,23. Благодаря разнице доходности депозитов и стоимости кредитов в 2024г компания получила чистый % доход в 740 млн рублей (+138,2% г/г).

👆В 2025г таких доп. доходов уже, скорее всего, не будет, т. к. закончился льготный период по займу на 3,8 млрд в рамках программы поддержки цифровой трансформации, теперь ставка по кредиту будет рыночной.

✅ Менеджмент считает, что текущая рыночная оценка не отражает реальной стоимости бизнеса и планирует провести байбэк. Это хорошо, но фактический размер выкупа акций будет скромным, предполагаю, что не более 2% УК, иначе для этого придется наращивать долг или отменять дивы.

👆 Астра использовала казначейский пакет акций для мотивации менеджмента, в рамках первого этапа было распределено 464186 акций. В целом, на программу было выделено не более 1% УК, что по сравнению с остальными представителями сектора более чем адекватно. Более того, премия идет не через доп. эмиссию, доля миноритариев не размывается.

📈 В рамках программы мотивации сотрудников, менеджмент ставит цель по удвоению чистой прибыли относительно 2024г, т. е. компания ожидает в 2026м году чистую прибыль до 13 млрд рублей (влияние корректировок не уточняется),fwd P/E 2026 от 7.

❌Ранее на IPO была обозначена цель по утроению прибыли с 2023г по 2025г, т. е. уже в этом году компания планировала выйти на 10,8-13,2 млрд рублей (в зависимости от базы ЧП).

Вывод:
Фактические финансовые результаты и прогнозы на будущие периоды оказались хуже ожиданий рынка. Чистая рентабельность бизнеса заметно снизилась и без % доходов она была бы еще ниже. В плане роста выручки 2024 всё отлично, но в 2025м году будет сильное замедление.

Астра по-прежнему растущий и качественный бизнес, долгосрочные перспективы хорошие. IPO Астры было единственным за последнее время с реально интересной оценкой и бумаги торгуются до сих пор выше цены размещения. После него адекватных цен на акции не было. И только сейчас акции пришли к целевым ценам и торгуются с небольшим дисконтом (есть апсайд до 500 рублей за акцию), для долгосрочных покупок уже можно присмотреться.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #астра #ASTR