Почему просели облигации флоатеры в конце 2024 года? - рассказал Дмитрий Хотимский

28 февраля 2025, 09:00
|
Тимофей Мартынов

Дмитрий Хотимский , Андрей Оснос Совкомбанк

Вчера я был на встрече Wealth Management Совкомбанка, там выступал совладелец Совкомбанка Дмитрий Хотимский.
Помимо прочего, ему задали вопрос о том, почему просели флоатеры, типа это противоречит теории....

Ну раз спросили, я подумал, что может быть вам тоже будет полезно знать ответ, вдруг кто не знает.

Причина следующая: Центральный банк осенью начал зажимать гайки и повышать нормативные требования для банков.
В результате действий ЦБ стоимость фондирования (стоимость денег) для банков выросла с КС+0.5% до КС+3.5%.
А надежные и ликвидные флоатеры в тот момент приносили условно КС + 2пп.

Поэтому банкам стало невыгодно привлекать капитал у ЦБ, выгоднее стало продать флоатеры.
Чтобы кредитнуться у ЦБ и купить флоатеры их ставка должна была стать КС + 5пп.
Так что все банки начали их сливать по мере возможности, а продвинутые физики — покупать.
Почему продвинутые? Ну потому что это все равно наверное чуть интереснее банковского депозита типа.

спецраздел:
облигации

4.6К | ★3

13 комментариев

Звучит не очень логично.
Банкам разумнее было бы продать ОФЗ, меньше потерь.
Флоатеры упали потому что кредиты стали дороже, и новые размещения флоатеров происходили с более высокой премией, а старые флоатеры были вынуждены подстраиваться, теряя тело.

Дюша Метелкин

28 февраля 2025, 09:10
Ответить

Дюша Метелкин, ОФЗ тоже могли продавать, одно другое не исключает

Тимофей Мартынов

28 февраля 2025, 09:35
Ответить

Дюша Метелкин, в ОФЗ просто ликвидности больше чем в корп флоатерах

Тимофей Мартынов

28 февраля 2025, 09:35
Ответить

Дюша Метелкин, с точки зрения риска разумнее избавляться от сомнительных корпоратов, которые не факт что доживут до низких ставок, в отличии от гос-ва.

My Shadow

28 февраля 2025, 10:13
Ответить

My Shadow, банки немного по другому считают

Дюша Метелкин

28 февраля 2025, 13:07
Ответить

Дюша Метелкин, согласен с тем, что:

кредиты стали дороже,

Это можно и по другому сформулировать — выросли кредитные спреды. Если бы зрители в студии понимали принципы ценообразования корпоративных флоатеров, у них бы не было такого странного рассуждения:

почему просели флоатеры, типа это противоречит теории....

Tenant

28 февраля 2025, 10:49
Ответить

Tenant, да, «деньги подорожали», конечно, речь про среды, спасибо

Дюша Метелкин

28 февраля 2025, 13:07
Ответить

Отлично. Спасибо за пояснение.

Slavman

28 февраля 2025, 09:10
Ответить

А я в декабре подумал, что флоатеры начали снижаться из-за того, что ЦБ оставило ставку и все подумали, что дальше будет снижение ставки и начали перекладывать из флоатеров в фикс облиги с целью зафиксировать высокую доходность.

Бад Фокс

28 февраля 2025, 09:24
Ответить

Бад Фокс, неа, как видишь

Тимофей Мартынов

28 февраля 2025, 09:34
Ответить

«В результате действий ЦБ стоимость фондирования (стоимость денег) для банков выросла с КС+0.5% до КС+3.5»
А разве есть инструментарий привлечения банками у Цб по ставке КС+3,5 ?
Самим банкам известен только инструмент «РЕПО с ЦБ РФ по фикс. ставке», который на данный момент стоит КС + 1%.
Изымают избыточную ликвидность на депозит по 20%, дают Репо по 22%. Спред не менялся.
Просто в старых выпусках флоутеров премия была до 2%, а по новым от 3 до 6. Вот старые и падают в цене, чтобы вся кривая доходности выровнялась.

RisskiN