🧳 Переезд ЦИАН – что делать инвесторам?

Агрегатор уже подал заявление о делистинге своих расписок с Мосбиржи. Появится возможность обменять их на акции РФ. Стоит ли участвовать в обмене и какие есть риски?

📑 Подробнее о процедуре и условиях переезда

27 января Cian Plc подала заявление о делистинги своих расписок с MOEX, после чего Мосбиржа сообщила, что с 8 февраля прекратит ими торги. Фактически последний день торгов в режиме Т+1 – 5 февраля. На эту новость рынок отреагировал падением на 6%.

При этом ранее ЦБ уже зарегистрировал проспект бумаг МКПАО «ЦИАН», после чего держатели расписок смогу обменять их на уже отечественные акции. Для этого должно поступить предложение анонс которого обещают провести в ближайшее время, после того как МКПАО «ЦИАН» получит публичный статус в ходе регистрации необходимых изменений в уставе. 

Ранее компания говорила о планах провести обмен в соотношении 1:1. По нашей информации ожидается, что торги будут остановлены на 1-1.5 месяца и возобновятся в марте. 

🔓 Как будет развиваться ситуация?

В этом кейсе мы не увидим сценария как у Х5, когда бумаги не торговались на протяжении 9 месяцев. Да, с одной стороны есть небольшой навес. В случае HH, X5 желающих продать было мало благодаря дивам. Скорее всего аналогично будет и с ЦИАНом. В данный момент объём кэша на балансе составляет примерно ¼ капитализации. Если его весь направить на выплату акционерам, то див. доходность составит более 20%. А учитывая, что компания дополнительно заработает в 4 кв. 2024 г. и 1 кв. текущего года, то на дивиденды могут направить до 150 руб. Также на руку CIAN играет то, что большая часть накопленных средств в валюте, что приносит доп. заработок при переоценке.

Однако не все аналитики полагают, что накопленные на счетах 8,5 млрд. руб. кэша могут быть направлены на дивы. Ряд экспертов считает, что часть средств будет распределена на спец. дивы с дальнейшими выплатами в размере 60 – 100% от скорр. ЧП, а оставшуюся часть могут направить на buyback, чтобы поддержать котировки в период волатильности из-за риска навеса. Конкретное решение будет уже принимать СД после старта торгов локальным акциями.

📊 Итоги

Тут скорее всего не будет существенного навеса продавцов после переезда. К тому же с пиков прошлого года капитализация уже снизилась примерно на 50%. А для поддержки операционки CIAN особо не нужна подушка, т.к. компания и так прибыльна. 

С долгосрочной точки зрения, у компании даже несмотря на обвал котировок достаточно высокая оценка в 15-18 P/E, а темпы роста замедлились. IT компании, кроме Астра оцениваются дешевле. Но ASTR и растет в разы быстрее. Поэтому тут можно присмотреться только спекулятивно со ставкой на дивиденды, в расчете что менеджмент последует примеру HEAD и выплатит “по полной”.