⛏️ Темные стороны акций ЮГК

22 января 2025, 18:09
|
Георгий Аведиков

📈 После бурного роста цен на золото, который случился в прошлом году, многие инвесторы ждали продолжения банкета. И, надо сказать, их ожидания пока оправдываются! Желающие отыграть рост золотых цен через акции добытчиков, чаще всего останавливают свой выбор на бумагах Полюса #PLZL, как лидера отрасли. Но сегодня мы поговорим не о нем, а о другом представителе сектора — компании ЮГК (Южуралзолото).

👉 ЮГК, помимо аллокации на золото, несет в себе идею роста производства более чем на 60% к 2026 году. Именно этот фактор, в сочетании с адекватной оценкой, стал главной причиной роста котировок после IPO. При этом, компания планирует сохранять долговую нагрузку на комфортном уровне и параллельно выплачивать дивиденды.

🟢 В ноябре прошедшего года случилось позитивное для бизнеса ЮГК событие: Ростехнадзор снял ограничение на проведение работ в нескольких карьерах. Компания успешно устранила нарушения и теперь снова может наращивать производство.

🤷‍♂️ Но, к сожалению, позитивные новости на этом заканчиваются. В кейсе ЮГК есть несколько моментов, которые заставляют смотреть на идею скептически.

✔️ В декабре часть доли основного акционера - Константина Струкова перешла в руки дочерней компании Газпромбанка. Произошло это вынужденно, так как ЮГК являлся поручителем по обязательствам Струкова в другом его угольном бизнесе. У Струкова осталось во владении более 60%, Газпромбанку отошло 22%. Новость можно расценивать как нейтральную. Мы не знаем, как поведет себя новый акционер. И будет ли он влиять на бизнес вообще. Настораживает, скорее, наличие проблем у Струкова, который в один момент теряет внушительную часть своего актива.

✔️ Струков ранее уже успел подпортить настроение миноритариям ЮГК, когда «выводил» деньги из компании, выдавая займы аффилированным лицам по ставкам существенно ниже рыночных.

✔️ Фамилия мажоритария хороша знакома и заставляет насторожиться тех, кто пострадал от банкротства Петропавловска. Столь сомнительная репутация не красит мажоритария ЮГК и невольно наводит на неприятные параллели.

✔️ Ну и вишенка на торте — невыполнение обещаний. После выхода на IPO, ЮГК так и не заплатила дивидендов.

❓Возможно, я слишком предвзят к компании и нужно дать ей больше времени и шансов. Но есть ли в этом смысл, когда рядом торгуется более понятный и дешевый Полюс?

📌 Все акции золотодобытчиков в России имеют свои особенности, которые нужно учитывать при инвестировании в них. Но в случае ЮГК, минусы и риски, на мой взгляд, сильно перевешивают потенциальную прибыль от роста производства и цен на золото в текущий момент.

#UGLD