📉 Акции Диасофта упали на 20% после отчета за 2 квартал. Есть ли идея в компании?

2 месяца назад писал вам, что актив качественный, но запаса прочности нет: t.me/Vlad_pro_dengi/1238 

Давайте смотреть, как компания отработала второй квартал. 

Финансовые результаты за 1 пол. 2024 

❌ Выручка за 1 пол. 2024 = 4,08 млрд руб. (темпы роста год к году = 20,8%)

Выручка за 1 кв. = 2,14 млрд руб. (темпы роста год к году = 30,51%)

Выручка за 2 кв. = 1,94 млрд руб. (темпы роста год к году = 11,66%)

Компания обещала на IPO поддерживать темпы роста в 30%, в 1 кв. получилось, во 2 кв. они ниже. Акции отреагировали падением на 20% на снижение темпов роста выручки. 

С учетом распределения выручки по году (63% во 2-м полугодии в 2023 году), эти результаты пока не прибивают компанию полностью. Главное — как Диасофт отработает 3 и 4 кварталы.  

❌Прибыль за 1 пол. 2024 год = 0,71 млрд руб. (в 1 пол. 2023 = 0,92 млрд руб.)

1 кв. = 0,51 млрд руб. 

2 кв. = 0,2 млрд руб.

В первую очередь, прибыль снизилась из-за роста расходов на персонал. Второе полугодие будет лучше – вопрос, насколько. 

Нюанс: у Диасофта финансовый год смещен на квартал, поэтому выручка за 2 кв. 2024 – по отчетности 1-й, за 3 кв. — по отчетности 2-й. 

❗️Мои прогнозы по выручке и ЧП Диасофта 2024 (закладываю рост 30% выручки во 2 полугодии к 1-му, может быть ниже!)

Выручка 2024 = 11,57 млрд руб.

Чистая прибыль 2024 = 3,37 млрд руб.

💸 Дивиденды

Диасофт объявил дивиденды 45 руб. на акцию за 2 кв. 2024 года (1,22%). Ранее компания в том же объеме выплатила дивиденды за 1 кв. 2024 года. 

Общие дивиденды по итогам 2024 года я жду на уровне 304,97 руб. (доходность 8,29%).

📊 Оценка компании

Диасофт оценивается в 11,5 скорректированных прибылей 2024 года, в 2025 будет стоить 8,5-9,5. 

Недорого для IT-компании с темпами роста 30%, но дорого, если темпы роста упадут ниже 20%. 

⚠️ Риски Диасофта

Сейчас акции упали, поэтому посмотрел на Диасофт более внимательно, у меня есть ряд контраргументов. 

1️⃣ Будущие темпы роста. Потенциал Диасофта зависит от темпов роста бизнеса. 

Диасофт приводил статистику по темпам роста целевого рынка ПО (со 102 до 203 млрд руб. к 2028 году), то есть в 2 раза за 5 лет. Это соответствует темпам роста не 30%, а 14,76%. Почему Диасофт сможет расти быстрее рынка? У меня нет ответа. 

2️⃣ Оценка компании зависит от темпов роста. Если темпы роста будут 15%, то Диасофт должен стоить 7-7,5 прибылей. В таком случае, текущая цена даже дорога. 

3️⃣ В законтрактованной выручке есть нюансы. Диасофт показывает, что законтрактованная выручка с 2022 выросла вдвое, с 11,30 до 20,41 млрд руб. Нюанс заключается в том, что часть из этой выручки УЖЕ получили. И за вычетом этой доли рост не такой значимый — всего с 8,37 до 11,83 млрд руб. 

11,83 млрд руб. законтрактованной выручки — это соответствует прогнозируемой годовой выручке Диасофта. 

4️⃣ С 2026 года payout на дивиденды снизится. Сейчас платят 80% от EBITDA, будут платить 50% от EBITDA. Исходя из денежного потока могут платить 50%, но сейчас фактически выводят через дивиденды деньги, которые получили на IPO.

Диасофт – качественный актив, но покупать его я пока не хочу даже по текущей цене. 

Фаворитом у меня является IT-компания, обзор которой можете прочитать тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1317

Друзья, порадуйте меня лайком за обзор выходного дня!  👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!