ЭЛ5-Энерго отчиталась за I кв. 2024 г. — финансовые показатели продолжают улучшаться. Долг сокращается, но дивидендов всё равно не будет

🔌 ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г. Компания продолжает улучшать свои финансовые показатели, после крутого пике в 2022 г. (проблемы начались с продажи компании итальянцами, потом добавилось обесценивание активов в размере 29,5₽ млрд, половина суммы пришлась на введённые в строй ветропарки). Начало 2024 г. вселяет надежды в умы акционеров, ибо финансовые и операционные показатели показали значительный по сравнению с прошлым годом, также эмитент сокращает долг раньше намеченного времени, такие положительные изменения связаны с тем, что главным мажоритарием компании стал ЛУКОЙЛ (в 2024 г. увеличил свою доле до 63,84%). Перейдём же к основным показателям:

⚡️ Выручка: 19,4₽ млрд (+18,5% г/г)

⚡️ EBITDA: 4,7₽ млрд (+15,4% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 2,4₽ млрд (+15,7% г/г)

💡 Если рассматривать операционные показатели, то полезный отпуск электроэнергии увеличился на 19,6% (повышение произошло за счёт газовых блоков), соответственно, продажи электроэнергии тоже увеличились на 18,4%. Продажи тепла наконец-то вышли в плюс, увеличившись на 9%, из-за низких температур в регионах присутствия компании.

💡 Выручка заметно выросла благодаря росту в некоторых сегментах: мощности (+21% г/г) и электроэнергии (+18% г/г). На это повлияло рост доходов в рамках программы ДПМ ВИЭ после ввода в эксплуатацию Кольской ВЭС, а также увеличение цен КОМ, КОММод, благоприятной конъюнктуры цен РСВ в первой ценовой зоне и индексации регулируемых тарифов. Благо операционные расходы выросли меньшими темпами и составили 15,1₽ млрд (+14,8% г/г).

💡 Операционная прибыль составила 4,4₽ млрд (+29,5% г/г), но почему тогда чистая прибыль увеличилась не на такой значимый %? Чистые финансовые расходы/доходы оказались в значительном минусе -1,28₽ млрд, из-за того, что приходится платить больше % по займам (почти в 2 раза). Это произошло из-за поднятия ставки (с учётом поднятия ставки в июне, есть риски), а также из-за окончания периода капитализации % расходов в активы по проектному кредиту Кольской ВЭС.

💡 Компания увеличила свой кэш на счетах — 3,7₽ млрд (рост в 4 раза по сравнению с прошлым годом). Как вы понимаете, чистый долг продемонстрировал значительное снижение — 25,6₽ млрд (-11,9% г/г), причём компания сократила ЧД как за счёт денежной позиции, так и за счёт гашения долгосрочных займов.

💡 Эмитент продолжает инвестиции в реализацию проектов модернизации ТГ6 и ТГ7 на Среднеуральской ГРЭС. Завершается подготовка к плановым капитальным ремонтам ПГУ на Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС.

📌 Напомню вам, что согласно бизнес-плану компании на 2023-2025 гг., эмитент прогнозировал, что чистый долг продолжит увеличиваться в 2023-2024 гг., а его снижение ожидалось начиная с 2025 г. Помимо этого, есть ещё 5 план до 2027 г., где сказано, что весь FCF компании направляется на снижение долга. Сокращать начали намного раньше, но долговая нагрузка ещё на серьёзном уровне. Поэтому идея акций долгосрочная, да перспективы ВИЭ видны, модернизируя, улучшая свои ветропарки, газовые станции, и планируя новые постройки, компания увеличит прибыль в будущем. ЛУКОЙЛ, конечно, не зря вложился в зелёную энергетику (с дисконтом к покупке) и в будущем захочет получать прибыль в виде дивидендов, но менеджменту приходятся разгребать упущения прошлого руководства, поэтому дивидендов можно же не увидеть до 2028 г.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor