Блог им. VladProDengi

Акции Совкомбанка стали НЕ интересны для инвестиций. Почему?

Банк отчитался за 1 квартал 2024 года, и результаты хуже ожиданий инвесторов.

Акции Совкомбанка стали НЕ интересны для инвестиций. Почему?

Фундаментальная ситуация на горизонте года ухудшилась

✔️ Чистая прибыль Совкомбанка за 1 кв. 2024 года = 24,8 млрд руб.

Если не разбираться — хорошая, при этом, в отчете много разовых статей:

+ 14,6 млрд руб. – доход от выгодной покупки Хоум Банка

+ 4,8 млрд руб. – чистая прибыль от финансовых инструментов, переоцениваемых по справедливой стоимости

+ 3,1 млрд руб. – чистая прибыль по операциям с иностранной валютой, драг. металлами и производными фин. инструментами

В 1-м квартале был высокий % расходов по кредитным убыткам от чистого процентного дохода — 48,3% в то время, как в 2023 году = 23,4%.

Эта статья, напротив, забрала из прибыли около 8,8 млрд руб. в сравнении со средним значением расходов по кредитным убыткам.

❌ Скорректированная прибыль Совкомбанка за 1 кв. 2024 года = 12 млрд руб. без разовых доходов и расходов (по оценке самой компании), по моим подсчетам 12,1 млрд руб., так что рядом;

И это негативно. Напомню, что ранее руководители банка заявляли, что Совком сможет достичь результата 2023 года в 2024 году, только уже без разовых статей (прибыль в 2023 году составила 95 млрд руб.). Сейчас банк в пресс-релизе указал, что достичь результата 2023 года не получится.

Хорошая новость в том, что Хоум Банк начали консолидировать только с 30 марта (то есть в отчетный период вошла его прибыль только за 1 день). По моим расчетам, Хоум Банк принесет около 10 млрд руб. прибыли Совкомбанку за 9 мес. 2024 года.

❗️Мой прогноз по чистой прибыли Совкомбанка на 2024 год

24,8 млрд руб. – получили за 1 квартал

36-40 млрд руб. – могут органически получить сами за оставшиеся 9 мес.

10 млрд руб. – прибыль Хоум Банка за оставшиеся 9 мес.

Итого: я жду прибыль Совкомбанка от 70 до 75 млрд руб., из которых около 12 млрд руб. – разовая

🔄 Доп. эмиссия и SPO

Совкомбанк рассматривает возможность оплаты акциями дополнительной эмиссии полной стоимости Хоум Банка (пока сделали эмиссию, чтобы оплатить 51%). Это потребует увеличение общего объема акций дополнительной эмиссии на 1 млрд штук до примерно 2 млрд штук. Размытие еще на 5%, некритично.

Помимо дополнительной эмиссии для покупки Хоум Банка, Совкомбанк рассматривает SPO (то есть увеличение доли акций в свободном обращении за счет продажи акций главным акционером «Совко капитал партнерс»). Здесь важно, куда пойдут деньги от SPO, если в компанию – супер, если нет – нейтрально, и какой будет цена предложения.

📊 Мультипликаторы

P/E 2024 (капитализация / прибыль) = 5,63 (при прибыли в 75 млрд руб.)

ROE (прибыль / собственный капитал) = 23,85% (без разовых доходов 20%, ниже, чем у Сбера)

P/BV (капитализация / собственный капитал) = 1,34 (при капитале 315 млрд руб. на конец года без субордов)

Выглядит уже довольно справедливо.

💸 Дивиденды

Собрание акционеров Совкомбанка пройдет 25 июня 2024 года, рекомендовано выплатить 1,14 руб. на 1 акцию (доходность 5,9%). Дата отсечки – 7 июля 2024 года.

По итогам 2024 года банк намерен выплатить от 25 до 30% чистой прибыли на дивиденды. При прибыли в 75 млрд руб. дивиденды составят 1,03 руб. на 1 акцию или 5,33% доходности от текущей цены.

Справедливая оценка Совкомбанка

Снижаю свой прогноз по прибыли Совкомбанка на 2024 год до 70-75 млрд руб. (включая интегрированные результаты Хоум Банка), по P/E = 5, справедливая цена акций составляет от 16 до 17,1 руб. за штуку. Плюс дивиденды 1,14 руб.

Мне нравится компания, ее открытость с инвесторами, подход на IPO (дали заработать), НО текущая оценка компании по той прибыли, которую она может показать в 2024 году мне не кажется интересной. Надеюсь, коллеги будут планомерно улучшать свои показатели и тем самым заставят меня пересмотреть прогнозы.

Я участвовал в IPO Совкомбанка: https://t.me/Vlad_pro_dengi/617 , заработал 55%, продал акции в диапазоне от 16 до 19 руб. за штуку.

Переходите и читайте мои обзоры других интересных компаний финансового сектора РФ:

Обзор Сбербанка: https://t.me/Vlad_pro_dengi/935

Обзор Мосбиржи: https://t.me/Vlad_pro_dengi/927

Обзор Ренессанс-Страхования: https://t.me/Vlad_pro_dengi/920

Обзор Европлана: https://t.me/Vlad_pro_dengi/845

Дальше сделаю для вас обзоры отчетов ВТБ, МКБ и БСП за 1 квартал 2024 года. И разберу отчет Магнита, его гляну раньше всех, так как сам держу акции. Подпишитесь, чтобы не пропустить! И поддержите лайком, по вашим реакциям вижу, что пишу не зря. 👍



★1
8 комментариев
ЗакрепитьКомментарий закреплен пользователем Влад | Про деньги
Уважаемые коллеги, мой портфель за 4 мес. 2024 года показал доходность +26%, на 12,5 пп. опережаю индекс полной доходности Мосбиржи (состав портфеля раскрыл вот тут): t.me/Vlad_pro_dengi/915

За май динамика портфеля еще улучшилась. 

Мои обучающие материалы:

10 принципов отбора лучших компаний в портфель: t.me/Vlad_pro_dengi/864

Как правильно посчитать и оценить доходность инвестиций: t.me/Vlad_pro_dengi/942

Моя авторская стратегия автоследования (на 9 пп. опережает индекс полной доходности Мосбиржи через 2,5 месяца после запуска), присоединяйтесь: t.me/Vlad_pro_dengi/917

У меня 20 идей на нашем рынке (добавил Эталон). По каждой ссылке большой обзор компании — обзор финансовых результатов, справедливая оценка по будущей прибыли, прогноз дивидендов. Присоединяйтесь к моему каналу, каждого из вас буду рад видеть.

Идеи первого уровня: 

1) Транснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/830
2) Магнит: t.me/Vlad_pro_dengi/887
3) Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/875
4) Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/774
5) Лукойл: t.me/Vlad_pro_dengi/817
6) Ростелеком: t.me/Vlad_pro_dengi/788
7) X5: t.me/Vlad_pro_dengi/899
8) Лента: t.me/Vlad_pro_dengi/906
9) Полюс: t.me/Vlad_pro_dengi/883
10) Ренессанс-Страхование: t.me/Vlad_pro_dengi/812
11) Нижнекамскнефтехим: t.me/Vlad_pro_dengi/891
12) Самолет: t.me/Vlad_pro_dengi/910
13) Мосбиржа: t.me/Vlad_pro_dengi/789

Идеи второго уровня: 

1) Интер РАО: t.me/Vlad_pro_dengi/741 
2) ВТБ: t.me/Vlad_pro_dengi/775
3) Алроса: t.me/Vlad_pro_dengi/793 
4) Инарктика: t.me/Vlad_pro_dengi/714 
5) Юнипро: t.me/Vlad_pro_dengi/782
6) ЮГК: t.me/Vlad_pro_dengi/902
7) Эталон: t.me/Vlad_pro_dengi/931

Спасибо, что читаете! И желаю вам успехов!
Влад | Про деньги, тут будет увеличен фрифлот.
Это позволит включить акции Совкомбанка в индекс Мосбиржи с весом примерно 1%. Уже летом или осенью 2024 года.
А когда в бумагу хлынет 1% денег всех индексников (0,5...1млрд), то акция будет вероятно дороже, чем сейчас.
avatar
… и не лень же столько писать…
avatar
Eugene Bright, талант и хобби!
avatar
Почему? Потому что недавно разместился, значит жди падения 😃
avatar
Игорь, тут — другое.
Если все пишущие на тему ИПО Совкома, кроме писания, еще бы занимались и чтением, а еще и систематизацией информации, то обнаружили бы, что сценарий падения котировок акций СКБ просто обязан был реализоваться. Потому что ИПО нужен был только для пополнения СК банка. Цель выполнена. Остальное неважно.
avatar
Eugene Bright, то с иронией сказал. После IPO подобные сценарии скорее закономерности, чем исключения. В каждом случае своя причина подберётся, не только банк. Причина простая выход по завышенным ценам. Рост может в ИТ компаниях будет, потому как им свойственно бурно расти и даже высокие цена на акции это сможет скомпенсировать.
avatar

теги блога Влад | Про деньги

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн