💰 Чуть больше недели назад ГОСА НКНХ утвердило дивиденды в размере 1,49 руб. на акцию, закрытие реестра прошло 11 июля. Многих инвесторов разочаровала ранее данная рекомендация совета директоров по такому маленькому размеру выплаты, а также изменение див. политики. Сегодня попробуем разобраться, чего ждать от компании в ближайшей перспективе.

О том, как устроен бизнес эмитента, можно почитать в нашем январском разборе. 

Ключевым рынком сбыта основной продукции НКНХ, кроме каучуков, остается Россия. Существенная доля каучуков экспортировалась на рынок ЕС, но в связи с введенными ограничениями, компании пришлось перенаправлять эти объемы на азиатский рынок. Освоение азиатского рынка потребует времени и изменений характеристик продукции под требования новых потребителей. Также придется снизить маржинальность, что вызвано необходимостью конкурировать с местными производителями и удорожанием логистики по сравнению с рынком ЕС.

💰 На российским рынке важным фактором инвестиционной привлекательности любого бизнеса являются дивиденды.

Пока мы ждем новых отчетов от компаний, поговорим о более базовых вещах, которыми часто пренебрегают. События 2022 года заставили многих пересмотреть свои инвестиционные портфели, включая меня.

❓В сегодняшнем посте хочется поделиться мыслями по тому, как бы я сегодня распределил активы, если бы сидел в кэше. Расскажу исключительно свой подход, он субъективен, у вас позиция может отличаться и это нормально.

📌 Прежде чем мы перейдем к активам, напомню основную причину, ради которой лично я использую инструменты фондового рынка и не только — сохранение капитала. Да, первостепенно именно сохранение капитала, преумножение уже вторично. И чем более серьезный размер капитала у вас будет, тем больше вы будете склоняться к консервативным инструментам, проверено на практике.

✔️ Акции позволяют хорошо заработать на долгосрочном горизонте, но в краткосрочные периоды (до 5 лет для рынка РФ) вы можете столкнуться с серьезными просадками. У меня стратегия долгосрочная и доходная, поэтому дивидендные акции в нее очень хорошо вписываются. Но, учитывая наши страновые риски, доля таких инструментов теперь будет не более 50% портфеля. Причем главный риск даже не торговый, 2022 год показал нам, что в силу инфрастуктурных причин ряд компаний перестали платить дивиденды. Это может повториться и в будущем.

Тинькофф (TCS Group) долгое время оставался одним из крупнейших российских банков, которого не затронули санкции. Однако, рано или поздно это должно было случиться: 25 февраля текущего года данный банк попал под санкции со стороны ЕС, что стало причиной отключения от SWIFT, а также ограничения по операциям с валютой. Это, конечно, неприятно, но далеко не смертельно: основа бизнеса, в виде кредитных продуктов для населения, никак не пострадала, а банк продолжил наращивать свое присутствие на этом рынке.

📊 Результаты 1 квартала

📈 Чистый процентный доход вырос на 28% г/г и на 15% кв/кв.

📉 💵Чистый комиссионный доход сократился на 20% г/г и на 8% кв/кв. Снижение связано с высокой базой 1 квартала прошлого года, когда Тинькофф заработал большую разовую прибыль от денежных переводов за границу и других валютных операций. С учетом снижения ажиотажного спроса на трансграничные переводы, а также попадание под санкции, повторить успех в данном сегменте будет трудно.

📈 За вычетом валютных операций, комиссионный доход вырос на 36% г/г. Это еще раз подтверждает тот факт, что с органическим ростом у банка все в порядке.

Время летит незаметно, но инвестиции дают свои плоды. Да, на нашем рынке часто случаются кризисы, особенно за последние 3 года, но пока эти события не переубедили меня относительно вложений в активы фондового рынка.

⏳В далеком 2010 году я задумался над тем, где сохранять средства от инфляции и приумножать их по возможности. В то время не так много было информации об акциях, облигациях и подобных бумагах, почти везде пестрила реклама форекса и разных финансовых пирамид. Естественно я этим и воспользовался, прошел по всем граблям, которые можно было собрать, но эта дорога привела меня на биржу.

📊 Акции, облигации, фьючерсы, это звучало сложно, но интересно. И, проводя ретроспективный анализ, на фондовом рынке я уже более 10 лет с учетом периода спекуляций, а именно в инвестиционной среде более 7 лет. И пока ни о чем не жалею.

📈 Фондовый рынок без преувеличения изменил мою жизнь к лучшему. Ведь помимо доходности я обрел новых друзей и знакомым по интересам, а также появилось наше сообщество. Теперь можно разделить жизнь на 2 части, до знакомства с рынком и после.

🤯 Первый квартал прошлого года стал для группы Позитив отправной точкой ускоренного роста бизнеса. После февральских событий спрос на услуги цифровой защиты сильно вырос на фоне

усиления интенсивности кибератак и ухода из России крупных иностранных игроков из западных стран.

📉 По итогам 1 квартала текущего года мы видим замедление показателей год к году. Отгрузки (главный параметр, отражающий текущую динамику продаж) снизились на 2%.

📈 При этом выручка выросла на 10,7% за счет большого количества проданных сервисов и услуг в прошлом году, оплата по которым продолжает поступать.

📉 На фоне растущей выручки и валовой прибыли, мы видим в отчетности строчку с операционным убытком в 496 млн рублей, а ниже и чистым убытком в 470 млн руб. Попробуем разобраться в причинах такой динамики.

❗️Во-первых, исторически 1 квартал является для Позитива самым слабым, так как существенная часть учета выручки приходится на 3 и 4 кварталы. Так, для сравнения, в 3 квартале прошлого года выручка составила 3,5 млрд руб. против 1,5 млрд руб. в первом квартале текущего года. И это не потому, что компания стала работать хуже, главная причина — особенности учета поступающих доходов. Расходы при этом отображаются равномерно в течение года и постепенно растут, что и приводит к локальным убыткам.

Данный эмитент стал одним из самых обсуждаемых в последнее время на рынке IPO. Но информация подавалась порционно, что-то менеджмент в самом начале озвучивать не мог. Сегодня стали известны все вводные, включая цену размещения, попробуем сделать выводы, стоит ли данное размещение нашего внимания?

❓Кратко напомню, что перед нами за компания, зачем ей проводить IPO и куда пойдут эти деньги?

✔️ CarMoney является представителем МФО (микрофинансовых организаций), но это только де-юре, де-факто она занимает смежный сегмент между МФО и банками, работая в диапазоне ставок от 40% до 100% годовых.

✔️ Эта ниша практически свободна, ее объем оценивается в 132 млрд руб., а сейчас портфель CarMoney составляет всего 4,5 млрд руб. С учетом всех конкурентов незанятая доля равна 94%.

✔️ Чтобы занять рынок, нужно выдавать больше кредитов, спрос на которые есть. Но проблема в достаточности капитала, бизнес не может выдавать любые объемы денег в кредит, как и банки, собственный капитал должен покрывать около 6% от выданных займов. Для наращивания капитала и было принято решение о проведении IPO.

Алюминий, в силу своих свойств (легкость, прочность, хорошая электро- и теплопроводность, стойкость к коррозии и прочих), остается востребованным металлом во многих секторах промышленности и не только.

📈 По динамике спроса наблюдается существенный прирост рынка за последние десятилетия. Алюминий играет важную роль в строительной, транспортной и энергетической отраслях, а также растет потребность в нем со стороны пищевой промышленности.

В РФ крупнейшим производителем данного металла является компания Русал, которая занимает более 5,5% мирового рынка.

📉 С начала текущего года индекс Мосбиржи вырос на 30%, а акции Русала остались на тех же уровнях, что и в начале января. Есть ли перспективы для роста у бизнеса? Попробуем сегодня разобраться.

💰 Давайте пробежимся по ключевым результатам компании.

📉 За последние 2 года ситуация для бизнеса начала развиваться по негативному сценарию. Во-первых, это рост себестоимости производимой продукции, что было связано с ограничением поставок глинозема в РФ (из Австралии и из Украины с Николаевского завода), а также с проблемами в логистике. Во-вторых, окончание соглашения с ГМК Норникель (доля Русала в нем составляет 26%), что привело к снижению дивидендов, как минимум, на ближайшие пару лет.

Друзья, всем привет!

Вернулся с конференции Смартлаба с морем позитивных эмоций и новых идей для анализа. На выступлениях звучало много тем по инвестициям, трейдингу, а также недвижимости.

Хочу поблагодарить Тимофея, Василия, Анастасию и всех ребят, кто принимал участие в организации! Все прошло просто бомбически, и утро и вечер.



👍 Приятно было увидеть всех друзей, коллег и знакомых, с которыми давно общаемся онлайн, но вживую встречаемся достаточно редко.

АФК Система опубликовала итоги 1 квартала. Какие выводы можно сделать из отчета?

📌 Компания продолжает наращивать долговую нагрузку. Чистый долг корпоративного центра увеличивается каждый квартал. Год к году рост составил 12,9%. Холдинг продолжает приобретать новые активы в кредит, пока ситуация это позволяет. Вдолгую такая стратегия может сработать, однако инвесторам хотелось бы видеть отдачу от их вложений уже сейчас или, по крайней мере, получить уверенность в том, что эта отдача вообще когда-либо начнется.

📌 Текущие темпы роста бизнеса не впечатляют. Выручка растет на 7% г/г, OIBDA на 12,9%. Ключевой актив Системы — МТС #MTSS, уже давно испытывает трудности с масштабированием бизнеса, а в этом году большие проблемы свалились еще и на Сегежe, у которой сократилась выручка и обнулилась OIBDA. Ситуацию спасает Ozon и несколько непубличных бизнесов, о которых мы еще поговорим.

📌 В условиях отсутствия бурного роста бизнеса, на серьезную отдачу на капитал рассчитывать не приходится. Размер дивидендов по итогам 2022 года составил всего 0,41 рубля на акцию, что к текущей цене дает около 2,5% доходности. Мягко говоря, не густо. И, по заявлениям Владимира Евтушенкова, Система в ближайшие годы выплаты наращивать не будет.

Сбер выплатил рекордные 25 рублей дивидендов по итогам 2022 года и теперь инвесторы с интересом следят за каждым ежемесячным отчетом по РПБУ, прикидывая потенциальный дивиденд уже за текущий год.

Исходя из распределения 50% прибыли, выплата по итогам прошлого года должна была составить 6-7 рублей, но никак не 25 рублей. Однако, дефицитный бюджет сделал свое дело и распределили больше положенного. На текущий год инвесторы смотрят с надеждой, что ситуация повторится, например, повысят норму выплаты до 75% от ЧП. Однако, пока это не базовый сценарий и я бы не делал на него больших ставок.

💯 Процентные доходы

Чистый процентный доход по итогам января-мая вырос на 41% г/г на фоне низкой базы прошлого года. В мае рост ускорился: +89% г/г.

💳 Комиссионные доходы

Чистый комиссионный доход вырос на 17,3% по итогам 5 месяцев, а в мае также показал ускорение: +30,9% г/г.

💼 Кредитный портфель

📌 Розничный кредитный портфель прибавил 9,6% с начала года. Главный драйвер — ипотека (+10,9% с начала года). Кредитование населения растет по всем направлениям: потребкредиты прибавляют на 6,1%, а кредитные карты на 11%.