🛢 Роснефть: премия за долгосрочную стабильность

В последнее время российские нефтяники чувствуют себя более чем уверенно на фоне роста цен на нефть, ослабления рубля и сокращения дисконта в Urals. Роснефть не тала исключением. Более того, компания умеет зарабатывать дополнительную маржу за счет продажи более премиального сорта ESPO в Азию. А временный запрет на экспорт топлива из России не так бьет по Роснефти, как по другим вертикально интегрированным компаниям из сектора, за счет более низкой доли нефтепереработки.

Отчет за 1 полугодие 2023 только подтверждает уверенное положение дел.

🏭 Операционные результаты

📉 Во 2 квартале добыча жидких углеводородов сократилась на 2,2% кв/кв на фоне договоренностей ОПЕК+.

📈 Но с другой стороны, Роснефть активно увеличивает добычу газа (+31,8% за полугодие г/г). Компания наращивает объемы на текущих месторождениях, а также запускает новые. Будет интересно понаблюдать за тем, как Роснефть будет распоряжаться этими объемами дальше. Может быть построит собственный СПГ-проект или же начнет экспортировать газ в Азию?

📊 Финансовые результаты

📉 По итогам полугодия выручка снизилась на 25,3% г/г, в чем нет ничего страшного, так как годом ранее сформировалась очень высокая база. По итогам 2 квартала выручка выросла на 12,1% кв/кв.

🔥 EBITDA за полугодие сократилась намного слабее выручки, всего на 5,1% г/г за счет роста доли более маржинальных сортов нефти при реализации, а также работы над издержками.

🧮 Соотношение ND/EBITDA в долларовом выражение составило 1,2x. Долговая нагрузка пока находится на допустимом уровне и позволяет не переживать о сохранности дивидендов и капитальных вложений.

🔥 Чистая прибыль выросла на 45,2% г/г. Что именно (помимо роста маржинальности) стало причиной такой динамики — сказать трудно, в отчете это не раскрывается. Не исключено, что на прибыль повлияли какие-то бумажные или разовые статьи. Тем не менее, дивиденды Роснефть платит именно из чистой прибыли в размере 50%. Исходя из этого, компания за полугодие уже заработала 30,7 рублей дивидендов на акцию. По текущим ценам это примерно 5,8% доходности.

🧐 Даже если мы экстраполируем доходность на вторую половину года (что будет объяснимо, учитывая текущие рублевые цены), то годовая дивидендная доходность получится около 12%. Цифра на первый взгляд не поражает воображение. Тот же Лукойл может дать больше, но не будем забывать, что Роснефть динамично развивается за счет реализации проекта «Восток Ойл» и газовых месторождений, что позволит ей в будущем получить конкурентные преимущества.

#ROSN

❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком.

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб