📱 Яндекс 

• Прибыль 2025 = 129,8 млрд руб. 

• Дивиденд 2025 = 190 руб. (ДД = 4%)

• Темпы роста 2026 = 20%. 

🏦 Т-Технологии

• Прибыль 2025 = 169,5 млрд руб.

• Дивиденд 2025 = 141 руб. (ДД = 4%)

• Темпы роста 2026 (ROE минус дивиденд) = 22%. 

При очень похожих цифрах (прибыль повыше у Т, дивиденд повыше у Яндекса за счет бОльшего payout, темпы роста идентичны), рыночная капитализация Яндекса = 2 трлн руб., рыночная капитализация Т-Технологий = 1 трлн руб. Разница в 2 раза. 

Почему в одном случае P/E 2026 = 10, а в другом P/E = 4,5. В чем разница, на ваш взгляд?

P.S. Я понимаю, что внутри Яндекса есть некоторое кол-во бизнес-юнитов, которые сейчас генерят убытки, но потенциально могут стать точками роста. При этом, их оценка затруднительна. Если смотреть на цифры в лоб и убрать «имя», то на нашем рынке есть компании, которые имеют идентичные показатели (начиная с 2026 года), но оцениваются куда дешевле. При этом, сам Яндекс тоже недорог. Справедливая цена выше текущих.

Сегодня Яндекс отчитался за 2025 год. Разбираю результаты для вас. 

✔️ Выручка 2025 = 1 441,4 млрд руб. (+31,7% г/г)

✔️Выручка 4 кв. 2025 = 436 млрд руб. (+28,2% г/г)

 
Отмечаю, что есть значительно снижение темпов роста выручки в главном сегменте (поиск растет всего на 4% г/г в 4 кв.). 

✔️ Скор. прибыль 2025 = 129,8 млрд руб. (+40,7% г/г)

Прибыль и маржа Яндекса в 2025 году росли из квартала в квартал. 

1 кв. = 17,8 млрд руб.

2 кв. = 29,3 млрд руб.

3 кв. = 38,3 млрд руб.

4 кв. = 44,5 млрд руб. 

Я дополнительно корректирую прибыль Яндекса на налоговую ставку в 25%. 

➡️ Прогнозы на 2026 год 

Яндекс дал прогнозы по росту выручки и EBITDA на 2026 год. По данным компании, выручка вырастет на 20%, а EBITDA будет выше 350 млрд руб. 

При таких вводных, прибыль 2026 составит 189,5 млрд руб. (ранее мой прогноз был = 175,7 млрд руб.). 

💸 Дивиденды

Сегодня Яндекс объявил дивиденды за 2-е полугодие, 110 руб. на 1 акцию, доходность 2,9% (примерно 52,5% от скор. прибыли 2-го полугодия). 

Друзья, у меня есть рейтинг акций — это таблица потенциалов, из которой вы можете узнать справедливые цены, мои прогнозы по прибыли и дивидендам по 52 российским компаниям.  

Таблица — мой рабочий инструмент (в ней данные из моих финансовых моделей), я сам покупаю и держу те компании, которые занимают верхние строчки в таблице. 

☄️ Обновил для вас данные в таблице по состоянию на сегодня! Напоминаю, что для тех, кто уже приобрел доступ к таблице — обновления до конца февраля доступны бесплатно по той же ссылке. 

👍 В таблице новый-старый лидер. Отмечаю, что первые 3 компании сильно далеко по потенциалу роста от остальных, такая же ситуация в долях у меня в портфеле. 

👍Обновил данные по компаниям: 

🖥 Снизил справедливую цену по Аренадате (после более детального анализа)

🔋 Повысил прогноз по дивидендам МРСК Центра и Приволжья (после выхода отчета об исполнении инвестпрограммы)

🏦 Повысил прогноз по дивидендам Банка Санкт-Петербург

🧰🔋💿 Скорректировал прогнозы по прибыли, дивидендам  и справедливые цены Ви.ру, Норникеля и Новатэка после отчетностей за 2025 год

🔽 Банк отчитался за январь по РСБУ об ожидаемом снижении прибыли на 30% г/г. И казалось бы, акции должны снижаться. 

При этом, ключевая деталь в отчетности другая — комментарий менеджмента про выплату 50% прибыли МСФО на дивиденды.

«Бизнес Банка растет хорошими темпами, а финансовые результаты демонстрируют устойчивость и прибыльность нашей бизнес-модели. Это позволяет нам рассмотреть возможность направления на выплату дивидендов по итогам 2025 года 50% от чистой прибыли по МСФО».

Напомню, что в 1-м полугодии БСПБ выплатил дивидендами 31% от прибыли МСФО, соответственно, во 2-м полугодии выплатит недоплаченное за 1 полугодие. 

❗️ Мой прогноз по дивидендам за 2П 2025 = 26,9 руб. или 8,1% доходности к текущей цене акций. 

По итогам 2026 года я жду 40 руб. при 50% payout, доходность 12% + флэт по прибыли на 2 года из-за снижения ключевой ставки.

Так что, несмотря на отличную выплату за 2П 2025, выбираю другие банки — Сбер, Т и Совкомбанк. 

По ссылкам в названиях мои актуальные обзоры по этим компаниям.  

➡️ Пересчитал Аренадату на свежую голову

Кое-какие вводные не учел. 

1️⃣ В пятницу стало известно о конвертации части привилегированных акций в АО Аренадаты. Кол-во АО вырастет на 4,3%. 

2️⃣ Аренадата в середине 2025 купила УБИК и купила дорого (примерно за 2 млрд), по P/E = 40 (там РСБУ и посчитать NIC проблематично). 

3️⃣ С учетом довольно дорогой покупки УБИКА считаю, что дивиденды за 2025 год, скорее всего, будут ниже, чем 75% от NIC — около 50%. Это доходность 5%. 

 
4️⃣ И NIC за 2026 год тоже чуть ниже предыдущего прогноза (2,88 млрд руб.), так как уйдет часть процентных доходов. 

5️⃣ Оценка — P/NIC 2025 = 9,77; P/NIC 2026 = 8,72. Все еще недорого для растущей компании. 

📊 После пересчетов справедливая цена по Аренадате снизилась до 139 руб., нормально. При этом, уверенности у меня стало поменьше. 

Продал в +3-4% — увеличил 1 и 2 позиции в портфеле. Доли уже объективно очень высокие, но уверенность в этих позициях значительно выше, чем во всем остальном. Особенно на фоне снижения ставки. 

Друзья, всем хорошего выходного и дня всех влюбленных! 

За последний месяц выпустил для вас новые обзоры по Сберу, Т, Новатэку, Хедхантеру, Аренадате, Позитиву, Астре, Диасофту, X5, Ленте, Новабеву и Северстали. 

Все эти (и другие) обзоры вы найдете по ссылкам ниже, обновил для вас список актуальных взглядов на компании 🤝



Актуальные обзоры компаний (читайте о тех, что держите / собираетесь купить): 

1) Сбер + обзор топ-отчета за январь! 

2) Совкомбанк

3) Т-Технологии (позиция №1 в моем портфеле) + обзор покупки Точки

4) Дом РФ 

5) МТС Банк 

6) БСПБ

7) Сургутнефтегаз АП 

8) Газпром (дивидендов за 2025 не будет)

9) Новатэк (дорого, даже с запуском Арктик СПГ 2)

10) Лукойл (когда акции закроют дивгэп)

📈 Мой оптимизм и базовая гипотеза на 2026 год в силе: ЦБ будет последовательно снижать ключевую ставку, отчеты компаний улучшатся, безрисковая доходность снизится — Рынок акций, и особенно сильные бумаги, будут расти.

🔥 ЦБ снизил процентную ставку до 15,5% (и это на фоне высокой инфляции января!). 

Хорошие новости для рынка и для банковского сектора особенно. 

Также ЦБ скорректировал прогноз по средней ставке на 2026 год: было 13-15%, стало 13,5-14,5%. 

 
💬В прогнозе есть ремарка: с учетом того, что с 1 января по 15 февраля 2026 года средняя ключевая ставка равна 16,0%, с 16 февраля до конца 2026 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 13,1–14,3%. 

Этим комментарием ЦБ говорит, что на конец года ставка будет от 10 до 14%.

Подпишитесь, порадуете: t.me/Vlad_pro_dengi )

Перед IPO в ЮГК говорили, что в 2026 за счет запуска новых мощностей, выйдут на объем производства в 24 тонны (последовательно — соответственно в 2025 году должно было быть около 18 тонн). 

В прошлом году среднесрочный прогноз снизили до 18 тонн в год.

Результаты за 2025 говорят, что больше 12 тонн компании производить трудно. На 2026 прогнозирует 12,5-14 — думаю, будет по нижней границе.

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать полезную аналитику по российским компаниям: t.me/Vlad_pro_dengi/2151

Вот тут собрал для вас ВСЕ актуальные обзоры компаний: t.me/Vlad_pro_dengi/2106