Мы далеко не единственные, кто с регулярностью упоминает Лукойл в своих постах, но мы считаем это абсолютно заслуженно — очевидные и жестко недооцененные идеи надо однозначно подсвечивать.

Дивотсечка прошла отлично: акции Лукойла упали меньше чем на размер дивиденда, что само по себе — очень хороший сигнал для акций. Давайте посмотрим на историю последних дивидендных выплат Лукойла:

— 14 декабря 2023 года, дивидендная выплата 6.8%: дивидендный гэп закрылся за 16 дней.
— 1 июня 2023 года, див. выплата 6.7%: на закрытие дивгэпа ушло 40 дней.
— Декабрь 2022 года, див. выплата 10.4%: на закрытие гэпа потребовалось 76 дней.

Как мы видим, налицо тренд по сокращению количества времени, которое требуется на закрытие дивидендного гэпа. Исходя из предыдущих двух выплат, можно предположить, что нынешний дивгэп будет закрыт за 2-4 недели, что совсем немного для долгосрочных инвесторов.

Ближайшие катализаторы в акциях Лучка следующие:
1. Отчет за 1 квартал — ожидаем разрывные цифры, которые рынок еще не учитывает;

Уже совсем скоро, 7 мая, Лукойл уйдет в дивидендную отсечку. В ходе торгов в прошедшую пятницу акции компании установили новый исторический максимум, а внешняя конъюнктура остается благоприятной для сохранения привлекательных дивидендных выплат. Но сейчас главное не столько дивиденды, сколько обратный выкуп у нерезидентов.

Новые вершины

На протяжении последних полутора лет Лукойл последовательно движется вверх, и в последнее время мы увидели очередное усиление импульса.

В этой связи неизбежно возникает вопрос: какой потенциал еще остается у акций Лукойла? Ответ на этот вопрос делится на две части: дивиденды и обратный выкуп у нерезидентов.

Ближайшая дивидедная отсечка в акциях Лукойла будет 7 мая, компания заплатит 498 рублей финальных дивидендов за 2023 год с дивдоходностью 6.1% к текущей цене. Это неплохая дивдоходность, компания могла заплатить больше, но решила поступить консервативно. Почему так — обсудим чуть ниже.

Стоит ли уходить в дивотсечку, или все-таки лучше продать акции перед дивидендами? Давайте посмотрим на историю последних дивидендных выплат Лукойла:

«Палим” простую и понятную инвестидею для широкого круга инвесторов!

В чем идея: у Траснефти отличный денежный поток Транснефти (если бы он выплачивал его полностью, то доходность в дивах была бы 17-20%!) и накопленная денежная “подушка” в размере 42% капитализации. Сейчас компания платит 50% от чистой прибыли, однако вполне возможно что государство как главный акционер может продавить и более высокие дивы, что будет позитивно для акционеров.

Если Транснефть повысит коэффициент с 50% до 75%, то дивдоходность акций составит 18%, и самое главное — такую доходность компания сможет обеспечить как минимум несколько лет.

Ключевой риск: дальнейшее сокращение добычи нефти будет негативно для бизнеса Транснефти.

Потенциал: +24% от текущих (2000 р за акцию)

По динамике акций сейчас видно, что всем глубоко пофигу на Транснефть даже после сплита — отличный вариант, чтобы зайти до тех пор, пока остальной рынок сможет сориентироваться и увидеть потенциал в компании.

После откровенно тухлого IPO $ZAYM наконец-то хоть что-то интересное — как минимум спекулятивно.

Если очень коротко: МТС-банк — это Тинькофф $TCSG на минималках. Быстрорастущий цифровой банк с агрессивной стратегией роста и из-за этого — уязвимый к внешним шокам.

Из позитивного отметим:

— высокие темпы роста, которые могут сохраниться в дальнейшем. У МТС-банка есть потенциал расти как минимум в 1.5 раза быстрее рынка, не сногсшибательно но все равно бодро.

— потенциал улучшения эффективности. Возможное снижение ключевой ставки к концу года даст возможность нарастить маржинальность бизнеса, т.к можно будет платить меньше по депозитам, а ставки по кредитам при этом обычно падают медленнее.

— возможная синергия с МТС. Немного притянутый за уши аргумент, но с другой стороны — у какого банка есть мажоритарный акционер в виде крупнейшего телеком-оператора?)

Риски:

— ужесточение регулирования банковского сектора (а ЦБ это любит) негативно скажется в первую очередь на таких банках как МТС-банк;

Заметили интересную новацию на российском рынке. Московская Биржа разработала новый Индекс Мосбиржи IPO, который будет действовать с 19 апреля 2024 года.

Индекс Мосбиржи IPO состоит из акций компаний, которые вышли на IPO не ранее двух лет с даты формирования индекса. То есть компании, которые вышли на IPO за последние два года и позже при соблюдении критериев будут включены в этот индекс.

Почему это интересно: индекс является ориентиром не только для частных инвесторов, но и для паевых инвестиционных фондов, которые пассивно инвестируют в те или иные индексы. Новый индекс = новые притоки средств в определенные акции.

Возьмем ЕвроТранс $EUTR в качестве примера. Если взглянуть на котировки, то мы уже видели мощный спекулятивный разгон в $EUTR в январе этого года и сейчас котировки как раз откатились к адекватному уровню.

ЕвроТранс уже объявил, что будет включен в индекс Мосбиржи IPO — это значит что паевые инвестиционные фонды, которые будут завязаны на индекс IPO, будут автоматически покупать акции $EUTR и других компаний индекса. Вместо спекулятивных разгонов IPO-акций мы сможем увидеть планомерный рост, поддерживаемый покупками пассивных фондов.

IPO Займера — однозначно самое «тихое» в этом году. Размещение почти без шума, с минимальной переподпиской, без задёргов вверх на +15-30% сразу на старте торгов, кто захотел — тому насыпали достаточно акций.

При всём нашем скептическом отношении к Займеру как компании, это IPO — очень неплохой пример такого размещения, которое мы хотели бы видеть от фундаментально привлекательной компании. Примерно похожим образом размещались Совкомбанк и ЮГК, и в итоге инвесторы в среднесроке заработали на обеих компаниях просто шикарнейшую доходность.

Но выйдет ли так же с Займером? Нам откровенно непонятно, чем может привлечь Займер — кратный рост бизнеса остался в прошлом, бизнес-модель хрупкая (МФО, займы до зарплаты), конкуренция в секторе скорее всего будет усиливаться — и это может сыграть отнюдь не в пользу компании.

НО: мы видим в целом позитивный сентимент по отношению компании, так что возможно что Займер ещё удивит нас историей роста своих акций.

Но мы инвесторы, а не гадалки на кофейной гуще, поэтому продолжим придерживаться понятных и действительно перспективных историй.

Не видим смысла в большом обзоре данной компании, поэтому быстренько пробежимся по основным пунктам.

Займер — лидер российского рынка микрофинансовых услуг (МФО), специализируется на выдаче онлайн-кредитов. 3 основных продукта компании:

▪️ Займы до зарплаты — без обеспечения выдаётся до 30 тыс. руб. сроком до 30 дней.

▪️ Среднесрочные займы — классический кредит сроком до 365 дней на сумму до 100 тыс. руб.

▪️ Виртуальная карта с кредитным лимитом — суммы до 100 тыс. и сроком до 180 дней (в ближайших планах).

Зачем выходит на IPO: дать основному и единственному (+риск) акционеру Сергею Седову частично выйти в кэш.

Что нас смущает:

▪️ Объем выдач в 2023 году вырос всего на +2.3% (!!!), см. график; обычные банки на этом фоне показали абсолютно рекордный результат, спрашивается — в чём конкурентное преимущество Займера?

▪️ ROE упал с 62% в 2021 году до 52% в 2023 году — понятно, что такой высокий уровень невозможно поддерживать бесконечно, но тогда актуален вопрос — где будет «дно» по ROE и как будут выглядеть финансы компании при более низкой рентабельности?

Пока мы сидим в $AFKS с переоценкой +23% всего за пару недель, воспользуемся моментом, чтобы обсудить перспективы компании.

Начнём сразу с самого интересного. Вся идея в АФК Системе заключается в выводе «дочек» на IPO. Напомним, у АФК есть так называемые непубличные активы:
▪️ сеть клиник Медси,
▪️ агрохолдинг «СТЕПЬ»,
▪️ фармкомпания Биннофарм Групп,
▪️ Cosmos Hotel Group и другие.
▪️ МТС-банк (принадлежит МТС, а МТС принадлежит Системе)

Волну размещений прошлой осенью компания благополучно профукала, но учитывая что сейчас ажиотаж вокруг IPO более чем бодрый, расчёт в идее на то, что размещение упомянутых компаний позволит самой Системе поправить своё финансовое положение и вернуть внимание инвесторов к головной компании.

Но не всё так просто. Примерно начиная со второй половины этого года Системе придется перекредитовываться по гораздо более высоким ставкам, что будет сильно давить на доходы компании. При этом возможное банкротство Сегежи (тоже принадлежит АФК) может заставить инвесторов быть более осторожными и в целом будет негативным фоном для размещений.

Наше национальное достояние — нет, не $GAZP, а именно Сбер, по крайней мере если судить по тому, что это №1 компания по капитализации на Мосбирже.

Мы в конце января отмечали, что перспективы дальнейшего роста Сбера выглядят сомнительными, и с тех пор акции Сбера сделали +11% с начала года. Максимум с до-СВО-шного января 2022 года обновлён. Значит ли это, что мы ошиблись? Просчитались? 

Что ж, давайте разбираться ;)

Сбер часто рассматривается как история про сочетание роста бизнеса + отличные дивиденды. Начнём с дивидендов: 34 рубля на акцию за 2023-й год будут выплачены где-то в середине мая. Это 11.3% дивдоходности к текущей цене! При ключевой ставке 7.5% (как год назад) это была бы отличная дивдоходность, сейчас ключевая ставка 16% — с такой ставкой дивдоходность Сбера откровенно низкая.

Сами аналитики Сбера, кстати, вполне себе публично советуют вместо дивидендных акций покупать облигации-флоутеры, которые дают доху >14% — явно получще, чем 11.3%, которые должен заплатить сам Сбер.