Башнефть преф #BANEP $BANEP

Вся нефтяная отрасль в РФ чувствует себя отлично (см. отчеты нефтяников за 1кв 2024г). Башнефть не исключение, например, прошлый год был для компании и вовсе рекордным.

Однако отчеты за 2023г и 1кв 2024г вышли хуже ожиданий. Ориентир на выплаты по топливному демпферу указывал на то, что цифры должны были быть лучше процентов на 20-30%, чем оказался факт. Что же случилось? Многие догадались… Основной акционер Башнефти забирает 3/4 прибыли через дебиторскую задолженность. Кроме того, в отчетах резко выросли прочие операционные расходы (что там внутри пояснений конечно же нет).

В итоге, остатка прибыли хватило на 250 руб. дивидендов (25% от чистой прибыли МСФО).

Эта важная предыстория формирует основной риск (или возможность?) в компании. Тем не менее, пока половина 2024 года прошла лучше, чем 2023. Давайте представим консервативно, что 2024=2023 и дивиденд 250 руб. Тогда 250 / 1595 = 15.67% див доходность к текущей цене.

Такая див доходность по большей части связана с дисконтом основного акционера Башнефти… Стоит ли сюда лезть? Если вы готовы принимать эти риски, то стоит, однозначно. Мы держим 6.5% портфеля #Россия в этой позиции и думаем добрать, если еще на 5-10% прольют ниже.