Блог компании Финам Брокер | Цены на Urals остаются повышенными

Рублевые цены на нефть сорта Urals продолжают держаться на уровне, превышающем средние исторические значения (по данным Минфина, около 5900 руб./барр. по дисконту). При этом аномально высокие значения, наблюдавшиеся в октябре 2023 года (более 8000 руб./барр.), были неустойчивыми, рынок не закладывал их сохранение в оценку российских нефтяных компаний.

Сегодня на российском рынке, на наш взгляд, интерес представляют акции «Татнефти», целевая цена по ним составляет 798,9 руб. По итогам III квартала 2023 года компания неожиданно решила перевести 102% прибыли по РСБУ на выплату дивидендов. До пандемии коронавируса «Татнефть» регулярно выплачивала дивиденды, переводя на них 100% прибыли, но в последние годы компания снизила выплаты.

При этом сейчас у «Татнефти» отрицательный чистый долг и отсутствуют планы по росту инвестиций, а бюджету Татарстана нужны денежные средства. Мы полагаем, что «Татнефть» может окончательно вернуться к прежней практике и выплачивать 100% прибыли по РСБУ. При таком сценарии дивиденды за 2024 год, по нашим оценкам, могут составить 120-130 руб. на акцию, что соответствует 19,2-20,8% доходности на обыкновенную акцию.

Положительно смотрим и на привилегированные акции «Транснефти». По итогам 9 месяцев 2023 года компания увеличила прибыль на 46,6% в годовом соотношении. Это произошло после индексации тарифов на транспортировку нефти и увеличения маршрутов перевозки топлива. По нашим расчетам, по итогам года акционеры могут получить 19 657 руб. в качестве дивиденда на привилегированную акцию, что соответствует 14,4% доходности.

Другой драйвер роста акций «Транснефти» — сплит в соотношении 1 к 100, который позволит рядовым инвесторам приобретать акции компании. Он запланирован на начало следующего года. В условиях, когда более 80% объема торгов приходится на частных инвесторов, сплит может быть особенно актуален. Негативным фактором для «Транснефти» можно считать добровольное сокращение добычи и экспорта топлива в рамках сделки ОПЕК+. Однако мы считаем, что этот фактор уже учтен в котировках. Наша целевая цена по привилегированным акциям «Транснефти» составляет 176 900 руб., что соответствует апсайду 29%.

Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам»

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest