Блог компании БКС Мир инвестиций | 1+1: выбираем акции и облигации ритейлеров

На фоне повышения ключевой ставки ЦБ доходность облигаций притягивала к себе много внимания. Однако на долгосрочном горизонте облигационный портфель не лучшим образом справляется с защитой от инфляции. Как повысить его эффективность, разбираем в цикле статей «1+1».

Инфляция

При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.

На изображении ниже можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть вероятности краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, риск сокращается.



Что выгоднее: облигации или акции

Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.

Наглядное подтверждение — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным фондам в сопоставлении с риском.

Соотношение акций и облигаций

Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное и более консервативное соотношение 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.

В прошлых материалах мы подбирали акции и облигации из финансового, нефтегазового, строительного и металлургического секторов. Сегодня рассмотрим претендентов из потребсектора.



Выбираем облигацию

По соотношению риск/доходность наиболее интересно выглядит один из выпусков «Городского супермаркета». Компания развивает сети супермаркетов «Азбука вкуса», «АВ Daily», «АВ Маркет» и «Энотека».

АЗБУКАВКП2

Торгуется с дисконтом, цена — 94,4% номинала.
Эффективная доходность — 17,68% годовых.
Купон квартальный — 10,25% годовых.
Дюрация — 0,93. Оферта — март 2025 г.

В начале февраля АКРА подтвердило кредитный рейтинг эмитента на уровне А- и изменило прогноз с «негативного» на «стабильный».

Выбираем акцию

На рынке акций идеальным дополнением станут бумаги X5 Group.

Компания является лидером на рынке продуктовой розницы: потребителям известна по сетевым магазинам «Пятерочка» и «Перекресток». С недавних пор также активно развивает сеть дискаунтеров «Чижик».

Выручка компании последние годы растет двузначными темпами. Драйвером дальнейшего роста может стать региональная экспансия. Крупным торговым сетям могут позволить занимать до 35% рынка в регионах. Если эта инициатива будет одобрена, то консолидация сектора вокруг крупных игроков, вроде X5 и Магнита, лишь усилится.

Еще один драйвер роста — возможный возврат к дивидендам. Компания не платила их с 2021 г. из-за недружественной прописки и сложностей с трансграничными платежами.

Однако недавно «дочка» X5 Group попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО), что может привести к запуску перевода владения бизнеса в РФ.

Появился вполне осязаемый шанс на возобновление дивидендов с доходностью за 2023 г. на уровне 5–11%, а при выплате части средств на балансе — до 20%.

Взгляд аналитиков БКС на перспективы ритейлера позитивный.

Целевая цена акций X5 Group на горизонте 12 месяцев — 3200 руб. / +19%.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией