Блог компании БКС Мир инвестиций | Как банкротство SVB повлияет на российские акции

Банковский сектор США на прошлой неделе испытал стресс — рынки рухнули. В выходные власти приняли экстренные меры — рынки временно вздохнули, но риски остаются. А что насчет российских акций? 

Что у них случилось

На прошлой неделе появились первые крупные потери в финансовом секторе США. Один из Топ-20 банков, Silicon Valley Bank, не выдержал наплыва вкладчиков, требующих возврата своих средств. После фактического банкротства SVB регулятор штата Нью-Йорк на фоне системных рисков принял решение о закрытии и Signature Bank. 

У организаций попросту не хватило оперативной ликвидности. Деньги в принципе были, но они вложены в долгосрочные гособлигации США, по которым ставки резко выросли, а их стоимость сильно упала, и банкам пришлось экстренно продавать активы в убыток для удовлетворения текущих обязательств. В итоге и получился разрыв баланса и банкротство.

Реакция рынка США последовала незамедлительно, хотя сигналы были уже с осени прошлого года. Цикл ужесточения ФРС развивался безоговорочно, а отток средств из банков, ориентированных на высокотехнологичные проекты, ускорялся. Индекс широкого рынка S&P 500 за последние три сессии упал на 4%, а бумаги кризисных банков сложились на 85% по SVB и на 40% по Signature Bank. 

Мировые рынки акций, связанные движением транснационального капитала, синхронно пошли вниз. Индексы Европы и Азии растеряли значительную часть роста 2023 г., и есть риск углубления падения, даже невзирая на принятые экстренные меры поддержки банковского сектора США со стороны ФРС и Минфина. На отскоке многие крупные игроки постараются выйти из бумаг мировых банков — так, на всякий случай.

А что у нас

Санкции и ответные меры российских монетарных властей полностью разорвали привычные связи в движении международного спекулятивного капитала. Поэтому падение рынков на мировой арене у нас уже не должно восприниматься столь болезненно как прежде — корреляции нарушены, нерезиденты отключены, спекулянтов мало, а арбитраж между площадками невозможен.

Банковский сектор, наиболее чувствительный к турбулентности, сейчас везде штормит. А у нас банки под блокирующими санкциями, корреспонденций с Западом фактически нет, SWIFT отключен, международные дивизионы проданы и по ним уже отражены убытки. Поэтому наши акции банков могут и дальше пользоваться спросом или по крайне мере не падать на общем активном обвале корпоративной стоимости банковского сектора США. Показательной в ближайшие сессии станет динамика лидера отечественного сектора — Сбербанка.

Однако определенное влияние локального кризиса в Штатах на российский рынок все же может идти через сырьевой рынок. Удорожание кредитных ресурсов повышает стоимость доллара, с которым у commodities обратная корреляция. Также растет риск американской рецессии, а это обычно приводит к сужению спроса на сырье. В итоге ресурсы могут дешеветь, что и способно надавить на финансовые активы экспортоориентированных экономик.

Но чтобы не допустить разрастания кризиса и очередных банкротств в банковской среде теперь регулятор может даже смягчить позицию по ДКП и замедлить жесткий монетарный цикл. Тем самым фьючерсы нефти и газа способны устоять на фоне распродаж акций и не принести значительного урона российским бумагам. 

При этом есть уже и явные акции – бенефициары текущей ситуации: золото резко пошло вверх, и от $1800 почти долетело к $1900. На фоне роста общерыночных рисков и скачка неопределенности в реальном секторе экономики США драгметалл закономерно дорожает, его защитная функция раскрывается. В выигрыше — акции золотодобытчиков Полюса и Полиметалла, которые даже на слабости широкого рынка способны выступать тихой гаванью.