Блог компании БКС Мир инвестиций | Записки инвестора. Что держать в фокусе

Выделяем важные события и факторы, которые могут повлиять на рынок акций.

• NEW! Сезон отчетов в России

Важность: высокая

В ближайшие недели будут выходить финансовые и операционные результаты российских компаний по итогам IV квартала и всего 2022 г. Среди ближайших релизов ждем отчет Сбербанка за декабрь. 24 декабря операционные результаты представит X5 Group. Ближе к концу января ждем также релизы от НЛМК, Северстали, Распадской, Полюса, Полиметалла и Норникеля.

• NEW! Взлеты и падения в третьем эшелоне

Важность: низкая

С конца 2022 г. в неликвидных российских акциях третьего эшелона наблюдается масса фундаментально неоправданных движений. Бумаги могут прибавлять десятки процентов без каких-либо дополнительных новостей. Часто такие взлеты продолжаются не более 1–3 сессий, после чего следуют сопоставимые волны распродаж. Причем нет никакой системности в том, какая бумаги и когда вдруг выстрелит наверх. Риски работы с такими бумагами крайне высокие. 

• NEW! Рост цен на золото

Важность: низкая 

За последние 2,5 месяца золото выросло в цене на 15%, превысив $1900 за тройскую унцию. Растущий тренд в золоте зародился в начале ноября, когда рынок получил сигнал об устойчивом замедлении инфляции в США. Рост драгметалла — позитив для акций Полюса и Полиметалла. Однако в последние сессии они явно отстали от динамики золота.

•  Теплая погода в Европе — негативный фактор для цен на газ

Важность: высокая

Скорость отбора газа из европейских ПХГ критично зависит от температуры в регионе и уровня ветрености. Например, снижение средней температуры на 1°C вниз вызывает рост потребления газа на 10%. Чем хуже погодные условия, тем выше могут быть цены на газ в ЕС и в целом на СПГ. Однако в этом сезоне температура остается выше средней. В результате прохождение осенне-зимнего периода в Европе может пройти без резкого роста цен. Объем запасов в ПХГ сейчас выше многолетних средних значений. При сохранении погодных условий база для начала их восполнения в марте может быть высокой, что помешает подъему цен на газ в ЕС. Это негативный фон для акций НОВАТЭКа и Газпрома, а также для производителей удобрений: ФосАгро, Акрон, КуйбышевАзот. 

• Падение экспорта газа через Украину — негатив для Газпрома

Важность: средняя

Потоки газа через Украину сократились с 42 до 35,5 млн куб. м/сутки в начале 2023 г. Снижение экспорта Газпрома может быть связано из-за погодных условий, но если прокачка не восстановится и продолжит падать, то это негативно скажется на выручке и может давить на акции компании.

• NEW! Запуск бюджетного правила и операции с валютой

Важность: средняя

Минфин через ЦБ начнет продавать юани в рамках бюджетного правила. С 13 января по 6 февраля ежедневно будет реализовано валюты на 3,2 млрд руб. (всего 54,5 млрд). Это фактор в пользу более крепкого рубля, что негативно для экспортеров и объема налоговых поступлений. 3,2 млрд руб. — это менее 1,5% от оборота валюты на Мосбиржи в день. Влияние самих операций на курс незначительное. Но в феврале объем продаж может кратно увеличиться, так как плановая величина НГД будет на 85 млрд руб. больше, а с 5 февраля еще заработает и потолок цен на нефтепродукты из РФ. То есть недобор до целевого уровня доходов вырастет.

 
На длинной дистанции операции Минфина теперь будут сглаживать волатильность курса рубля. Амплитуда колебаний в среднем может быть ниже, чем без бюджетного правила. При этом в случае роста цен на нефть и сокращении дисконтов Urals к Brent валюта будет покупаться, что в будущем будет уже умеренно негативно для рубля. Подробности здесь.

• NEW! Разделение Яндекса

Важность: высокая 

Совет директоров Yandex N.V. объявил о намерениях внести изменения в структуру собственности и корпоративного управления. Ожидается разделение российского и международного бизнесов. Часть активов будет выделена в отдельную структуру под управлением менеджмента, а часть превратится в самостоятельные компании под управлением нидерландской Yandex N.V. Подробности того, как будет происходить этот процесс станут определяющими в динамике акций компании. Акции Яндекса фундаментально выглядят дешевыми и привлекательными, однако риски для миноритариев, связанные с реорганизацией, полностью нивелируют этот момент.

• NEW! Перерегистрация Полиметалла

Важность: средняя

Полиметалл зарегистрирован на острове Джерси, что обуславливает трудности для движения капитала и выплаты дивидендов. Глава компании Виталий Несис в сентябре отмечал, что рассматривается несколько вариантов перерегистрации — Гонконг, материковый Китай, ОАЭ или Казахстан. У Полиметалла высокий показатель free-float и большая доля иностранных акционеров, которые вряд ли согласятся на переезд компании в Россию. По словам Несиса, компания рассчитывает определиться с планами по переезду во второй половине января 2023 г.

• Дивиденды госкомпаний

Важность: высокая

Минфин РФ продолжит придерживаться правила направления 50% чистой прибыли госкомпаний на дивиденды. Не все смогут исполнить этот норматив, но от многих эмитентов можно ждать неплохой дивидендной доходности. Подробнее о тех компаниях, которые с высокой вероятностью будут платить, читайте в специальном материале. 

• Детский мир — акции исчезнут, компания трансформируется

Важность: средняя

Компания находится в стадии трансформации, меняя в несколько этапов статус ПАО в ООО. Подробная схема реорганизации здесь. Действующие держатели бумаги  могут воспользоваться высокими уровнями и выйти из бумаг, пока котировки поддерживаются байбэком. 

• Российские компании продолжают выпускать замещающие облигации

Важность: средняя 

Замещающие облигации — новый инструмент на рынке, позволяющий инвестировать без инфраструктурных рисков недружественных валют долговые бумаги российских эмитентов. Расчеты происходят в рублях, но купоны и цена облигаций привязаны к курсу доллара, евро, фунта. Замещающие облигации позволяют сейчас зафиксировать высокую доходность в валюте на годы вперед. Но в будущем ставки могут снизиться. О том, как выбрать бумаги читайте здесь. Уже доступно 24 облигации. 

• РУСАЛ и Норникель — корпоративный конфликт

Важность: высокая

В 2022 г. закончилось акционерное соглашение. Будущая дивидендная политика ГМК не утверждена. Между Потаниным и РУСАЛом обостряется конфликт. Второй подал иск против первого обвиняя его в неисполнении обязанностей управляющего партнера. В РУСАЛе считают, что главой ГМК должен стать независимый руководитель и настаивают на возмещении убытков. Развитие этой истории будет ключевым драйвером для бумаг Норникеля, РУСАЛа и En+.

• МТС — новая дивидендная политика

Важность: высокая

Акции МТС исторически воспринимаются инвесторами в качестве одной из самых устойчивых дивидендных фишек на российском рынке. Однако после выплат в 2022 г. далее дивполитика компании пока не обозначена. Менеджмент сообщал, что она будет опубликована в начале 2023 г. (на три года вперед). Новость выступит сильным драйвером для бумаг компании. Не ждем существенного роста дивидендов, учитывая высокую долговую нагрузку МТС, но даже сохранение выплат близко к прежним уровням предполагает доходность более 10% годовых.

• Почему не будет дивидендов у многих компаний. Редомициляция на паузе

Важность: высокая

Из-за иностранной регистрации у многих компаний нет возможности выплачивать дивиденды. Действуют инфраструктурные ограничения. Любые новости о потенциальной редомициляции (перерегистрация в РФ) следующих компаний могут вызывать рост на десятки процентов:

• Энергетики. Смена акционеров приведет к возврату дивидендов

Важность: высокая

Юнипро и ТГК-1, которые ранее стабильно выплачивали дивиденды, в 2022 г. прекратили это делать. Причина в наличии крупных иностранных держателей, которые не могут получать выплаты из-за внутренних и внешних ограничений. Предполагается, что нерезиденты будут выходить. Новости об одобрении таких сделок властями станут драйверами для роста их котировок в расчете на возврат к практике выплаты дивидендов. 

• ВТБ: Не ждать больше высоких дивидендов?

Важность: средняя

Костин: дивидендов в 2022 г. не будет, капитал банка пострадал и это в ближайшие годы это будет накладывать отпечаток на возможность выплачивать большие дивиденды. Плюс банк потратил 340 млрд руб. на покупку Открытия. Влияние: акции Сбербанка могут выглядеть лучше в среднесрочной перспективе. Кроме того, ВТБ приостановил купонные выплаты по субординированным облигациям. Вероятно, пока банк не вернется к выплатам, дивиденды также не будут на повестке. Не добавляют позитива и новости о планируемой допэмиссии.

• NEW! Короткая неделя в США

Важность: низкая

В понедельник, 16 января, в США национальный праздник — День Мартина Лютера Кинга. Торги акциями на NASDAQ и NYSE проводиться не будут. На CME фьючерсы на индексы будут торговаться до 21:00 МСК, фьючерсы на нефть — до 22:30 МСК. Макростатистика в США и важные корпоративные отчеты публиковаться не будут. В России на СПБ Бирже не проводятся торги и расчеты эмитентами с листингом в США.

• NEW! Давос-2023

Важность: низкая

Давосский экономический форум возвращается к привычному формату, пройдет с 16 по января. В Швецарию, как ожидается, приедет рекордное число участников мероприятия, включая руководителей многих стран, глав ЦБ, в период, когда мировая экономика балансирует на грани рецессии. Центральное место в обсуждениях будут занимать экономические проблемы современного мира. В то же время, повестка включает сотни публичных сессий по самым разным темам, начиная от геополитических кризисов, глобализации, экономических инноваций до «зеленых» технологий. Ожидается появления множества инфоповодов, способных оказать влияние на мировые фондовые площадки. 

• NEW! Индекс S&P 500 у тренда

Важность: средняя

Американский индекс широкого рынка S&P 500 в очередной раз подошел к верхней границе годового нисходящего тренда. Она сейчас расположена около 4000 п. Ранее рынок несколько раз разворачивался от нее вниз, что можно было отработать через шорт фьючерсов на Мосбирже (актуальный контракт SPYF-3.23, тикер SFH3).

 • Сезон отчетов

Важность: средняя

В США начинается очередной сезон отчетов, который покажет, как справляются корпорации с продолжающимся ростом ставок в финансовой системе. По данным Factset, ожидается снижение прибыли на акцию в целом по S&P 500 на 4,1%. Позитивная динамика предполагается лишь в 4 секторах из 11: энергетическом, промышленном, коммунальном и REIT. О фаворитах сезона читайте здесь. 

• Ослабление ограничений в Китае

Важность: высокая

Пекин долгое время проводил политику нулевой терпимости к коронавирусу. Высокая вовлеченность экономики КНР в мировые процессы несла негативные последствия для мировых рынков акций, товарных рынков ввиду карантинов. В ноябре были первые позитивные сигналы о смягчении позиции китайских властей в отношении применения антиковидных мер, и уже с 8 января в Китае отменили обязательный карантин для въезжающих из-за границы. Власти вводят послабления перед Новым годом по лунному календарю, который наступит 22 января. Китайский рынок акций показал уверенный рост в первой декаде января, дальнейшие снятия ограничений будут позитивным драйвером.