Блог компании БКС Мир инвестиций | «Народный портфель»: Яндекс врывается в топ, Газпром теряет позиции

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за март. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов и проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что поменялось в марте

Относительно февраля снизились доли:

— Газпром (-0,8 п.п.)
— Сбербанк-ао (-0,5 п.п.)
— ЛУКОЙЛ (-0,4 п.п.)
— Норникель (-0,1 п.п.)
— Сбербанк-ап (-0,1 п.п.)

Выросли позиции:

— Яндекс (+1,2 п.п.)
— Северсталь (+0,3 п.п.)
— Роснефть (+0,3 п.п.)
— Сургутнефтегаз-ап (+0,1 п.п.)

Без изменений остались позиции в Магните (4,3% от портфеля).

Особенности среднестатистического портфеля

Четвертый месяц подряд заметно растут позиции частных инвесторов в акциях Яндекса. Интерес к бумагам подстегивается ожиданиями скорого завершения разделения компании. При этом один из ключевых моментов в инвесткейсе остается не до конца решенным — предложит ли ЗПИФ выкуп или обмен акций Yandex N.V. на акции МКАО и на каких условиях. Обмен с коэффициентом 1:1 был бы позитивным событием. Учитывая сильный рост акций в последние месяцы, можно сказать, что в оценку бумаг во многом уже заложен сценарий с равным обменом. Преимущественно нейтральный взгляд на акции Яндекса.

Выросла доля акций Северстали. Инвесторы ждут дивидендов по итогам 2023 г., компания уже их объявила — 191,51 руб. на акцию (10,3% дивдоходности). По мере приближения к дате дивидендной отсечки доля может продолжить рост.

Опережающими темпами снижается доля акций Газпрома. На пиках 2022 г. бумаги занимали 36,5% портфеля против 13,3% на конец марта. Привлекательность инвесткейса компании под давлением из-за отсутствия понятных драйверов для роста. Конъюнктура на рынке газа не стимулирует к активным покупкам, а перенаправление выпавших экспортных объемов затягивается из-за необходимости строительства транспортной инфраструктуры в Китай. Газпром — это длинная история, которая несет в себе много неопределенности.

Доля акций ЛУКОЙЛа в портфеле снизилась на 0,4 п.п. до 13,7%, но при этом впервые с момента запуска «Народного портфеля» позиции обогнали Газпром. В марте компания объявила дивиденды по итогам 2023 г., которые оказались чуть ниже ожиданий аналитиков. Это могло спровоцировать локальное сокращение позиций частных инвесторов в бумаге. Взгляд на акции ЛУКОЙЛа позитивный — на горизонте 12 месяцев дивдоходность может достичь 12–18% в зависимости от того, вернется ли компания к выплате 100% от свободного денежного потока.

По итогам марта на 0,5 п.п. сократились позиции физлиц в обыкновенных акциях Сбербанка и на 0,1 п.п. в привилегированных. Такую динамику можно связать с опережающим ростом акций Яндекса и Северстали. Также могла сказаться пониженная волатильность в акциях Сбербанка — инвесторы могли искать более динамичные бумаги. Ожидания по Сбербанку на ближайшие месяцы позитивные — в фокусе дивиденды за 2023 г. По мере приближения даты дивидендной отсечки спрос на бумаги может вырасти.

Из особенностей «Народного портфеля» можно выделить невысокий уровень диверсификации. На топ-3 компании приходится более 64,3%, нефтегазовый сектор занимает 39,4%, еще 37,3% приходится на финансы (Сбербанк). Для балансировки портфеля можно добавлять представителей потребительского (X5 Group), транспортного секторов (Совкомфлот). В энергетическом секторе позитивные ожидания по Интер РАО. Также имеет смысл обратить внимание на ММК (компания может вернуться к дивидендным выплатам уже летом 2024 г.) и ФосАгро (ставка на ослабление рубля к концу года).

Что с доходностью

Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Доходность портфеля частного инвестора за март, исходя из принятых допущений, могла бы составить +3,5% или +10,1% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи в марте вырос на 2,4% или на 8,3% с момента запуска «Народного портфеля».

В марте портфель обогнал индекс. Позитивный вклад в опережающую динамику внесли прежде всего Яндекс и Северсталь — их доля в портфеле выше, чем в структуре индекса МосБиржи.

Если портфелю не хватает защиты

На фоне роста процентных ставок хороший вариант для защиты портфеля — покупка ОФЗ-ПК или корпоративных облигаций с плавающим купоном (флоатеров).

Особенность флоатеров в том, что цена на них практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике, так как купон следует за ставкой ЦБ РФ. ОФЗ-ПК также высоколиквидны, поэтому выйти в кеш из них можно быстро и без существенных потерь в доходности. Пример портфеля из облигаций с фокусом на бумаги с плавающим купоном, составленного экспертами БКС.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией