🟡 Обзор Тинькофф Банка (TCS Group). Без Олега тоже все хорошо

Подпишитесь и читайте больше обзоров компаний и сделок в моем телеграм-канале! t.me/+gGPjpaSZKGw3N2Vi



Продолжаю анализ банковского сектора, на очереди Тинькофф. Начнем с состава акционеров. 35% расписок Тинькофф Банка принадлежат Владимиру Потанину, который также является владельцем 34,6% акций Норникеля. 65% бумаг обращаются на бирже.

Банк зарегистрирован на Кипре 🇨🇾, после введения санкций рассматривает вариант перерегистрации (при этом даже если решится, процесс небыстрый).

👉🏻Важные операционные показатели

1️⃣ Выручка Тинькофф банка выросла с 274 до 366 млрд руб. в 2022 году (+34%), с 2017 по 2022 год выручка компании выросла в 6

2️⃣ С прибылью дела похуже. В этом году чистая прибыль Тинькофф банка сильно просела, до 20,8 млрд руб., это уровень 2017 года, в 2021 году прибыль была 63,4 млрд руб.

При этом все кварталы 2022 года у компании были прибыльными, с явной динамикой восстановления к концу года:

1 кв. 2022 — 1,2 млрд руб.
2 кв. 2022 — 3 млрд руб.
3 кв. 2022 — 5,9 млрд руб.
4 кв. 2022 — 10,7 млрд руб.

Для сравнения — средняя прибыль за квартал в 2021 году составляла 15,9 млрд руб.

3️⃣ Какой будет прибыль в 2023 году? Аналитики говорят, что банк сможет получить рекордную прибыль. Исходя из отчетов других банков и динамики восстановления Тинькофф считаю, что банк может получить от 60 до 80 млрд руб. чистой прибыли в 2023 году. Показательной будет прибыль за 1-й квартал 2023 года.

4️⃣ Активы банка с 2017 года выросли в 6 раз (с 249 до 1 599 млрд руб.), собственный капитал в 5 раз (с 41,7 до 206 млрд руб.). За 2022 год также был рост, и по активам (на 21%), и по собственному капиталу (на 17%).

5️⃣ Мультипликаторы

P/S (капитализация / выручка) = 1,5 (средний P/S за последние 5 лет = 2,7)
P/E (капитализация / прибыль) = 25,6 (средний P/E за последние 5 лет = 10, самый высокий был в 2021 году = 20)
P/BV (капитализация / собственный капитал) = 2,6 (средний P/BV за последние 5 лет = 4,5)

Главный мультипликатор P/E не показателен, так как за 2022 год прибыль банка временно просела, а вот P/BV и P/S показывают недооценку.

💰Дивиденды

Тинькофф платил дивиденды по итогам 2016-2020 годов (5 лет подряд), средняя доходность была на уровне 3%, но сейчас из-за того, что Банк имеет регистрацию за рубежом, дивиденды можно не ждать.

📈Справедливая цена бумаги

Тинькофф очень быстро растет, например, клиентская база выросла за 2022 год на 42% (с 18,5 до 26,3 млн). Именно поэтому компания торгуется с самым высоким в секторе соотношением цена / прибыль. Рассчитаем справедливую стоимость компании. Основание для расчета — Тинькофф получит рекордную прибыль в 2022 году в 70 млрд руб., средний P/E компании за последние 5 лет = 10.

При текущей стоимости 2 675 руб. за акцию, потенциальный P/E будет равен 7,62. Ниже среднего значения. За покупку говорят также показатели P/S и P/BV, которые сейчас на минимальном уровне за последние 5 лет.

Какие цели по цене и какую прибыль можно получить?

✔️ 3 500 (потенц. P/E = 10), +30% от текущей цены
✔️ 4 200 (потенц. P/E = 12), +57% от текущей цены

⚠️Какие есть риски?

1. Влияние санкций. Тинькофф попал под санкции ЕС 2 марта 2023 года, и пока не публиковал отчетов после попадания. Мы не знаем, как санкции повлияли на выручку и прибыль бизнеса. При этом, стоит отметить, что у банка был год, чтобы минимизировать риски.

2. Замедление роста бизнеса. Важно, чтобы Тинькофф сохранял высокие темпы роста бизнеса, иначе бизнес банка будет переоценен в сторону снижения. Да, пока банк невероятно растет, но по среднему мультипликатору P/E он более чем в 2 раза дороже Сбера и ВТБ. Необходимо следить за динамикой притока новых клиентов, роста операционных показателей.

Резюме: Тинькофф Банк – хорошая инвестиционная идея по текущим ценам, я увеличу свою позицию в компании.

👍🏻Спасибо, что дочитали до конца. Порадуйте меня и поставьте лайк, если вам понравилась статья, ваши реакции мотивируют делать качественные аналитические обзоры. Хороших выходных!

Подпишитесь и читайте свежие обзоры Сбербанка и ВТБ у меня в телеграм-канале: t.me/+gGPjpaSZKGw3N2Vi

Сбербанк: t.me/Vlad_pro_dengi/239
ВТБ: t.me/Vlad_pro_dengi/244