Блог компании БКС Мир инвестиций | Дивиденды Сбера, Белуги, Фосагро и будущее других российских акций

На этой неделе глава Сбербанка Герман Греф в очередной раз обмолвился об итоговых дивидендах за 2022 год. Есть все основания их ждать. Финальное решение будет уже в марте. Стоит ли заходить в бумаги «Сбера» прямо сейчас? В очередном выпуске YouTube-шоу «Без плохих новостей» на этот вопрос отвечает директор московского филиала БКС Вячеслав Абрамов.

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. Сегодня с вами я — Вячеслав Абрамов.

Главная тема выпуска — дивиденды Сбербанка за 2022 год. Ждать их — или нет? У нас есть новая информация на эту тему.

Другие события недели тоже разберем. Вышло несколько интересных отчетов. Например, у Positive Technologies, Русагро и Фосагро. Глава ФРС Джером Пауэлл выступил перед американским Сенатом. Биржа Binance ввела новые ограничения для граждан России. Поговорим об этом и многом другом.

Еще я отвечу на вопросы зрителей и пользователей нашей соцсети Профит. Если вы еще не в Профите — скорее регистрируйтесь.

Подарки сегодня тоже разыграем. Как же без них? Кстати, приготовили для вас кое-что особенное.

На этой неделе глава Сбербанка Герман Греф в очередной раз обнадежил инвесторов. Промежуточных дивидендов не будет, но итоговые — за 2022 год — Сбер, видимо, заплатит. Детали будут позднее. Ждем распределения половины чистой прибыли. В этом случае доходность может составить 3,4% для обыкновенных акций и 3,5% для привилегированных.

Сбер — один из лидеров и одно из фундаментальных оснований финансовой системы России, так на этой неделе банк охарактеризовал Владимир Путин на встрече с Грефом. Сложно с Путиным не согласиться. Частные инвесторы считают так же.

Обыкновенные акции Сбера занимают в народном портфеле Мосбиржи 28%, префы — 7,5%. То есть фактически на Сбер сейчас приходится треть покупок инвесторов.

В очень непростых условиях 2022 года банк доказал свою устойчивость. Даже прибыль заработал. Пускай ее размер и снизился по сравнению с 2021 годом. Аж в 4,5 раза.

Это мы узнали из отчета банка за весь 2022 год по МСФО. Отчет вышел на этой неделе. И с ним связаны заявления Грефа и его встреча с Путиным.

То, что чистая прибыль будет сильно ниже, чем в спокойном 2021 году, было очевидно. На самом деле итоговый результат — более чем удовлетворительный. Он на 9% выше ожиданий наших аналитиков и на 10% выше консенсус-прогнозов.

Банк оперативно реализовал антикризисный план, пересмотрел приоритеты, оптимизировал расходы, продал международные бизнесы, много чего еще предпринял. При этом были созданы необходимые резервы по кредитному портфелю и заблокированным активам.

Важно, что фундамент у Сбера был очень прочный.

Судите сами.

Почти 107 млн розничных клиентов. И еще 3 млн корпоративных.

Половина розничных и почти 20% корпоративных депозитов.

44% розничных кредитов и 37% корпоративных.

В итоге Сбер в этом году демонстрирует — не побоюсь этого слова — выдающиеся результаты. Чистый процентный доход за 2 месяца вырос на 17,5% год к году — 336,5 млрд рублей.

Чистый комиссионный доход за 2 месяца увеличился на 13,9% год к году — 96,7 млрд рублей.

За счет роста объемов эквайринга и изменения условий для платежных карт.

Сформированные резервы превышают просроченную задолженность почти в три раза.

Чистая прибыль по итогам двух месяцев составила 225 млрд рублей. Рентабельность капитала — 23,8%.

Наши аналитики считают, что с такой динамикой уже в этом году Сбер может повторить результаты 21 года. Чистая прибыль вполне может достичь 1,2 трлн рублей. Мое мнение — в 2023 году показатели могут не только повторить, но и обновить рекорды 2021 года, а чистая прибыль может даже превысить 1,3 трлн рублей.

В общем Сбер нам очень нравится. Целевой таргет по нему повышен до 300 рублей за акцию.

Спасибо за вашу активность в комментариях. По традиции начну с вопроса от пользователя нашей социальной сети Профит.

Какой предел у Северстали и металлургов в ближайшие полгода?

Сейчас цены на сталь в России растут, догоняя мировые. Они тоже в восходящем тренде. Поэтому потенциал роста у Северстали — существенный. Если говорить конкретнее — больше 20% в ближайшие 2–3 месяца.

На ваш взгляд, какие есть драйверы для роста Норникеля в ближайшие несколько месяцев, если они есть?

Это скорее история про дивиденды. Проясниться она должна до середины лета. В базовом сценарии мы ожидаем доходность около 11%.

Кстати, представитель Норникеля недавно приходил к нам в гости на канал БКС Live — советую, кстати, на него подписаться. Мы часто зовем в гости представителей популярных эмитентов. Скоро проведем прямой эфир с Полюсом. Готовьте вопросы!

Теперь — вопросы с прошлого выпуска. Друзья, обязательно добавляйте хэштег БПН — так нам проще находить вопросы. Когда будете писать вопрос, подпишитесь за одно на канал. Нам это крайне важно.

Продолжим тему металлургов.

Что скажете насчет Мечела?

Мечел — это отличная ставка на высокие цены на уголь в мире, которые вкупе со слабым рублем приводят к высоким темпам снижения долга и подчеркивают привлекательность компании. В Мечел верит наш директор инвестиционной аналитики Кирилл Чуйко — посмотрите выпуск, где он объясняет, почему это одна из немногих акций, которая может удвоиться в цене в ближайшие 1–2 года.

Можно поподробнее разобрать акции Магнита? Очень сложно работать с этой бумагой из-за отсутствия отчетов.

Разбираем. Сначала про драйверы роста.

Во-первых, консолидация — то есть увеличение своих долей рынка крупными игроками. Магнит — один из бенефициаров. Слабость реальных доходов населения и проблемы с логистикой актуальны и для лидеров, но в то же время они могут органически расти за счет менее крупных и менее эффективных конкурентов. Органическому росту способствует также уход иностранных игроков.

Второй фактор — все еще относительно высокая инфляция. Она поддержит показатели компании, и по итогам 2022 года мы ждем роста выручки Магнита на 28% (включая консолидацию Дикси) и на 12% в 2023 году.

Следующее. Магнит может вернуться к выплате дивидендов на горизонте 12 месяцев. Ритейлер не выплачивал дивиденды за 2021 год, и мы связываем это с общей неопределенностью, а не с его способностью генерировать денежный поток. Денежный поток Магнита с начала года выглядит довольно уверенно. Выплата дивидендов будет скорее зависеть от макроэкономической и геополитической ситуации. Потенциальную дивдоходность на 12 месяцев мы оцениваем на уровне 9%.

Теперь о рисках.

Компания не отчиталась за 3 квартал 2022 года. И пока непонятно, говорит ли это о больших изменениях в корпоративном управлении. Может быть, это разовый случай.

Еще один риск — общая макроэкономическая и регуляторная неопределенность. Но стоит отметить, что пока с этим риском Магнит справлялся хорошо.

Резюмирую. Наши аналитики на Магнит смотрят позитивно. Риски есть, но они не критичные. Рекомендация на 12 месяцев — Покупать. Целевая цена — 6900 рублей за бумагу.

Что думаете про акции компаний «Белуга» и «Интер РАО»?

По Белуге ждем совета директоров 13 марта — там будет принято решение по дивидендам за 2022 год. В январе компания опубликовала операционные результаты за прошлый год. Общие отгрузки выросли на 6,8% год к году. Неплохо растет розничный сегмент Винлаб, количество торговых точек превысило 1300, объем продаж увеличился больше чем на на 52,3%, и это происходило в довольно сложных условиях прошлого года.

Еще из отчета:

Выручка: 97,31 млрд руб (+30% г/г)

EBITDA: 17,35 млрд руб (+66% г/г)

Чистая прибыль: 8,44 млрд руб (+119% г/г)

Согласно стратегии развития, компания намерена к 2024 году увеличить розничную сеть до 2500 (двух тысяч пятисот) магазинов. Финансовые результаты компании позволили ей заплатить дивиденды за 1 полугодие и 3 квартал 2022 года. 150 и 75 руб. В октябре компания утвердила новую дивидендную политику и теперь будет выплачивать не менее 50% чистой прибыли по МСФО, ранее было 25%. Я позитивно смотрю на Белугу, у нее есть хороший потенциал для роста — 4000–4500 рублей за акцию.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Теперь про Интер РАО. Компания генерирует высокий свободный денежный поток. Операционный денежный поток существенно выше капзатрат. Российская генерация — это стабильный сектор экономики в турбулентное время, а повышение тарифов обеспечивает естественное увеличение выручки компаний. Потому что 40% выручки приходится на платежи за мощность, а они с 1 января выросли на 15%. Другие драйверы роста у компании сохраняются: дивиденды и возобновление публикации отчетов. Акции вполне могут восстановиться до 4 рублей за акцию.

Как думаете, можно ли будет на бирже расплачиваться цифровым рублем?

Учитывая, что цифровой рубль может стать новым средством платежа, это вполне вероятно. Но, скорее, не расплачиваться, а пополнять брокерский счет.

Расскажите про вдо. Может, какие-нибудь порекомендуете.

Высокодоходные облигации (ВДО, High Yield) — это сегмент рынка облигаций, в котором обращаются бумаги с высокими ставками. Формальных критериев для отнесения конкретного выпуска к ВДО нет, но обычно это выпуски с доходностью не ниже «ключевая ставка +5%».

Эти облигации подходят для инвесторов, которые ищут баланс между высокой доходностью и предсказуемостью. Ставки по ВДО выше, чем по обычным облигациям, но при этом они более предсказуемы и менее волатильны, чем акции.

ВДО ассоциируются с более высокими рисками и часто имеют более низкие кредитные рейтинги.

При инвестициях в ВДО важно диверсифицировать портфель и ограничить долю каждого эмитента. Чем больше бумаг в портфеле, тем ниже будут потери, если отдельный эмитент допустит дефолт. Дефолты в этом сегменте действительно случаются, хотя статистика на российском рынке гораздо лучше, чем на мировом рынке High Yield.

Какие-то конкретные бумаги я называть не буду, но в марте 2021 г. БКС запустил собственный биржевой ПИФ, ориентированный на высокодоходные облигации. Он называется БКС Облигации повышенной доходности МСП. Паи этого фонда торгуются на бирже по тикеру BCSB.

Портфель фонда копирует структуру соответствующего индекса Московской биржи, рассчитываемого по заказу БКС. Структура индекса пересматривается раз в квартал и включает бумаги с умеренным риском и кредитным рейтингом от BBB+(RU) до A+(RU) по национальной шкале.

У Новатэка p/е = 7,5, газ снижается. Смысл его брать? Еще и принудительный взнос. Дивы в перспективе 9% — не более.

Во вторник правительство провело совещание по вопросам развития производства СПГ в России, на котором Александр Новак, заместитель председателя правительства, заявил, что в ближайшие годы страна выйдет на производство 66 млн т СПГ в год, а в более отдаленной перспективе потребуется изыскать техническую и ресурсную базу для увеличения производства до 100 млн т в год.

Это все к чему? Сейчас фокус на локальных технологиях, где преимущество как раз у Новатэка. В пресс-релизе по итогам совещания представлены меры для достижения цели по выпуску 100 млн т СПГ в год. Там говорится, что необходимо использовать не менее 80% российских технологий сжижения.

Новатэк уже испытывает собственную технологию сжижения «Арктический каскад», и в этом его преимущество перед российскими конкурентами. Компания также планирует расширить производство с помощью этой технологии до 2,5 млн т в год на проекте «Обский СПГ» мощностью 5 млн т в год. По этому проекту планируется принять окончательное инвестиционное решение в конце года.

В общем. По итогам совещания и пресс-релиза можно сделать вывод, что Новатэк получит полную поддержку российского правительства, поскольку компания стремится к реализации еще более сложных проектов (в частности, Арктик СПГ–1 и Арктик СПГ–3, а также к завершению строительства Арктик СПГ–2) без помощи международных поставщиков технологий.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Друзья, наш канал на этой неделе преодолел очередной рубеж — более 70 тысяч подписчиков. Спасибо, что подписываетесь и ставите лайки! Если вы регулярно смотрите БПН, но до сих пор не подписались (мы знаем, что вас, таких, очень много), пожалуйста, сделайте это. Так о нас узнает еще больше людей. Для нас это очень важно.

Продолжайте писать вопросы и отмечайте их хэштегом #БПН. В следующий раз выберем нового победителя. Теперь к новостям компаний.

На этой неделе вышел предварительный неаудированный отчет Positive Technologies за 22 год. После ухода зарубежных конкурентов эффективность бизнеса начала значительно расти. EBITDA за год увеличилась в 2,5 раза до 6,9 млрд руб.

Акции обновили исторический максимум. Но потенциал для роста еще есть. 6 апреля выйдут окончательные результаты, будут сделаны прогнозы, появится информация по дивидендам.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Мосбиржа в 2022 году получила рекордную чистую прибыль. 36,3 млрд рублей. Рост год к году — 29%. У биржи сильно выросли процентные доходы, комиссионные предсказуемо снизились. Наши аналитики на перспективы компании смотрят позитивно. Не исключено, что компания решит выплатить дивиденды.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

HeadHunter опубликовал результаты за IV квартал. Активность клиентов увеличилась. Выручка выросла на 9% против IV квартала прошлого года, а чистая прибыль — на 10%. Рынок, тем не менее, отнесся к отчету нейтрально. Учитывая улучшающиеся показатели, к бумагам HeadHunter можно присмотреться повнимательнее. Рекомендация моих коллег по компании — Покупать. Целевая цена — 1800 рублей за бумагу.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

А вот компания Русагро за прошлый год отчиталась слабо. Выручка выросла на 8%, но чистая прибыль снизилась аж на 84. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды. Это было ожидаемо. Пока материнская компания Русагро зарегистрирована на Кипре, дивидендов можно не ждать. Бумаги компании на этих новостях дешевеют, но выкупать их пока рано.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

А вот Фосагро дивиденды выплатит. Ориентировочная доходность — 6,5%. Последний день для покупки — 31 марта. Акции растут. Кстати, к Фосагро повышенный интерес у пользователей Профита. Пост про компанию стал одним из самых популярных на этой неделе.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Появились новые слухи о разделе Яндекса на российский и международный. Возможен такой сценарий. Голландская компания Яндекса создаст российскую структуру со 100%-й долей владения. Российский бизнес будет передан в управление фонду менеджеров. Контрольный пакет в 51% акций затем может быть продан в России. В другом сценарии продажи контрольного пакета не будет. Стоит ли инвестору следить за такими новостями? В общем не обязательно. Планируемая реорганизация уже в большей степени учтена рынком. Акции, вероятно, смогут перейти к восстановлению.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Ну и новости банковского сектора. Михаил Фридман и Петр Авен готовы продать свои 45% в Альфа-банке, чтобы с них сняли санкции. Доли почти за 180 млрд рублей у кипрской компании ABH Holdings готов купить их давний партнер — один из сооснователей «Альфа-групп» Андрей Косогов. Сделка должна пройти одобрения регуляторов, а с этим могут быть сложности. Как говорится, будем наблюдать.

Глава ФРС Джером Пауэлл выступил в Конгрессе. Он сказал, что рынок труда сильный, безработица исторически низкая — 3,4%, а базовая инфляция снижается не теми темпами, которые ожидали, и это займет еще долгое время. Как итог — ключевая ставка может оказаться выше. И повышение может произойти быстрее, чем ожидалось. Акции и краткосрочные американские облигации после этого выступления снизились.

Еще сильнее американский рынок просел в четверг — снижение индексов спровоцировал банковский сектор. Он реагирует на проблемы компании SVB Financial Group, которая обслуживает стартапы Кремниевой долины. Будем следить за этим сюжетом. Если он получит развитие, поговорим о нем подробно в ближайших выпусках.

Хотите больше новостей о зарубежных рынках? Пишите в комментариях.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Российский банковский сектор продолжает восстанавливаться, и системной докапитализации ему не требуется. После прибыли на уровне 203 млрд руб. в 2022 г., Центробанк ожидает более значительную прибыль в этом году — в диапазоне от 1,2 до 1,5 трлн. А в 2024 г. — от 1,2 до 1,7 трлн. Ограничивает потенциальный рост прибыли большой размер необходимых резервов на возможные потери.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Дефицит российского бюджета в январе–феврале составил почти 2,6 трлн руб. Причина — снижение объема доходов, в годовом выражении они уменьшились на 46%. В первую очередь из-за снижения цен на российскую нефть Urals и сокращения экспорта газа.

Другая причина — рост расходов — в годовом выражении на 52%. Все из-за оперативного заключения контрактов и авансов по отдельным расходам.

В целом динамика соответствует закону о бюджете. Средства Фонда национального благосостояния выступают гарантом устойчивости в случае отклонений.

Морские поставки российской нефти за прошлую неделю упали на 14%. Об этом сообщил Bloomberg. Падение пришлось на порты Тихого океана. Отгрузки с российских балтийских и черноморских терминалов остались на том же уровне. Bloomberg отмечает, что уменьшение объема поставок вряд ли связано с сокращением Россией добычи на 500 тысяч баррелей в сутки, которое началось в марте.

Мой коллега Рон Смит, старший аналитик по нефтегазовому сектору, считает, что данные о морских перевозках за короткий период могут вводить в заблуждение. Поскольку по своей природе они неравномерны. Например, если несколько крупных судов задерживаются с выходом из порта и не покидают его в 23:00 в воскресенье вечером и вместо этого выходят в 01:00 в понедельник утром, то «на бумаге» экспорт за одну неделю может просесть, а за следующую — подскочить, хотя на самом деле ситуация с поставками не изменилась.

А что касается сокращения добычи в России на 500 тысяч баррелей в день в марте — оно полностью проявится в данных по экспорту примерно через 2-4 недели. Так что выводы делать рано.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

А вот США призвали крупнейших трейдеров — Trafigura и Gunvor — нарастить поставки российской нефти. Об этом сообщили источники Financial Times. Сейчас Trafigura вообще не торгует российской нефтью, а Gunvor сократила поставки до минимума. По словам источников, представители США заверили трейдеров, что они могут перевозить российскую нефть при соблюдения ценового потолка, который установлен на уровне $60 за баррель. Но трейдеров волнуют потенциальные риски, в том числе репутационные.

Судя по всему, причина в том, что американский сланцевый бум заканчивается. У сланцевиков серьезные проблемы — нефтяные скважины в Пермской бассейне, где добывается львиная доля американского “черного золота”, дают все меньше и меньше нефти. Добыча сильно сократилась и пока не может вернуться на уровень трехлетней давности.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Цена газа в Европе опять бьет антирекорды. Она упала ниже уровня $450 за тысячу кубометров — впервые с июля 2021 года. Причины простые: отопительный сезон заканчивается, спрос на газ снижается, к тому же газовые хранилища заполнены на 60%, а это довольно высокий уровень.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Россию хотят лишить доходов от продажи алмазов. США и Европе не нравится, что наши компании продолжают зарабатывать на этом миллиарды долларов. Новые санкции обсуждали на встрече Госдепартамент США, Еврокомиссия и алмазные компании. Конкретики пока нет.

Средний размер брокерского счета россиянина снизился в 2 раза. В 2022 году это 205 тысяч рублей. В 2021 было 409 тысяч. Об этом сообщил Банк России. Такое падение произошло из-за вывода средств со счетов, отрицательной рыночной переоценки акций и, разумеется, заморозки активов.

Доля инвесторов с пустыми счетами выросла — с 63 до 66%. А вот доля квалифицированных инвесторов увеличилась сразу на 64%. Чаще всего статус квала инвесторы получали из-за размера активов в 6 млн рублей.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Банк России и правовая комиссия смогут разрешать сделки с ценными бумагами, которые после 1 марта прошлого года приобретались у граждан государств, которые Россия считает недружественными. Будут ограничения по числу таких сделок и объему.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Криптобиржа Binance запретила гражданам России и всем, кто проживает в стране, совершать p2p-операции с долларами и евро. То есть фактически Binance с россиянами больше не работает. Ну и ладно. Не очень-то хотелось.

Во-первых, в России недавно был вынесен первый уголовный приговор за p2p-сделку с криптовалютой. Два года условно дали пользователю криптобиржи, который обменялся денежными переводами с мошенниками. Причем он, вероятно, не подозревал, с кем имеет дело.

Во-вторых, саму Binance сейчас штормит. В США против нее ведется расследование.

В третьих, и это главное, доллары, евро и другие валюты можно купить в приложении БКС. По биржевому курсу и без комиссии на тарифе Инвестор. Это не реклама. Это факт.

Мосбиржа расширила список бумаг, с которыми можно совершать сделки на вечерних торгах. В их числе акции Совкомфлота, Газпром нефти, Самолета, Юнипро, Белуги и другие.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Угадайте, какая валюта стала самой популярной в феврале? Правильный ответ — юань. С первого места он сместил доллар. За февраль в юанях было наторговано почти 1,5 трлн рублей. В долларах — 1,43 трлн, в евро — 792 млрд рублей. Если смотреть на обороты именно за месяц, то юань обогнал доллар впервые в истории. Доля валютной пары юань к рублю [CNY/RUB TOM] в общем обороте юань – доллар – евро [CNY/USD/EUR TOM] составила рекордные 40,1%.

Кстати, почти половина населения планеты считает, что в ближайшие 25 лет доллар утратит лидерство. В России так думает 49% опрошенных. А вы что думаете по этому поводу? Пишите в комментариях.

И теперь — анонс событий, за которыми важно следить инвестору.

На следующей неделе ждем рекомендации по дивидендам Белуги и Совкомфлота, а также отчеты VK, Полиметалла и X5 Group.

Из американских компаний свои результаты опубликуют Adobe и Fedex, из китайских — CK Hutchison, CK Asset и Sunny Optical.

В США выйдут данные по инфляции за февраль, ЕЦБ проведет заседание, а также появятся месячные отчеты по рынку нефти: 13 марта — от Минэнерго США, 14 марта — от ОПЕК, 15 марта — от Международного энергетического агентства.

17 марта пройдет очередное заседание Банка России по ключевой ставке.

И еще. СПБ Биржа с понедельника, 13 марта, изменит режим торгов. Это связано с переходом международных площадок на летнее время. Привычное время начала торгов теперь сдвинется на час раньше. Будьте внимательны.