Блог компании БКС Мир инвестиций | Кому выгоден падающий рубль

За последний месяц рубль потерял более 10% ко всем базовым валютам, за полгода обесценился более чем на 20%. Подберем акции, которые с наибольшей вероятностью от этого выиграют. 

Доллар, евро или юань 

В одном из недавних исследований мы показывали, что рынок акций РФ сейчас меньше реагирует на динамику доллара против рубля и более чувствителен к колебаниям евро и юаня, в которых формируется основная часть экспортной выручки.  

Если взглянуть на то, как слабеет российская валюта, то можно увидеть, что последние недели евро и юань показывают наибольший относительный рост, что связано с эффектом санкций в Европе, а также укреплением обеих валют к доллару. 

В сумме за месяц экспортные валютные пары EUR/RUB и CNY/RUB в плюсе на 17–18%, в то время доллар только 13%. Но даже если брать среднюю условную корзину из всех трех валют, рост экспортной выручки за этот месяц должен составлять более 15%. 



 

Какие сектора выиграют 

Пока рынок сдержанно отыгрывает все происходящее, поскольку коррекция на валютном и сырьевом рынках происходит одновременно. В рублях баррель нефти марки Brent месяц назад стоил 5200, сейчас он стоит 5400, или на 4% больше. 

За этот же месяц рынок акций по Индексу МосБиржи не вырос, а, наоборот, просел на те же 4%. В плюсе держатся только металлурги, которые выигрывают от роста курса валют, но не имеют дополнительного негатива, связанного с санкциями. Они могут и дальше обгонять рынок. 

Судя по динамике отраслевых индексов, вполне закономерно проседают потребительский и транспортные сектора, но не совсем логично видеть в аутсайдерах химиков. Вероятнее всего, они подтянутся за курсами валют позднее. Как и нефтянка — по мере переоценки эффекта от эмбарго. 





 
Главные бенефициары 

Данные прежних периодов не раз подтверждали, что металлурги наиболее чувствительны к валютному курсу. Несмотря на не самые высокие годовые таргеты, они могут сейчас получить сильную валютную переоценку. Прежде всего речь про: НЛМК, Полюс, Норникель. 

Среди химиков выбор более очевиден, это в первую очередь ФосАгро, лидер на рынке удобрений, у которого более 70% продукции идет на экспорт. Корреляция акций ФосАгро с рублем ожидаемо отрицательная (с долларом — положительная).  

В нефтянке все не так однозначно. Большинство компаний слабо коррелирует с иностранными валютами. Самое яркое исключение — префы Сургутнефтегаза: компания имеет огромную валютную «подушку», переоценка которой в значительной степени определяет дивиденды. 

Коротко 

— Слабый рубль позитивен для рынка акций в целом и экспортеров в частности, но для каждой из них в разной мере и с разной скоростью.

- Максимальную корреляцию (наиболее быструю реакцию) на рост курсов базовых валют (евро, юаня и доллара) традиционно показывают металлурги. 

— Также стоит иметь в виду химиков и фишки нефтегазовых отраслей, они часто реагируют с некоторым отставанием. 

- Акции, имеющие высокую корреляцию против рубля*: 

• НЛМК (Держать. Цель на год: 100 руб. / +11%)
• Полюс (Покупать. Цель на год: 8200 руб. / +9%)
• Норникель (Держать. Цель на год: 16000 руб. / +9%)
• ФосАгро (Продавать. Цель на год: 5000 руб. / -17%)
• Сургутнефтегаз-ап (Покупать. Цель на год: 34 руб. / +37%)

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией