Задачка для инвесторов и аналитиков про ставку дисконтирования

02 июня 2022, 12:10
|
Тимофей Мартынов

Всем привет. Задачка-вопрос для инвесторов и аналитиков.

Допустим у нас торгуется эмитент и нам надо оценить его справедливую стоимость.
Ну например возьмём ПИК.
Мы построили модель будущих доходов компании, и планируем ее привести к текущему моменту через ставку дисконтирования.
Предположим 10-летние бонды ПИК дают доходность 15% годовых.

Как вы будете считать ставку дисконтирования?

спецраздел:
Акции

928

16 комментариев

По методу WACC

Воронов Дмитрий

02 июня 2022, 12:22
Ответить

Воронов Дмитрий, эта научная хрень не имеет отношения к реальной жизни

Тимофей Мартынов

02 июня 2022, 12:26
Ответить

Тимофей Мартынов, всё зависит от того, как её применять.

Воронов Дмитрий

02 июня 2022, 12:34
Ответить

Тимофей Мартынов, ну это можно про весь фундаметальный анализ так сказать. Альтернатива — модель CAPM, но это такая же научная хрень с кучей допущений и теоретических абстракций.

Максим Молчанов

02 июня 2022, 12:35
Ответить

Воронов Дмитрий, ты когда чето дисконтируешь, должен сам оценивать риск компании по-своему и давать отсюда ставку с учетом специфических рисков инвестирования в акции, которых например при инвестировании в бонды может не быть

Тимофей Мартынов

02 июня 2022, 12:27
Ответить

Тимофей Мартынов, всё верно. Именно для того, чтобы оценить специфические риски и специфическую структуру капитала эмитента и нужен метод WACC и сопутствующий ему метод CAPM (для оценки стоимости собственного капитала).

Другого не дано.

Воронов Дмитрий

02 июня 2022, 12:37
Ответить

Это очень творческий вопрос))))

Artem Ovtsyn

02 июня 2022, 12:24
Ответить

Artem Ovtsyn, именно

Тимофей Мартынов

02 июня 2022, 12:28
Ответить

Тимофей Мартынов, в оценки меня больше парит не ставка, а темп прироста FCF)))))))

Artem Ovtsyn

02 июня 2022, 12:34
Ответить

МСФО отменили, можно не считать ,

Mark Дубровский

02 июня 2022, 12:25
Ответить

ФСБУ 25.2018

Для дисконтирования применяется ежемесячная процентная ставка. Она определяется так: ((1 + годовая ставка / 100)1/12 — 1) × 100 %. В данном случае месячная ставка составит ((1+10/100)1/12 — 1) х 100% = 0,7974 %.
В качестве годовой взята ставка, по которой организация могла бы получить кредит на сопоставимых условиях (п. 14, 15 ФСБУ 25/2018).
Коэффициент приведения номинальной суммы к фактической составляет 1/(1+МС)Т, где МС — месячная процентная ставка, а Т — количество месяцев от момента оценки до момента платежа.

Mark Дубровский

02 июня 2022, 12:31
Ответить

О, какой хороший вопрос)
Один из способов — безрисковая ставка + премия за риск. По обеим частям этого уровнения есть большое поле для вариаций и дискуссий.
Второй — через WACC, как было упомянуто выше. Технически проще, но и ограниченность применения тоже выше.
А вообще, думаю, что даже диссертации есть на тему определения ставки дисконтирования, тема благодатная для этого.

Максим Молчанов