💽 Western Digital (WDC) - стоит ли инвестировать в «компьютерное железо»?

 ▫️Капитализация: $20,7 b
▫️Выручка TTM: $18,1 b
▫️EBITDA: $3,1 b
▫️Прибыль TTM: $1,5 b
▫️Net debt/EBITDA: 2,7
▫️ fwd P/E 2022:8
▫️P/B: 1,8

СПИСОК ВСЕХ ОБЗОРОВ: t.me/taurenin/357

👉Western Digital — компания, производитель компьютерной электроники(в основном внутренних и внешних жёстких дисков), сетевых накопителей, твердотельных накопителей.

👉Ключевые сегменты выручки:
▫️HDD-носители: 51%
▫️SSD и flash-носители: 49%

👉Рынки сбыта:
▫️Облачные сервисы 44%
▫️Производители техники 36%
▫️Розница 19%

✅Выручка Western Digital в 3кв2021 увеличилась на 29% до $5,1B. Прибыль составила $610M, против убытка $60M годом ранее. В основном это связано с ростом объемов реализации в условиях дефицита, цены выросли незначительно.

✅Компания активно развивает сегмент SSD-накопителей, как имеющий наибольший потенциал для роста. На сегодня он приносит менее половины выручки. Эксперты оценивают среднегодовой рост рынка SSD в 17% в ближайшие 5 лет, при том, что HDD-рынок будет стагнировать. Текущий рост HDD г/г составил 1%.

✅WD активно расширяется за счет приобретений, особенно в сегменте SSD. Объем продуктов сильно расширился за счет покупки Amplidata, sTec, Velobit, Arkeia Software Solutions и Virident Systems.

✅По мультипликаторамкомпания недооценена по форвардным показателям. FWD PE 2022 около 8, против 10-11 средних. P/S = 1,1, против медианного 1,2. Но, это лишь хороший момент для компании. Долгосрочные перспективы ограничены.

❌Компания цикличная, а финансовые результаты нестабильные. В период с 2012 по 2021 год годовая выручка колебалась от $12,7B до $20,7B, при этом годовая выручка по итогам 2021 финансового года составила$16,9B. С 2016 году у компании по разным причинам регулярно бывают убыточные кварталы. В основном из-за нестабильности цен (рентабельность продаж довольно низкая).

❌81% выручки компании приходится на оптовых клиентов, таких как Microsoft, Apple, Google, чье число невелико, из-за чего потеря одного ключевого покупателя ведет к существенным просадкам по выручке. 

❌Western Digital сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны Micron, Seagate, Hitachi, Samsung и Intel на рынке систем хранения данных. Все конкуренты наращивают производство. В перспективе это может привести к снижению средней стоимости продукции.

❌Чистый долг компании равен $8,5B при объеме ДС и эквивалентов $3,3B. Net debt/EBITDA = 2,7, это много, особенно с учетом возможного повышения ставок в США.

❌Компания не платит дивиденды акционерам, также нет информации о выкупах акций с рынка. Хотя, как уже писалось ранее, долги компания наращивает и без этого. Финансовый менеджмент неэффективный.

Вывод:
📈 Компания оценена с небольшим дисконтом и от текущих значений апсайд составляет около 20%. Однако, нужно понимать перечисленные риски и то, что текущие финансовые показатели вряд ли сохранятся в долгосрочной перспективе.


СПИСОК ВСЕХ ОБЗОРОВ: t.me/taurenin/357


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #WDC #WesternDigital