Подробный рассказ про бизнес КуйбышевАзота

Тут некто Алексей С. в комментариях к моему ютуб-ролику оставил подробнейшей комментарий по КуАзу. Не могу не опубликовать, кажется очень хорошо и подробно рассказывает про компанию.

Раз уж тут прозвучал КуйбышевАзот, в этот томный пятничный вечер выскажу своё неквалифицированное, непрофессиональное мнение о бизнесе этой компании (только без цифр — немного смотрел её полгода назад, сейчас всё уже не помню).

Бизнес компании можно разделить на 3 сегмента — производство полимеров, удобрений и промышленных газов. Эти 3 сегмента немного связаны между собой технологическими процессами. Самую малую долю из 3-х занимает производство газов — азот, кислород, аргон. Азот нужен им самим для производства аммиака, остальное это «побочные» продукты, которые они продают на сторону. Выручка и прибыль этого сегмента занимают не самую большую долю в общих фин показателях, лично я воспринял этот бизнес как побочный ( ну надо же куда-то девать аргон, почему бы и не продать).

Производство удобрений — здесь все просто. Покупают дешевый российский природный газ, получают из него водород, который при взаимодействии с азотом даёт аммиак. Аммиак можно продать, можно соединить с углекислым газом для получения карбамида или с азотной кислотой для получения нитрата аммония — это все удобрения, их продают. Здесь, кстати, компания в немалой степени ориентирована на наш внутренний рынок, хотя на экспорт тоже толкают, но наверное могли бы за валюту продавать и побольше. Цена удобрений зависит от цен на природный газ, как все поняли. Газ дорогой — удобрения дорогие, маржа их производства тоже высокая. И в обратную сторону это также работает. Слышал, что китайцы вроде аммиак из угля еще получают, но это особо не распостраненная практика.
Этот сегмент самый маржинальный и самый прибыльный. Наверное, выгоднее всего свою инвест программу им концентрировать именно здесь, прозводство полимеров не так маржинально.

3-й сегмент это производство (внимание, сложное слово!) капролактама с его последующей переработкой. Из капролактама получают полиамид, затем из него делают капрон. Из капрона делают ткани и промышленные пластмассы. Кстати, здесь образуется побочный продукт — сульфат аммония, это удобрение, его тоже продают. Работают здесь в немалой степени на экспорт, главный партнер — Китай, затем вся остальная Азия. Но как бэ по капролактаму и Европа и США тоже профицитны, они тоже свой капролактам толкают в ту же Азию, конкуренция. Немалая доля полиамида идёт в автомобилестроение, так что если делают много автомобилей и шин к ним, то у компании выручка подрастёт, и наоборот. В середине нулевых они решили больше добавленной стоимости оставлять внутри компании, увеличить глубину переработки, и вложились в производство тканей и корда к шинам, ну молодцы, чо тут сказать.

Вот тут наверняка читатель сильно заинтересовался — а как же они получают этот капролактам? Шучу. Но расскажу. Капролактам делают из бензола. И здесь это проблема. У компании, к сожалению, нет собственной сырьевой базы по бензолу. А рынок бензола в РФ, как я понял, немного олигополизирован, нередко те, кто его производит, сами же и перерабатывают. Некоторое количество (правда не самое большое) им даже импортировать порой приходится, в т.ч. из небратской Украины. Они эту проблему осознают, и в нулевые годы пытались найти способы производить его самим, но не срослось. В частности пытались договориться с металлургами из ММК, но что-то пошло не так.

А вообще большая часть бензола в мире производиться из нефти. Нефть дорогая — бензол дорогой и маржа по его переработке тоже дорогая, и наоборот. Ну ещё некоторую часть бензола делают из каменноугольной смолы, которая образуется при коксовании угля, но цена бензола всё равно зависит больше от нефти. Если у компании появиться свой бензол, это будет для них круто, но это пока не предвидится.

Резюмируя, лично я сделал вывод, что выручка и прибыль компании зависит от цен на нефть и газ. Нефть и газ дорогие — капролактам и удобрения тоже дорогие, маржа по ним будет высокая. И наоборот. Что ещё можно добавить… Ген директором был Герасименко старший, химик, как по мне «крепкий хозяйственник», прибыль из компании шибко старался не выкачивать, старался её реинвестировать, молодец. Сейчас в возрасте, передал бразды правления компанией своему сыну, но из компании не ушёл, деятельность контролирует. Сынок, как по мне, пока справляется, хотя не совсем понятно, как будет справляться без надзора 71-го летнего родителя.

Немалая доля акций компании принадлежит ей самой, но почему-то не думаю, что будут их погашать. В начале нулевых кто-то (предположительно Вексельберг) пытался скупить акции компании у работников завода, Герасименко это прочухал и завод сам начал их скупать, чтобы защититься от этой атаки. Отбились, молодцы. Див политику точно не помню, смотреть лень, вроде до 30% от чистой прибыли, если нет большого капекса. Но сейчас капекс есть, он не сказать что маленький, как по мне это хорошо, значит компания будет развиваться. Я не против её купить немножко, но не по таким большим ценам, дорого.

Ну, такие дела. Если был где не прав, поправьте.