Блог им. gofan777

Где ловить Полюс золото?

Ровно год назад за акцию компании на рынке предлагали около 19000 руб., сейчас же она и по 12500 руб. никому не нужна. Давайте разберемся, что произошло и где компанию интересно было бы подбирать.

Книги по инвестициям нас учат покупать лучшую компанию в секторе. По многим параметрам Полюс является именно таким бизнесом, самая низкая себестоимость добычи, самые большие запасы в мире. Одна из самых низких оценок в секторе по мультипликаторам. Что еще нужно долгосрочному инвестору?

Менеджмент дал прогноз по операционным результатам на ближайшие 3 года. Объемы добычи золота останутся примерно на текущих уровнях (2700-2900 млн. унц), а вот капексы подрастут до $1-1,1 млрд. Часть из них пойдет в том числе в реализацию проекта «Сухой лог», который на данный момент оценивается в $3,3 млрд. Более подробно с бизнесом можно ознакомиться в нашем видео-разборе.

Результаты 1 полугодия:

📉 Производство золота снизилось на (2% г/г) до 1,26 млн. унц.

📈 Цена реализации выросла на 8% г/г до $1803/унц.

📈 Выручка выросла на 12% г/г до $2,27 млрд., благодаря реализации части запасов.

📈 EBITDA выросла на 13% г/г  до $1,64 млрд.

📈 Чистая прибыль выросла на 20% г/г до $1 млрд.

Где ловить Полюс золото?

Себестоимость производства (TCC) составила $390 за унцию, ожидания на ближайшие 3 годы находятся в пределах $425-450, что при текущей цене на золото в $1750/унц. позволяет показывать такую высокую маржинальность, EBITDA margin = 72%, ROS = 46%.

Даже если цена на золото упадет до $1000/унц., Полюс все-равно останется прибыльным, а вот многие его конкуренты станут убыточными (Newmont, Anglogold, Harmony).

Теперь о приятном, у Полюса достаточно прозрачная див. политика, которая подразумевает выплату 30% от EBITDA пока ND/EBITDA меньше 2,5. За 1 полугодие заработали $491 млн. на дивиденды, эту сумму менеджмент рекомендовал к выплате за 1 полугодие, что дает 267,48 руб. на акцию или ДД получается 2,1%. По итогам года доходность можно ожидать на уровне 4-5%.

📊Мультипликаторы:

📉 EV/EBITDA = 6,5 (средняя за 5 лет — 7,4)

📉 P/E = 9,3 (средняя за 5 лет — 9,8)

ND/EBITDA = 0,53

По мультипликаторам сейчас компания оценивается ниже своих средних значений, но без существенного дисконта. Добыча в ближайшие годы расти не будет, а вот золото идет в коррекцию, рынок закладывает ожидания на продолжение снижения. Если же мы говорим о горизонте инвестирования в 6+ лет, как минимум до начала добычи на Сухом Логе (2027 год), то текущие цены кажутся вполне привлекательными для начала набора позиции.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Следить за всеми моими обзорами можете здесь: TelegramСмартлабВконтактеInstagram

★11
31 комментарий
скоро золото улетит в небо…
avatar
Brus, а точнее?
Алексей Мананников, в течение сдедующих 10 лет, оно будет намного выше...10к норм?
avatar
Brus, в ближайшие пару лет QE свернут (уже обсуждают), доходность по облигациям подрастёт… Откуда возьмётся, по-Вашему, драйвер для роста к 10к?
avatar
Дмитрий Крупин, если свернуть QE, то доха по облигам в рост, фонда в пол. Вы верите, что власти так сделают? Звучит как акт самоубийства.
avatar
Владимир, куда в таком случае перетекут деньги из бондов и акций? Qe нельзя рассматривать как благо с точки зрения дефицита ликвидности. Если рассматривать именно так, то тогда надо отказаться от убеждения, что qe разгоняет инфляцию. А это не соответствует действительности. Получается, что деньги из активов изымут, а вот куда запаркуют — вопрос. Снова биток?
avatar
Serj90, какой еще биток? Как вы представляете парковку триллионов в биток? Короткие облиги, разумеется 
avatar
Владимир, ну крипто рынок одним битком не ограничен, а вот рассчитывать на то что из трежерей будут вываливаться триллионы я бы не стал, т.к. не под qe они там парковались, и не из-за qe им выходить
avatar
Владимир, в 2013 был прецедент по сворачиванию. Как-то обошлось без кризиса по этому поводу в тот раз.

Конечно, история на все 100% не повторяется, и могут быть разные варианты. Но нет, как минимум, какой-то однозначной жёсткой взаимосвязи между тейперингом и «самоубийством».
avatar
Дмитрий Крупин, масштабы разные.. 
avatar
Владимир, в конце 2013 было 4 триллиона на балансе ФРС, сейчас 8 триллионов. В чём Вы видите принципиальную разницу?
avatar
Brus, вы Дункан Маклауд?
всего 4-5% дивдоходность в год. мало. 8% на облигациях без риска
avatar
павел, где 8% без риска??
avatar
Igr, на 2-х годах РСХБ, ГПБ дают 8
avatar
КРЫС, и там без риска?
avatar
Igr, единственный риск — заплатишь налога 13%. И твоя доха превратится в 7
avatar
Igr, у того же полюса трехлетние доходность 7.77%
avatar
павел, псб уже 7% дает на банальном вкладе (6.95), ВООБЩЕ без риска)))
avatar
Думаю, что сильно ниже бумагу не опустят, можно её для хэджа взять.
avatar
Ещё попадать надо
avatar
Обстоятельно, Георгий !
Спасибо !
А где же ловить? Вопрос остался открытым.....)))
avatar
ИгорьMSK, я поймал первую часть по текущим )
Куча акций недооцененых с большим потенциалом, а вы смотрите на ту, что переоценили аж до 27 года или просто застряли?
Когда опустится до 2674,8 руб., тогда и войдём. ДД =10% — это оптимально, всё что ниже мало интересно, тем более при цикличных условиях.
avatar
Злато не в моде теперь. Если многие ждут роста сырья, кому нужно золото?
avatar
Странно, насколько я помню, ещё года два назад она стоила 6000 р. Может быть всё-таки пока ещё дорого? Рост за 2 года на 100% это мало? 5% дивов с которых ещё и налог заплатишь, это слишком мало при текущей инфляции
avatar
На прошлой неделе нужно было ловить (бычий клин, дивера, горизонталь) 


avatar
если взять примерно тот же временной отрезок между 12500 и 19000 и еще раз его отмерить влево, то можно увидеть цену около 5000. Так картина выглядит более целостно
avatar
Георгий, подписан на ваш телеграм, есть предложение). Могли бы вы вести свой публичный портфель через бот в телеграмме @PocketStockBot. Попробуйте затестить, кажется удобным. Так вот, если бы вы выкладывали результаты инвестирования в своем телеграмме в виде скрина из этого бота было бы наглядно всем видно эффективность ваших идей. Спасибо за труд!)
avatar
Андрей, очень тонко, что даже толсто)))))
avatar

теги блога Георгий Аведиков

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн