Ростелеком - краткий разбор компании

Всем привет, Друзья. Сегодня хочу остановиться на Ростелекоме. Сделать краткий разбор компании в разрезе последних событий, связанных с пандемией и влиянием ее на бизнес. Как всегда, за основу возьмем отчет за последний период. Это будет годовой отчет. Так как компания в меньшей степени страдает от карантинов, а точнее наоборот это служит драйвером роста, отчет за первый квартал не принесет никаких сюрпризов и можно смело рассматривать годовой.

Cамая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

Выручка за 2019 год увеличилась незначительно, 5,4% и 337, млрд рублей. Для компании характерен слабый прирост выручки, однако динамика положительная из года в год. Операционные расходы умеренно растут прибавляя 6,7%. Треть всех расходов занимает заработная плата и соц отчисления. Доля расходов в выручке составляет 90%, а операционная прибыль всего 33,9 млрд рублей. Для наглядности использую удобный сервис оценки показателей FinanceMarker

Хотел бы подробнее остановиться на сегментах выручки, дабы понять, в каких направлениях получит развитие бизнес компании в 2020 году. Для этого сделал наглядную сводную таблицу сегментов бизнеса Ростелекома. Из таблицы видно, что тренд на сокращение выручки от фиксированной телефонии продолжается. Все меньше людей пользуются проводными телефонами, а организации переходят на IP телефонию. Прочую выручку я не беру, так как ее доля в общем объеме незначительна. А вот в сегменте облачных услуг заметен значительный прирост. 40,6% по итогам года и 48 млрд рублей выручки, говорят о развитии этого направления и его перспективности.

Выйти прибыли в плюс позволили только доля в совместных предприятиях и уменьшенные расходы по налогу на прибыль. Как мы помним Ростелеком закрыл в конце года сделку по выкупу 100% доли в Tele2. Даже месяца хватило, чтобы положительные результаты Т2 РТК Холдинг (Tele2) отразились в отчете Ростелекома и принесли прибыль в размере 6,6 млрд рублей. Другие совместные предприятия не такие доходные. Как итог, прибыль компании за 2019 год составила 16,5 млрд рублей, что выше показателей 2018 года на 9,7%.

Капитал Ростелекома за год увеличился на 4,4% до 324,3 млрд рублей за счет нераспределенной прибыли. Бизнес компании довольно капиталоемкий, ведь инфраструктура растянулась по всей стране. Обязательства в связи с покупкой Tele2 заметно выросли на 12,6%. Подробнее обо всех параметрах сделки и о долговых нюансах писал у себя Вконтакте

Во время кризисных явлений на первое место выходит не дивидендная доходность, а сам факт возможной их отмены. Акционерам Ростелекома пока, переживать не о чем. Компания платит невысокие дивиденды, но зато стабильно. А если учесть, что пандемия в меньшей степени повлияет на показатели прибыльности, в 2020 году мы все же увидим дивиденды за 2019 год. По итогам 2019 года компания намерена выплатить, традиционные, 5 рублей на акцию, что по текущим ценам составит 6,4% по обычным акциям и 7,7% по привилегированным.

В целом, Ростелеком отличная компания, которая даже в условиях стагнации во всех секторах экономики, закрытия городов и стран, смотрится устойчиво. 2019 год завершился стабильно, не принеся потрясений, как и значимых прорывов. 2020 в этом плане будет намного перспективней. Консолидированные результаты с Tele2 отразятся на показателях увеличением выручки и прибыли. Вполне возможно, что мы увидим двузначную цифру прироста. Ростелеком в полной мере осваивает новые проекты и захватывает рынок облачных технологий в России. Компании из США, естественно, давно на этом рынке и их доходы многократно превышают российского аналога. Но приятно владеть частичкой современного бизнеса в России.

Единственным минусом является огромная долговая нагрузка, которая легла на плечи после объединения. Еще стагнирующие сегменты бизнеса со временем будут сокращать выручку и негативно отразятся в прибыли. Это не останавливает меня, чтобы держать акции Ростелекома у себя в долгосрочном портфеле. Остается только ждать роста капитализации и получать приятный небольшой бонус в виде дивидендов.

*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.