Скоро все будут в равных условиях. Обзор на предстоящую неделю от 12.02.2017

По ФА…

На предстоящей неделе:


1. Выступление Йеллен в Конгрессе США, 14-15 февраля

Глава ФРС выступит с полугодовым отчетом в Конгрессе США на предстоящей неделе дважды: во вторник в Сенате, в среду в Палате представителей, оба выступления начнутся в 18.00мск.
Вступительное заявление Йеллен будет идентичным для обеих палат, его публикация традиционно происходит за час-полтора до начала выступления в Сенате.

Логично ожидать, что вступительное заявление Йеллен будет выдержано в нейтральных тонах.
Джанет опишет успехи, которых ФРС добилась со времен краха Леман Бразерс, и выразит приверженность постепенному темпу повышение ставок.
Но главными для динамики рынков будут ответы Йеллен на вопросы конгрессменов, в частности о возможности ускорения темпов повышения ставок при реализации фискальных стимулов Трампа.
Йеллен уже не раз заявляла, что не может сделать выводы о последствиях введения фискальных стимулов для перспектив монетарной политики, т.к. до сих пор непонятен состав, размер и сроки введения данных стимулов.
Глава ФРС скептически настроена ко всем планам Трампа, начиная от запуска фискальных стимулов на фоне близости рынка труда США к полной занятости до отмены закона Додда-Франка.
Джанет считает, что фискальные стимулы на текущем этапе приведут к росту инфляции и увеличению госдолга США, а при возникновении необходимости в последующем возможность запуска фискальных стимулов будет исчерпана, что угрожает длительным периодом рецессии.
Йеллен выступает только за одну форму стимулов: таких, которые приведут к росту производительности, т.е. программ обучения, повышения квалификации, инвестиций, которые приведут к повышению качества производства.

Позиция Йеллен понятна ещё до выступления в Конгрессе США.
В связи с этим, сильную реакцию рынка можно ожидать только в том случае, если конгрессмены сумеют получить от главы ФРС время следующего повышения ставки.
Обычно Йеллен не склонна афишировать своё личное мнение, она обращается к прогнозам членов ФРС, которые предполагают 2-3 повышения ставки в этом году.
Глава ФРС допустит, что все заседания ФРС «живые» и ставка может быть повышена на любом заседании, включая 15 марта в зависимости от поступающих экономических данных.
Т.к. данная позиция понятна заранее: реакция рынков зависит от уровней доллара на момент выступления Йеллен.
Если доллар будет внизу диапазона – следует ожидать рост и наоборот.

Вывод по отчету главы ФРС:

Основную реакцию рынка следует ожидать на ответы Йеллен относительно перспектив повышения ставок ФРС.
Логично, что в сценарии запуска фискальных стимулов Трампа траектория повышения ставок ФРС будет круче, чем планируется на текущий момент.
Но данная истина является аналогией секрета Полишинеля, поэтому реакция рынка напрямую зависит от уровней доллара на момент обсуждения данной темы.


2. Трампомания

Вечером четверга уходящей недели Трамп заявил о готовящемся оглашении проекта налоговой реформы «в ближайшие 2-3 недели».
Наиболее вероятно, что оглашение проекта налоговой реформы по времени совпадет с выступлением Трампа перед обеими палатами Конгресса США 28 февраля.
Ожидание оглашения плана по снижению налогов будет поддерживать аппетит к риску на рынках, т.е. следует ожидать рост доходностей ГКО США, фондового рынка и рост доллара.

Вопрос девальвации валют против доллара был затронут в ходе совместной пресс-конференции Трампа и премьера Японии Абэ.
На вопрос о несоответствии позиций США и Японии относительно валютного рынка форекс Абэ ответил, что это предмет для обсуждения минфинов.
Т.е. наиболее вероятно, что детальное обсуждение валютных претензий США к Японии и другим странам произойдет на саммите минфинов и глав ЦБ Б20 17-18 марта, ибо на момент визита Абэ новый минфин США Мнучин ещё не вступил в должность.
Следует ожидать падение курса доллара в преддверии данного саммита.

Трампу был задан вопрос о манипулировании Китаем курсом юаня.
Трамп ответил, что по курсам валют «скоро все окажутся в равных условиях, причем быстрее, чем многие сейчас думают», т.к. «это единственный путь для справедливой конкуренции в торговле».
Трамп отметил, что США станет более крупным игроком в торговле, чем на текущий момент, многое зависит от новой налоговой политики США.
Следом Трамп добавил, что люди будут всем довольны, в том числе и медицинской реформой.
В ответе Трампа было много неувязок, т.к. Трамп уже собирался закончить пресс-конференцию и идти на выход, в то время как Абэ предоставил слово очередному журналисту.
По Трампу было видно, что в своем ответе он сказал оптом всё, что знал, поэтому часть о девальвации валют может быть как связана с налоговой реформой посредством введения пограничного налога, так и не иметь никакого отношения к налогам.
В любом случае ответ Трампа подтверждает, что валютные войны продолжают находиться в списке приоритетов новой администрации Белого дома.

Вывод по очередной серии Трампомании:

В ближайшие недели рынки будут сконцентрированы на ожидании оглашения налоговой реформы Трампа, что в базовом варианте предполагает приоритет на росте доллара, доходностей ГКО и фондового рынка США.
Любые слухи из Конгресса США, экономические данные могут привести к корректу этого тренда, но до 28 февраля рекомендуется покупать доллар на падениях.
После представления налоговой реформы Трампа и реакции Конгресса США следует рассматривать продажи доллара в преддверии саммита минфинов и глав ЦБ стран Б20 17-18 марта.


3. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут инфляция цен потребителей и розничные продажи.
По Еврозоне следует обратить внимание на первую оценку роста ВВП в 4 квартале, индекс ZEW и январскую инфляцию Германии в финальном чтении.

По Британии внимание инвесторов будет сфокусировано на прохождении законопроекта, позволяющего правительству Британии инициализировать статью 50 о Брексит.
После ратификации нижней палаты обсуждение перенеслось в Сенат, который предложил свои поправки.
Самой важной является поправка о вынесении проекта соглашения Британии с ЕС на всеобщий референдум перед принятием.
Сомнительно, что эта поправка будет принята, но при прохождении других поправок законопроект будет возвращен в нижнюю палату для голосования, что может затянуть процесс ратификации и не позволит правительству Британии инициализировать статью 50 о Брексит в планируемый срок до конца марта.
Любые препятствия в отношении Брексит будут способствовать росту фунта.
Экономические данные Британии также будут в центре внимания инвесторов: во вторник публикация данных по росту инфляции, в среду отчет по рынку труда, в пятницу розничные продажи.
Фунт будет особенно чувствителен к данным по инфляции после снижения ВоЕ прогнозов по росту инфляции вследствие недавнего роста курса фунта.

Китай порадует данными по росту инфляции утром вторника.
Рынки с недоверием наблюдают за действиями ЦБ Китая, который продолжает девальвацию юаня против доллара на фоне прекращения операций обратного репо.
Блок сильных данных Китая на прошлой неделе, усиление контроля за оттоком капитала на фоне смягчения риторики Трампа по отношению к Китаю перенесли начало обвала китайского фондового рынка на более поздний период, но расслабляться не следует.

— США:
Вторник: инфляция цен производителей;
Среда: инфляция цен потребителей, розничные продажи, промышленное производство, товарные запасы, ТИКСы;
Четверг: Филадельфия, закладки новых домов, разрешения на строительство, недельные заявки по безработице.

— Еврозона:
Вторник: ZEW и инфляция Германии, ВВП Еврозоны.


4. Выступления членов ЦБ.

Выступления членов ФРС на предстоящей неделе будут иметь влияние на рынки только в том случае, если их позиция будет подтверждена риторикой Йеллен в Конгрессе США.
Большинство голосующих членов ФРС высказывается в пользу 2-3 повышений ставки в этом году.
Но если Йеллен продолжит настаивать на постепенном повышении ставок и откажется конкретизировать время следующего повышения: выступления других членов ФРС будет проигнорировано рынками.

Внимание рынков также будет сосредоточено на перестановках внутри ФРС, т.к. в пятницу уходящей недели член руководящего совета ФРС Тарулло сообщил о своей отставке с 5 апреля, хотя срок его полномочий заканчивается в 2022 году.
Если увольнения внутри ФРС связаны с влиянием Трампа: доллар окажется под давлением, т.к. тема возможного лишения ФРС независимости негативна для всех активов США.

По ЕЦБ ситуация интереснее.
На уходящей неделе Мерш призвал удалить из «руководства вперед» ЕЦБ формулировку о возможном дальнейшем снижении ставок при необходимости.
Следует отслеживать мнение других членов ЕЦБ по этому поводу, при появлении единомышленников Мерша евродоллар получит поддержку.
Протокол ЕЦБ от заседания 19 января вряд ли будет представлять интерес.
----------------
По ТА…

Структура евродоллара позволяет предположить о близости восходящего корректа.
Рост евродоллара в рамках корректа может начаться с текущих уровней:



Или после исполнения паттерна «голова-плечи» на 1,0590+-:


Продажи евродоллара после корректа вверх будут более перспективными при начале роста евродолара с текущих уровней, т.е. до полного исполнения проекта «голова-плечи».

Логично ориентироваться на нисходящий канал на часах евродоллара:

От низа канала рекомендуется присматриваться к лонгам евродоллара, закрепление над каналом приведет к более внушительному корректу евродоллара вверх.
------------------
Рубль

Запасы нефти на уходящей неделе продемонстрировали резкий рост, отчет Baker Hughes сообщил о продолжении роста количества активных нефтяных вышек до 591 против 583 неделей ранее, но котировки нефти выросли.
Причиной такого поведения цен на нефть стал оптимизм по исполнению соглашения стран ОПЕК и вне ОПЕК по сокращению добычи нефти.
Согласно отчету IEA страны ОПЕК в январе сократили добычу на 1млн баррелей в сутки, т.е. на 90% от достигнутого соглашения.
Согласно истории, на практике ОПЕК никогда не исполняла свои обязательства так быстро, а Саудовская Аравия сократила добычу в объеме большем от запланированного, хотя в перспективе это является негативом.
Но главным событием для нефти станет ежемесячный отчет ОПЕК в понедельник, хотя нет причин предполагать, что данные ОПЕК окажутся ниже, чем во вторичных источниках.

Глава ЦБ РФ Набиуллина сообщила, что рост экономики РФ продолжиться в 2017 году даже при котировках на нефть около 40 долларов за баррель.
Набиуллина призвала не считать покупки валюты интервенциями, т.к. минфин обязал ЦБ РФ проводить покупки валюты таким образом, чтобы они не оказывали влияния на рынок форекс.
Комментарии главы ЦБ РФ привели к росту рубля, вследствие оптимизма на рынке нефти в связи с выполнением соглашения ОПЕК логично наконец-то исполнить цель по долларрублю на 57,0+-:

После исполнения цели логично присматриваться к лонгам долларрубля.
-----------------
Выводы:

Среднесрочно:

Анонс Трампа о представлении налоговой реформы в «ближайшие 2-3 недели» будет поддерживать аппетит к риску на рынках, что приведет к росту доллара, доходностей ГКО и фондовых индексов США.
Наиболее вероятно, что Трамп представит проект налоговой реформы в ходе своего выступления перед Конгрессом США 28 февраля.
Разумная тактика по евродоллару до 28 февраля: продажи на росте согласно ТА.
Следует учитывать, что любые слухи, которые могут пролить свет на ожидаемое снижение налогов, могут привести к развороту рынков на фоне фиксирования прибыли, поэтому необходимо отслеживать высказывания команды Трампа на тему налоговой реформы, также важно мнение республиканцев относительно совмещения их проекта и Трампа, в частности по судьбе пограничного налога.

Желание Трампа девальвировать курс доллара очевидно, поэтому после прояснения ситуации с налоговой реформой необходимо переключаться на продажи доллара, т.е. на поиск входа в лонги евродоллара накануне саммита минфинов и глав ЦБ стран Б20 17-18 марта.
Встреча пройдет после заседания ФРС и выборов в Голландии 15 марта, поэтому логично ожидать, что евродоллар будет находиться на вкусных уровнях для покупки.


Локально:

Следует ожидать коррекцию евродоллара вверх с текущих уровней или после ещё одного снижения к низу часового канала.
Наиболее вероятен коррект евродоллара в середину 1,07й фигуры, после которого логично продолжение падения евродоллара.
Если евродоллар изначально исполнит цели в начале 1,05й фигуры – нельзя исключать последующий рост с перехаем 1,0828, но для этого необходимо соответствующее ФА, идеальным станет утечка информации о налоговой реформе Трампа, которое будет противоречить проекту республиканской партии.
На открытии недели возможна утечка инфо со встречи Трампа и Абэ.
Если выяснится, что Трамп поставил Абэ условия о необходимости укрепления курса иены: следует ожидать падение доллариены и рост евродоллара, т.к. претензии Трампа к манипулированию курсами валют в равной степени касаются Японии, Китая и Еврозоны.
--------------------
Моя тактика:

На выходные ушла без позиций.
При изначальном падении евродоллара рассмотрю лонги от верха 1,05й фигуры.
При изначальном росте евродоллара планирую шорты евродоллара от середины 1,07й фигуры.
Не исключено открытие лонга евродоллара с околотекущих уровней на открытии недели при наличии оснований по ФА и сигналов по ТА на мелких ТФ.