👻Балтийский лизинг: пора сваливать? Разбираем пики погашений и операционные денежные потоки. Всю ночь сводил и перепроверял графики погашения облигаций.

⚡️Риски

— очень плохой рынок лизинга: качество клиентов стремительно ухудшается

— рост стока: техника не востребована, продажа изъятого имущества не компенсирует убытки

— сложности с рефинансом: серия крупных дефолтов сильно влияет на весь рынок ВДО. Привет Монополия, Евротранс, Оил Ресурс 👋 Они забрали с рынка более 50 млрд

🔢Так есть ли возможность найти ₽15 млрд? Давайте считать

+19,1 млрд процентный доход за полугодие

+1,5 млрд прочие операционные доходы

-7,9 млрд процентный расход по кредитам

— 6,3 млрд процентный расход по облигациям

— 3 млрд расходы на персонал, административные и прочие расходы

Остаётся 3,4 млрд… не хватает. Какие ещё есть опции?

🔹реструктуризация кредитного портфеля позволит снизить отток кредитных денег

🔹рефинансирование через прямое кредитование. Балтлиз работает с 16❗️банками

🔹кредитование через залог стока с очень большим дисконтом: млрд 3-4 тут есть

🔹стоп на новый бизнес (реализовано) сократит отток ликвидности. По моим оценкам это самый эффективный инструмент, который позволит сохранить 5 млрд в месяц минимум❗️

🔹распродажа стока/изъятки с большой скидкой

🔹возврат денег от поставщиков (мы писали, что в отчетности за полугодие «ушли» 15 млрд в виде авансом каким-то поставщикам). Это м.б. поддержка группы, но именно этих 15 млрд сейчас Балтлизу очень не хватает

🐾Мнение

Пик погашений приходится на ноябрь 2026 (₽15,2 млрд), февраль 2027 (₽7,2 млрд), май 2027 (₽12 млрд), и июнь 2027 (₽7,2 млрд). Из ₽15,2 млрд ноябрьских платежей — ₽9 млрд оферта по 14 выпуску, ₽2,5 по выпуску 21. Оба выпуска когда-то были закрытыми, но у них появились стаканы, а значит часть партнеров ищет способ выйти

В целом, Балтийский лизинг может найти решение сохранить инвесторов в этих выпусках, предложив что-то взамен. Высоким купоном привлечь уже не получится. Возможно, партнеров удастся привлечь спец.условиями сотрудничества. А бумаги, которые оказались в рынке придется выкупать

Операционного денежного потока на пики погашений не хватит, но всё зависит от действий менеджмента: замереть в новом бизнесе, не выводить деньги, провести встречи с кредиторами и партнерами в закрытых выпусках ➡️ это должно помочь

Мы продолжаем держать Балтлиз в своём портфеле

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max