АЛРОСА отчиталась за I п. 2026 г. — цены на алмазы, спрос, санкции и курс рубля сделали бизнес убыточным. Экспортную пошлину перенесли.

АЛРОСА опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 года. Отчёт получился ожидаемо провальным, помимо отрицательной чистой прибыли, свободный денежный поток также оказался в минусе, а значит дивидендов не стоит ожидать:

💎 Выручка: 90,3₽ млрд (-32,7% г/г),
💎 Операционная прибыль: -5,7₽ млрд (годом ранее +28₽ млрд)
💎 Чистая прибыль: -9,5₽ млрд (годом ранее +40,6₽ млрд)

💎 Индекс цен на алмазы падал всё I полугодие 2026 г., импорт алмазов в Индию за I полугодие ниже, чем годом ранее, а средний курс $ в I полугодии 2026 г. — 76,3₽, в I полугодии 2025 г. — 86,9₽ (бизнес Алросы очень чувствителен к курсу). Не стоит забывать о санкциях, которые влияют на спрос: с 1 января 2024 г. ECввела ограничения на импорт непромышленных алмазов добытых в РФ, США с 1 марта 2024 г. запретили импорт из России непромышленных алмазов весом от 1 карата, а с 1 сентября от 0,5 карата, правда Минфин США продлил на год, до 1 сентября 2026 г., разрешение на импорт российских алмазов, вывезенных из РФ до начала действия американских санкций (легализация старых запасов).

💎 Как вы понимаете на снижение выручки оказало влияние снижение спроса, низкие цены на сырьё, санкционное давление, курс ₽ и конкуренция с лабораторно-выращенными алмазами. Операционные расходы сократились до 96₽ млрд (-9,7% г/г, динамика снижения ниже, чем в выручке), повлияли такие статьи как: себестоимость продаж — 77₽ млрд (-18,8% г/г, сокращение затрат на топливо, материалы и НДПИ, а также увеличение запасов), прочие операционные расходы — 10,5₽ млрд (-64,1% г/г, в прошлом году было обесценение с учётом продажи продажи доли в Катоке и влияние курсовых разниц) и прочие операционные доходы — 2,6₽ млрд (-88,9% г/г, в прошлом году продали долю в Катоке и это принесло компании 25,7₽ млрд прибыли). Как итог, операционная прибыль ушла в минус.

💎 Прибыль пошла на ещё большее снижение из-за убытка по финансовым расходам/доходам -5,9₽ млрд (годом ранее +15,4₽ млрд, всё из-за курсовых разниц и снижения процентных доходов т.к. ставку снизили), плюс уже нет доли прибыли в совместном предприятии (годом ранее +2,5₽ млрд, потеря Катоки)

💎 Компания нарастила свою денежную позицию до 65,4₽ млрд (на конец 2025 г. было 112,3₽ млрд, инвестиции и гашение долга). Долг компании снизился до 177,5₽ млрд (на конец 2025 г. было 200,7₽ млрд, в июне 2026 г. разместили облигации на 30₽ млрд). Соотношение чистый долг/EBITDA — 3,2х.

💎 OCF сократился до 1,9₽ млрд (-92,5% г/г, влияние обратного капитала, те же запасы огромны), CAPEX снизился до 18,8₽ млрд (-15,9% г/г), как итог FCF отрицательный -23,8₽ млрд (годом ранее -6,5₽ млрд). Исходя из див. политики компании, то дивидендов не будет, FCF отрицательный и чистый долг/EBITDA превысил 1,5х.

📌 Индекс цен на алмазы продолжает своё падение, а спрос со стороны Индии не восстанавливается, единственная хорошая новость это девальвация рубля начавшаяся во II полугодии. Гохран потратит на закупку драгоценных металлов и камней — 50₽ млрд в 2026 году (золото точно будут покупать, алмазы если будет плохая конъюнктура, куда ещё хуже?), благо введение экспортной пошлины на алмазы в 8% перенесли на 1 марта 2027 года (до этого хотели ввести с 1 сентября, государство понимает, что дивидендов от компании не дождаться и заменяет это ЭП). Видимо отрицательный денежный поток с нами на весь год, разворота не просматривается, а значит перспектив в этом году от компании не стоит ожидать.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor