Какая справедливая цена акций Новатэка?

Новатэк отчитался о снижении прибыли. Разбираю отчет и прогнозирую дивиденды компании. 

❌ ✔️Чистая прибыль 2025 (нормализованная) = 507,5 млрд руб. (-8,3% г/г)

В отчете мы видим прибыль 206,5 млрд руб. + Новатэк сообщает о разовых неденежных списаниях на 301 млрд руб. (их прибавляю к прибыли).  

Скорее всего, эти обесценения сидят в прочих расходах. 

Отчет Новатэка чуть лучше моих ожиданий, при этом проверить постатейно результаты нельзя, отчет вышел усеченный. 



💸 Дивиденды

За 1 пол. 2025 Новатэк заплатил 35,5 руб. дивидендов (доходность 3,2%), за 2 пол. 2025 года я ожидаю 39,8 руб. дивидендов (доходность 3,4%). 

Считаю, что payout будет таким же, как в прошлом году (около 45% нормализованной прибыли). Могут дать как чуть больше, так и чуть меньше.  

📊 Оценка и справедливая цена акций

С низкими ценами на нефть (несмотря на индексацию цен на газ в России), я ожидаю, что прибыль Новатэка снизится в 2026 году до 476,6 млрд руб. 

Новатэк оценивается в 7,5 прибылей 2026 года (текущих 7). Справедливая цена на 2026 (по P/E = 7) находится на уровне 1 100 руб. за акцию. 

Ничего интересного, на мой взгляд, как не было, так и нет. 

В случае активизации мирных переговоров, Новатэк зачастую выкупают лучше рынка. При этом, даже в случае мира, я не считаю, что фундаментально в Новатэке есть дешевизна. В лучшем случае будут сняты санкции с Арктик СПГ 2, это добавит в прибыль +-150 млрд руб. при том, что ОБЕ линии будут запущены и работать на полную мощность. P/E будет 5,5-6, а до новых проектов 5+ лет. Интереснее ли это, чем тот же Сбер? Не думаю. 

Кроме того, не стоит забывать, что на восточном побережье США в ближайшие годы запускают новые мощности СПГ-заводов (картинку с ростом мощностей прикрепил), ориентированных на Европу. С 2027 Новатэк, вероятно, перестанет поставлять СПГ в Европу, в Китай вести дольше и затратнее. 

Я считаю Новатэк ставкой против газовых интересов США и пока сохраняю эту точку зрения. В портфеле Новатэка нет. 

Друзья, если вам понравился обзор Новатэка, поддержите его лайком! Так вы поддержите публикацию и алгоритмы Смартлаба покажут ее большему кол-ву людей.

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать полезную аналитику по российским компаниям: t.me/Vlad_pro_dengi/2151

Вот тут собрал для вас ВСЕ актуальные обзоры компаний: t.me/Vlad_pro_dengi/2106