Ростелеком - все еще сомнительная идея

Сегодня предлагаю в очередной раз погрузиться в отчет Ростелекома и прикинуть его перспективы. Акции компании с конца июня продемонстрировали впечатляющее ралли. В чем причины такой динамики, и могут ли инвесторы рассчитывать на его продолжение? Разберемся на примере отчета за первое полугодие 2025 года.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 11% до 393,6 млрд руб. Все сегменты, кроме «Фиксированной телефонии» продемонстрировали рост. Правда рост этот продолжает оттормаживаться. Флагманский — «Мобильной связи» вырос на 8,3%, «Фиксированный ШПД» 8,7%, «Цифровые сервисы» прибавили 15,7%.

«Основа цифрового кластера — компания «РТК-ЦОД» продолжила расширять мощности центров обработки данных и может стать ключевым драйвером переоценки акций материнской компании. Правда этого удастся достичь лишь с помощью IPO. А вот с этим возникают проблемы, так как конъюнктура рынка не позволяет вывести ее на рынок, равно как и «Солар».»

📊 В итоге получаем скромный рост консолидированной выручки и умеренные прогнозы по ее росту во второй половине года. Далее переходим к самой больной теме — «долгу». Чистый долг компании на конец июня вырос еще на 7% до 708,5 млрд рублей. При этом соотношение чистого долга к OIBDA достигло критической отметки в 2,3x. 

Сам по себе показатель не вызывает опасений, а вот расходы на обслуживание долга вполне могут стать проблемой. Так, финансовые расходы Ростелекома выросли за период почти в 2 раза до 61,5 млрд рублей. Это 87% от всей операционной прибыли за полугодие!!! Не удивительно, что чистая прибыль компании рухнула сразу в 2 раза до 12,8 млрд рублей. 

💰 На этом фоне было странно видеть такое ралли в акциях. Высокая ставка ЦБ и длительное ее удержание на значениях 15+% способно схлопнуть прибыль и повлиять на снижение выплат дивидендов в будущем. За 2024 год акционеры получили 8,9% доходности на префы, но едва ли компания сможет похвастаться такими доходностями за 2025 год.

Для меня, формирование инвест-идеи по компании, чье финансовое положение вызывает вопросы неприемлемо. Для разворота сентимента Ростелекому необходимы более уверенные темпы снижения ключевой ставки ЦБ. Может быть во второй половине года что-то изменится? Не исключу этого, но пока воздержусь от покупок.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией