​​Дивиденды или M&A: что выберет Лента?

В прошлом году Лента заняла лидирующие позиции среди фудритейлеров по темпам роста, а ее сделки M&A привлекли большое внимание на фондовом рынке. Сможет ли эмитент удержать динамику в текущем году? Ответ на этот вопрос постараемся найти, изучив ее отчетность по МСФО за 1 кв. 2025 года.

🛒 Итак, выручка компании выросла на 23,2%, достигнув 248,8 млрд рублей. Гипермаркеты, пережив всплеск активности в прошлом году, вновь демонстрируют рост ниже уровня инфляции. В то же время хорошо себя чувствуют форматы магазинов у дома и дрогери, и руководство намерено развивать именно эти направления, так как их расширение не требует значительных капитальных вложений.

Сопоставимые продажи увеличились на 12,4%. Несмотря на значительный рост инфляции, традиционно стимулирующей повышение среднего чека, у компании второй квартал подряд фиксируется замедление динамики среднего чека. Аналогичное положение дел наблюдается и у Х5, что свидетельствует о повышении конкуренции в отрасли: ведущим игрокам приходится усиливать рекламные кампании, чтобы удержать клиентов и не допустить их перехода к конкурентам.

📊 Эмитент эффективно контролирует свои расходы, что вкупе с высоким темпом роста выручки позволило увеличить чистую прибыль на 68,2% до 6 млрд рублей. Показатель чистой маржи три квартала подряд превышает 2%, хотя ранее длительное время находился возле нуля.

В текущем году компания планирует открыть около 1000 новых магазинов, из которых более 960 составят магазины у дома и дрогери. При этом руководство не отказывается от концепции гипермаркетов и намерено ввести в эксплуатацию от 3 до 5 новых объектов. Формат гипермаркетов в российском ритейле уже много лет находится в состоянии стагнации, однако Лента упорно продолжает его развивать, вызывая недоумение у инвесторов.

Недельные данные по инфляции свидетельствуют о ее замедлении: жесткая ДКП начинает приносить ожидаемые результаты. Если не возникнет чрезвычайных обстоятельств, во второй половине года инфляция будет снижаться более активно, что негативно отразится на изменении среднего чека в магазинах Ленты.

💰 Показатель чистый долг/EBITDA увеличился с 0,9х до 1х, оставаясь в комфортном диапазоне, что позволяет эмитенту выплачивать дивиденды. Лента ни разу не выплачивала дивиденды, и, возможно, пришло время начать это делать. Тем не менее, IR-директор Кирилл Зубков дал понять, что в условиях дорогих кредитов логичнее направить имеющиеся средства на расширение бизнеса в сегментах магазинов у дома и дрогери, в том числе за счет сделок M&A.

Развитие бизнеса и дальнейшее увеличение доли рынка, конечно, важны, но на фондовом рынке инвесторы больше ценят компании, которые последовательно придерживаются дивидендной политики, а не меняют правила игры по ходу.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.