Отчет Позитива — плохой! Рынок дал акционерам шанс выйти ❓

Позитив отчитался за 2024 год. Мои ожидания по отчету Позитива были тут, 10 февраля так же поставил справедливую цену акций 1 139 руб., к которой сегодня мы почти пришли. Что дальше? 



❌ Выручка 2024 = 24,46 млрд руб. (+10,1%)

❌ ✔️Чистая прибыль 2024 = 3,67 млрд руб. (в 2023 = 9,54 млрд руб.); галочка, потому что чуть лучше моих ожиданий. 

❌ NIC (скорректированная ЧП на капитальные затраты) = -2,66 млрд руб. (в 2023 = 8,74 млрд руб.)

Позитив отработал год в минус. 

Более того, нарастили дебиторку и получили отрицательный денежный поток в 3,8 млрд руб. (+следующие 3 квартала будут на сухом пайке). 

❗️Это вынудило компанию увеличить чистый долг с 2,7 до 20,1 млрд руб. (!)

Средняя ставка по долгу 20% (!) Я ожидаю значительный рост финансовых расходов Позитива в 2025 году, что нивелирует потенциальный рост отгрузок до 35 млрд руб. (если таковой будет). 

❌ Мой прогноз по ЧП 2025 = 4,8 млрд руб. (скор. прибыль NIC будет отрицательной при такой ЧП).

💸 Дивиденды

Позитив решил не платить дивиденды за 2024 год. Это правильно. 

📊 Оценка компании

Позитив оценивается в 25 текущих прибылей, и около 19 прибылей 2025 года при реализации плана по отгрузкам на уровне 35 млрд руб. 

Более того, NIC (ЧП, скорректированная на кап затраты) будет отрицательной в 2025 году. На мой взгляд, такая оценка дорогая. Справедливую цену я ЕЩЕ снизил вниз с 1 139 руб… Узнаете ее из таблицы потенциалов в середине апреля. 

Акции Позитива отпрыгнули чуть ли ни на 10% на отчете, скорее всего, из-за 1) первого впечатления от отчета (прибыль есть и она чуть больше ожиданий), 2) закрытия шорта на факте. На мой взгляд, такая реакция рынка – техническая и НЕ соответствует тому, что мы видим в отчетности. 

Как только смотришь отчет глубже, сразу заметны проблемы. 

Компании успехов и пройти трудный для себя период, НО акции очень дорогие! Будьте аккуратны. 

Вы прочитали оперативный анализ отчета через час после его выхода, поддержите мой пост лайком, если вам было полезно 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!