ВК: отчет за 2024 год. Что скрывается за рекордными убытками?

Вечный шорт по компании ВК $VKCO наверное никогда не потеряет актуальности, если посмотреть график котировок на бирже за все время:

Основные финансовые результаты за 2024 год:

• Выручка: 147,6 млрд руб. (+22,7% год к году)
• Скорректированная EBITDA: -4,9 млрд руб. (190 млн руб. годом ранее)
• Чистый убыток: 94,9 млрд руб. (рост в 2,8 раза год к году)
• Чистый долг: 174,3 млрд руб. (рост в 1,5 раза год к году)

Причины долговых обязательств все те же:

• Увеличение расходов на персонал. За год затраты выросли на 8,6 млрд рублей, или 34%.
• Высокая долговая нагрузка и высокие процентные ставки по кредитам.
• Единовременный убыток от обесценения гудвилла и от разницы обменных курсов валют.

Выручка по сегментам:

• Социальные платформы и медиаконтент: рост на 23% г/г до 104,3 млрд рублей
• Образовательные технологии: рост 83% г/г до 6,3 млрд рублей
• Технология для бизнеса: рост 42% г/г до 13,6 млрд рублей
• Экосистемные сервисы и прочие направления: рост 9% г/г до 24,6 млрд рублей

Допэмиссия акций:

ВК планирует провести допэмиссию акций по закрытой подписке и привлечь до 115 млрд руб. Компания направит полученные средства на снижение долговой нагрузки.

Стоимость размещения акций (324,9 руб.) соответствует средневзвешенной цене торгов за три месяца на Московской бирже. На каждую существующую акцию компания выпустит ещё 1,6 новых акций.

Даже в случае размещения всего объёма акций долговая нагрузка не обнулится. В лучшем случае опустится ниже 6х — это всё ещё высокий показатель.

Прогноз на 2025

Приоритетом ВК в 2025 г. станет развитие точек будущего долгосрочного роста и повышение рентабельности. Компания ожидает, что по итогам 2025 г. скорректированный показатель по EBITDA cоставит более 10 млрд руб.

Из позитивного: можно выделить только сильные результаты сегмента VK Tech (компания может выйти на IPO при улучшении рыночной конъюнктуры). Выручка направления по итогам года выросла на 42% год к году, до 13,6 млрд руб., а скорректированная EBITDA увеличилась в 2,4 раза год к году, до 4 млрд руб.

Казалось бы, компания находится чуть ли не в тепличных условиях. Конкурентов максимально изолировали, убрали фактор привлекательности запретив в них монетизацию, но нам и этого мало.

Разумеется, допка была вопросом времени, а нисходящий тренд не оставлял вопросов о потенциале компании. Не исключаю, здесь можно увидеть спекулятивный отскок на ставке или геополитике, но предпочту находится вне стороны данной авантюры. Всех благодарю за внимание.

Еще больше полезной информации в нашем телеграм канале: t.me/kitchen_invest

Переходи в мой профиль и подписывайся на блог, чтобы не пропустить следующие посты.

'Не является инвестиционной рекомендацией