❓  Что будет с бюджетом при рубле 82/$

 Рубль достиг уровней лета 2023. Для бюджета складывается не очень комфортная ситуация. Пора покупать доллар?

Напомним, что в бюджет 2025 заложены экспортная цена нефти в 70 $/барр. и курс доллара 96,5/₽. В феврале нефть уже стоила 61,7 $/барр., а средний курс доллара снизился до 93/₽. Геополитика, возможные притоки иностранного капитала, слабый импорт приводят к следующему:

👉 Уменьшение доходов экспортеров и как следствие налогооблагаемой базы

👉  Снижение НДПИ и пошлин, зависящих от долларовых цен (на ископаемые, масло, удобрения и т.д.)

🤨  Почему тогда Минфин не торопится вмешаться?

🔹  В бюджет заложена инфляция 4,5%, однако ЦБ повысил прогноз до 7-8%. Фактически, может быть и 9%. Исходя из таких цифр, НЕнефтегазовые доходы будут выше запланированных в бюджете

 🔹  У бюджета есть подушка в 3,4 t₽ ликвидных активов, которые в сложной ситуации можно использовать. В том числе и начать покупки валюты. 

 🔹 Долг к ВВП РФ один из самых низких в мире и можно спокойно занимать, благо спрос есть.

 🔹 Наконец, самая главная причина - рынок валюты остается спекулятивным. Мы видели это уже много раз. Последний был совсем недавно, в декабре прошлого года, когда рубль умудрился рухнуть до 115 (!). На новых заявлениях о переговорах рубль может и до 80 и даже до 75 укрепиться. Этот тезис мы повторяем каждую неделю еще с февраля. Слишком сложно прогнозировать курс, когда идут мирные переговоры. Очень много депозитов сгорело из-за плечей в лонге валюты. Да разворот где-то рядом, но где и когда — никто не знает. Переговоры еще не на финальной стадии, а рубль дошел до 80. ЦБ не вмешивается, потому, что понимает спекулятивность текущего укрепления. 

Рубль с большой вероятностью “стабилизируется” до 95-100/$ и за год можно будет выйти ближе к курсу, изначально заложенному бюджетом. 

Наполняемость бюджета зависит не только от курса. Доходная часть рассчитана с запасом прочности. Бить тревогу о дефиците не стоит. Это значит, что интервенций пока не будет (либо будут, но незначительные), курс может снижаться и дальше на позитивных новостях о возможном урегулировании конфликта и снятии отдельных санкций.

По-прежнему не спекулируем на валюте. Считаем, что имеет смысл рассматривать только долгосрочные покупки. 

 #макро #риски #мнение