🔥Роделен: лизинговые облигации на 5 лет. Так ли они хороши?

Один из самыхярких представителей лизинга. Компания отлично понимает свои плюсы и минусы, ине конкурирует с титанами, а занимает очень своеобразную нишу. Роделен привлекаетдорогие деньги и вынуждена дорого их размещать. Но вместо ухудшения качества клиентов(👋привет, Azur Drive) – ищет поистине творческий (уникальный?) подход. Роделен замечен в лизингемальков для рыбной фермы, верблюдов для верблюжьей фермы, телекоммуникационногооборудования. И это один из самых заметных игроков в лизинге недвижимости

Финансы

Финансы рассмотрим в следующий раз, это отдельная тема.Сегодня саммари по рискам, плюсам, минусам

🔻Риски:

🔹недостаточное раскрытие: нет МСФО, как следствие – кредитные потери рассчитаныпо ФСБУ, что менее жестко в сравнении с международными стандартами. Презентациядля инвесторов не обновлялась год

🔹недостаточный масштаб бизнеса: работают из СПб на всю Россию. Но изымать ипродавать приходится тоже и СПб

🔹неликвидный портфель: мальки, верблюды, узкоспециализированное оборудование– не продать. Компания делает ставку не на актив, а на клиента. Но дефолтыслучаются

🔹невезение: над компанией долгое время «висел» иск от арбитражногоуправляющего банка Воронеж на сумму 723 млн. (больше собственного капиталаРоделен), а теперь претензии ИФНС. Сумма небольшая (36 млн), но как говорится…ложки нашлись, а осадочек остался

👍Плюсы:

🔹улучшение позиций в рейтинге: компания поднялась на 4 ступени (до №46) наочень сложном рынке

🔹повышение рейтинга в октябре с ВВВ до ВВВ+ со стабильным прогнозом

🔹понятный рыночный сегмент: чем условный Azur в лизинге авто может бытьлучше Балтийского лизинга, Европлана – не понятно. А вот чем Роделен – понятно.Он делает то, что не делают другие. Это и плюс (своя ниша) и минус (порой предметылизинга – жуткий неликвид)

🐾Выводы

Выпускинтересен и безусловно, найдет своего героя. Но ажиотаж вокруг 5 лет чрезмерен.Сейчас скупают все, что длиннее 3х лет, но кроме Трампа – намеков на снижениеставки мало. 5 лет в лизинге второго эшелона, это не только возможнаяпереоценка при смягчении ДКП, но и реальные риски. Финансирование экзотики – этовам не легковушки. На авито не продать. Амортизация с третьего года снижает реальнуюдюрацию, поэтому это не чистые 5 лет

👉в Кот.ФинансPRO мы сделали картулизингового рынка второго эшелона. Отчасти аналоги – Контрол лизинг (ВВ+),Аренза ПРО (ВВВ-), но все-таки своя ниша у Роделен есть и в облигациях. Мысчитаем, что доходность должна быть на пару пунктов выше.

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропуститьновые выпуски!