Обзор Интер РАО — лучшие времена уйдут со снижением ставки!

Последний раз разбирал для вас Интер РАО 29 ноября после отчета за 3 кв., писал: 

«Как защитная история — отлично, НО если говорить о потенциале большой переоценки, то драйверами могут быть — повышение выплат на дивиденды до 50%, либо гашение / использование в сделках казначейского пакета на 29,56% акций. Вероятность этих событий пока невысокая. Поэтому акций Интер РАО в моем портфеле нет». 

С 29 ноября российский рынок вырос на 23%, акции Интер РАО упали на 2%. 

Финансовые результаты Интер РАО

✔️Чистая прибыль за 2024 год = 144,2 млрд руб.; близко к моему прогнозу отработали. 

1 кв. = 47,3 млрд руб.

2 кв. = 31,2 млрд руб.

3 кв. = 30,5 млрд руб.

4 кв. = 35,3 млрд руб. 

Спасибо высоким ставкам, и, как следствие, высоким процентным доходам — 82,5 млрд руб. получили процентами за 2024 год, почти в 2 раза больше, чем за весь 2023 год (42,8 млрд руб.). 

❗️Операционная прибыль Интер РАО снизилась с 124,9 до 108 млрд руб., это плохо. 

Важный момент — я считал, что Интер РАО будет быстрее расходовать кубышку, при этом, чистая денежная позиция компании просела за год совсем немного, с 537 до 512,2 млрд руб.

Дело в том, что Интер РАО не реализовала заявленный CAPEX, в планах было 193,3 млрд руб. на год, по факту 115 млрд руб. Видимо, решили придержать деньги на депозитах. Это увеличит прибыль в 2025 году, НО повышенный CAPEX все еще впереди. 

➡️ Мой прогноз по прибыли Интер РАО в 2025 году = 139,5 млрд руб. 

💸 Дивиденды

Интер РАО направляет на дивиденды 25% чистой прибыли. 

Мой прогноз по дивидендам Интер РАО по итогам 2024 года — 0,3454 руб. или 9,2% доходности от текущей цены.

По итогам 2025 году я ожидаю дивиденды 0,3342 руб. или 8,9% доходности. 

📊 Оценка компании

Интер РАО оценивается в 2,8 прибыли 2025 года. Конечно, это дешево, НО причина такой недооценки — низкий денежный поток, который компания направляет акционерам. 

Акции так и будут дешевыми, пока не будет повышения payout до 50% и / или гашения казначейского пакета. Акции Интер РАО могут расти вместе с рынком, но высоковероятных драйверов для опережающей динамики я не вижу.  

Друзья, поддержите обзор лайком, мне будет приятно! Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку 👍👍