Цены на алмазы снижаются: разбираемся в причинах

Компании, занимающиеся добычей алмазов, переживают непростые времена, т.к. цены на алмазы снижаются на протяжении более двух лет. С максимальных значений начала 2022 г. индекс цен на алмазы снизился на 38%, с 158 до 99 пунктов в настоящий момент.

Далее в посте рассмотрим, в чем причины такой динамики, и дадим взгляд на акции «Алросы» (российского производителя алмазов).

В 2021-22 гг. огранщики из Индии сильно нарастили запасы

Около 90% выручки в гранильном сегменте приходится на компании из Индии. На фоне высокого спроса и растущих цен в 2021-2022 гг. огранщики из Индии поспешили нарастить закупки алмазов и в результате сформировали большие запасы за этот период (Индия импортировала в 2,5 раза больше алмазов, чем было добыто в мире), что негативно влияет на текущий спрос с их стороны.

Спрос США и Китая на ювелирные украшения с натуральными бриллиантами под давлением

В США спрос на ювелирные украшения с натуральными бриллиантами находится под давлением из-за роста инфляции (потребители воздерживаются от трат на предметы роскоши) и конкуренции со стороны украшений с синтетическими бриллиантами (Lab-grown diamond, LGD). В настоящее время ~10% совокупного мирового спроса на ювелирные изделия c бриллиантами приходится на LGD. За ~75% всех продаж LGD отвечают США.

Спрос на LGD в США стимулировали ритейлеры из-за более высокой рентабельности продаж украшений с LGD по сравнению с украшениями с натуральными бриллиантами. Различные исследования указывают на то, что в более 70% случаев решение о покупке изделий с LGD вместо натуральных бриллиантов принимается в магазине.



Снижение цен на украшения с синтетическими бриллиантами может поддержать спрос на натуральные бриллианты в США

Оптовые и розничные цены на LGD регулярно снижаются, что уменьшает среднюю валовую прибыль ритейлеров на единицу продаж. Средняя валовая прибыль ритейлеров от продаж LGD размером 1-1.49 карат снизилась с $2 тыс. в 2019 г. до $1 тыс. в 2023 г. При этом средняя валовая прибыль от продаж натуральных бриллиантов аналогичного размера остается стабильной на уровне $2,6 тыс. в течение 2019-2023 гг.

По прогнозам Boston Consulting Group, в ближайшие несколько лет цены на LGD могут продолжить снижение, т.к. их объемы производства ничем не ограничены кроме предельных издержек (CAGR объемов производства в 2018-2023 гг. составил 56%). В результате ритейлеры могут получить стимул продавать больше украшений с натуральными бриллиантами. Также из-за снижения цен потребители начинают осознавать, что изделия с LGD хуже сохраняют стоимость, что также может положительно сказаться на будущем спросе на украшения с натуральными бриллиантами.



В Китае спрос на LGD невысокий, но и на изделия с натуральным камнем он также слабый

Жители Китая рассматривают натуральные бриллианты как источник богатства будущих поколений, а LGD имеет более низкую стоимость при перепродаже, поэтому и спрос на них в этой стране невысокий. Однако и спрос на изделия с натуральными бриллиантами остается слабым. Опрос Народного банка Китая в 2023 году показал, что склонность домохозяйств к сбережению была на рекордно высоком уровне. Вероятно, такое поведение оказало негативное влияние на спрос на предметы роскоши, в т.ч. на украшения с бриллиантами. При этом, выбирая ювелирные изделия, домохозяйства отдают предпочтение изделиям из золота из-за их более стабильной инвестиционной стоимости. Можно ожидать, что в краткосрочной перспективе такая тенденция сохранится, учитывая неопределенность в экономике Китая, в т.ч. из-за кризиса в секторе недвижимости.

Взгляд на акции «Алроса»

Несмотря на то, что в долгосрочной перспективе для цен на алмазы может сложиться более благоприятная конъюнктура, в краткосрочной перспективе мы не ожидаем быстрого восстановления цен в силу вышеописанных причин. Следовательно, мы не считаем акции «Алроса» инвестиционно привлекательными, т.к. без значительного роста цен финансовые результаты компании будут оставаться слабыми, что будет транслироваться в низкие дивидендные выплаты.

Команда аналитиков Invest Heroes