🥄 Алюминиевый гигант в долларах💰 Русал

🐈‍⬛

О выпуске

3х-летний долларовый выпуск с доходностью до 8,25% в год. Без оферты. Квартальные выплаты. Свежий кредитный рейтинг А+ (АКРА)

Как кредитные рейтинги влияют на риски дефолта?

О компании

Русал крупнейший в России и третий в мире производитель алюминия. Алюминий – это все от фольги до самолетов.

У группы очень интересная структура собственности – матрешка: головная компания EN+ владеет гидро-электростанциями и 57% Русала. Последний в свою очередь владеет 26,4% акций НорНикеля.

Финансы

Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Мнение без оговорки, но опасения аудиторов есть. И не безосновательные: аудиторы отмечают сильный удар от сссанкций

Выручка растет в среднем на 13% в год. Спасибо:

— динамике цен на алюминий

— регулярному снижению курса рубля

В натуральном выражении объем производства почти не растет

🔻Минусы

• сссанкционное давление:: Русал может потерять 1,5 млн экспорта (40% всего производства). Возможно, оценки для устрашения и торга с государством на тему поддержки (обсуждалось снижение экспортных пошлин и закупку алюминия в хранилища)

• риск снижения цен на металлы (классический ценовой риск)

• Ресурсные компании всегда под риском роста налогов. Если бюджету будут нужны деньги – придется скинуться (свежая новость про повышение НДПИ производителям удобрений)

• Высокий долг, но есть нюанс: он почти полностью перекрывается долей в ГМК НН (это хорошо)

• Снижение маржи из-за проблем с сырьем (глинозем) и сссанкций

➕Плюсы

• цены на алюминий растут, но при сссанкциях, сливки могут не достаться Русалу

• системообразующее предприятие, которому не позволят закрыться

• дешевая э/энергия от сибирских ГЭС (материнская ЭН+)

Особенности выпуска: облигации ровно на три года в рублях, поэтому льгота ЛДВ будет действовать только при размещении. При покупке даже на следующий день – льготы не будет. Выход — ИИС

🐾Выводы

Доходность выше Полюса и Новатэка, но и риски выше. Для диверсификации подойдет. Наш фаворит в долларах - Полюс Золото

--

Спасибо, что читаете нас💙

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!