С момента принятия соглашения ОПЕК+ прошло три года, и все три года над рынком нефти дамокловым мечом висел риск разрыва этого соглашения и падения цен на нефть на десятки процентов. Что, в конечном счете, и произошло.

В чем была идея ОПЕК+? Производители рассчитывали, что органический рост экономики сможет поглотить излишек нефти, а необходимость в соглашении отпадет сама по себе, и можно будет вернуть в рынок убранное предложение. Но это удалось сделать лишь частично. Фрагментированный рынок сланцевых производителей в США не участвовал в этом соглашении и ежегодно наращивал производство большее высоким объемом, чем рос спрос на нефть за счет роста экономики, что полностью убивало идею соглашения ОПЕК+. Это стало понятно через полтора года после вступления этого соглашение в силу, но высокие цены на нефть радовали всех, а хорошие темпы роста экономики оставляли надежду на то, что сама идея окупится и нужно лишь больше времени.

Одинаковый конец неэффективных рынков

Вчера мы видели довольно сильные покупки в секторе драгоценных металлов. Триггером явилась очередная порция новостей о распространении короновируса. Логика этих покупок следующая, распространение вируса влияет на экономическую активность и замедляет темпы роста экономики. Чтобы этого не допустить, рынок ожидает что центральные банки будут увеличивать, и без того работающие в усиленном режиме, программы количественного смягчения.

На эту возможность ускорения работы печатных станков драгоценные металлы среагировали логичным ростом. Но как долго будет продолжаться этот рост? В долгосрочном плане, скорее всего, ничего не поменяется, и причин для разворота тренда нет. Но вот на более мелком горизонте есть шансы на техническую коррекцию. Давайте взглянем на палладий:

Экспоненциальный рост практически никогда не бывает устойчивым. Это не значит, что он прекратится завтра, но такое ускорение означает панические покупки. А чтобы инструмент продолжил расти, на рынок должны приходить все новые и новые покупатели, а их, судя по такому росту, осталось не так много.

Все мы знаем, что золото показывает значительный рост в последнее время. Но мало кто знает, что если посмотреть на золото, номинированное в других валютах, то мы увидим не только рост, но и обновление исторических максимумов:

Причин такой ситуации много, о некоторых я писал в предыдущих постах. Но главной причиной такой тенденции по золоту являются реальные процентные ставки. По сути, цена на золото это их производная, чем выше реальные процентные ставки в экономики, тем менее привлекательно золото, и наоборот, чем ниже реальные ставки, тем более привлекательным является золото.

Что такое реальная процентная ставка? Это доходность облигаций – инфляция. Если мы посмотрим на реальные процентные ставки в США и сравним с динамикой золота, то не трудно увидеть очень высокую корреляцию. Это же происходит и в других странах:

И в первую очередь о том, что пора бы отдохнуть)). А если серьезно, то сейчас даже таксисты (при всем уважении к профессии, люди далекие от инвестиций) говорят о том, что надо покупать золото. И все мы прекрасно знаем причины:

• Короновирус (ну куда же без него, да, страшно, но уже что то не то, видимо, приелись рецепторы страха)
• Нескончаемые QE
• Политические риски
• Отсутствие защитных активов, а точнее их дороговизна. Главный инструмент для инвесторов в трудные времена, а именно гособлигации, сейчас выглядят как очередной пузырь

Со всем этим трудно спорить, и если говорить про горизонт в несколько лет, все эти факторы, скорее всего, двинут цену на золото выше, и если вы долгосрочный инвестор, то этот инструмент заслуживает место в вашем портфеле.

Но вот если мерить горизонтами несколько месяцев, то тут не все так однозначно, и с «утюгом» можно поспорить.  Дело в том, что рынок, это как игра со стульями, где стульев четыре, а игроков пять, и кому то стула точно не хватит. Для того чтобы цена росла, на рынок должны приходить новые покупатели. Но что происходит, когда все, кто хотел, купили? Те, кто покупал раньше всех, начинают фиксировать прибыль, и мы получаем дисбаланс уже в строну продавцов, и цены начинают корректироваться, стимулируя принять убыток тех, кто покупал в самом конце. И это превращается в снежный ком, который иногда падает очень быстро (спайки, с быстрым возвратом на прежнюю траекторию), а иногда в выматывающую для покупателей нисходящую пилу.

Нефть WTI торгуется вблизи 50$, и у многих «чешутся руки» прикупить подешевевший актив, но стоит ли это делать? Ситуация с короновирусом далека от завершения, и скорее всего продолжит оказывать понижательное давление на спрос на нефтепродукты в Китае. Кроме того разрешается вопрос в Ливии, и в обозримом будущем 1млн баррелей в день может вернуться на рынок. Так же не видно когда США достигнет пика своего производства, в этом году так же ожидается рост сланцевой добычи.
Технически так же пока нет значительных признаков преобладания спроса в рынке, скорее наоборот, мы видим продолжающееся давление со стороны продавцов:

Безусловно, не стоит исключать шорт сквиза и покрытия открытых коротких позиций, что может привезти к росту цен, но даже если это произойдёт, это будет лишь краткосрочный рост.