Блог им. mihaylets |Слово дал, слово забрал. Инструкция от Джанет Йелен

Триггером вчерашнего снижения стали слова Йелен (по крайне мере, так описывают в СМИ) о том, что Фед может начать повышать ставки в качестве превентивных мер, в случае роста рисков перегрева экономики. После таких рассуждений рынки ушли в пике, а индекс страха VIX обновил локальный максимум. 

Спустя несколько часов Йелен уточнила, что это не рекомендация, и что она не видит необходимости в повышении ставок в данный момент. На что рынок среагировал позитивом и отыграл часть предыдущего падения. 

Значит, все хорошо? Ниже на графике видна корреляция инфляции с денежной массой, и что динамика денежной массы является опережающим индикатором. Вопрос, что будет с рынками, когда вырастит инфляция и Фед в серьез заговорит о росте ставок, если мы видим пике только лишь на теоретических разговорах? Это, как минимум, стоит держать у себя в голове.
Слово дал, слово забрал. Инструкция от Джанет Йелен

Подписывайтесь на авторский Telegram канал, чтобы не пропустить свежие публикации.


Блог им. mihaylets |Токсичные активы. Куда будет перетекать капитал?

Начать я хотел бы с описания тренда, о котором, я думаю, вы уже знаете. Так вот, речь идет о пузыре на долговом рынке. Кредитные спреды находятся на минимумах, а реальные ставки по большинству облигаций инвестиционного рейтинга вблизи около нулевой отметки или даже ниже.

Ну и что, скажите вы. Такой рынок, такая сейчас ситуация. Все так, да не так. Ведь есть на рынке очень крупная категория участников как пенсионные фонды. ТОП 300 фондов сейчас имеет AUM (объем средств под управлением) $20трлн+.

И это тот капитал, который должен генерировать доходность. Ведь есть планы, которые нужно выполнять. А как выполнять цели по доходности, если основные инструменты, которыми пользуются эти рыночные участника, приносят нулевую или отрицательную доходность? При текущей структуре портфелей, где львиную долю занимают гособлигации или бонды высокого рейтинга — никак.

Это значит то, что они неминуемо начнут увеличивать долю рисковых активов, продавая те бонды, которые сейчас у них в портфелях. Все это лишь вопрос времени. Качественные компании со стабильным кэшфлоу, фонды недвижимости, это те цели, куда в первую очередь начнет перетекать капитал. И дальше по списку.



( Читать дальше )

Блог им. mihaylets |Новая реальность – реальность низких доходов инвесторов?

Тема «новой реальности» и «новой нормальности» очень часто встречается после сильного движения рынков. Причем неважно, что это было, был ли это сильный рост или же падение. После обвала рынка в прошлом марте звучали апокалиптические сценарии новой реальности, последние месяцы мы видим наоборот, крайне позитивные сценарии с двузначными, а то и трехзначными ожидаемыми годовыми доходностями для инвесторов.

Но если отбросить эмоции, и посмотреть на стоимость рынков и на потенциал, который есть у цен с текущих уровней, то картинка вырисовывается не столь радужная, как нам бы хотелось. Давайте рассмотрим ключевые классы активов.

Акции

Будущая доходность, которую инвесторы получают, исторически зависит от оценок, по которым торгуется рынок. Одной из метрик, позволяющей оценить будущую доходность является мультипликатор Shiller P/E или же CAPE Ratio. Корреляция будущих доходностей с этим мультипликатором составляет 68%:
Новая реальность – реальность низких доходов инвесторов?



( Читать дальше )

Блог им. mihaylets |У инвесторов появилась альтернатива фондовому рынку

Рост ставок плох для рынка не только тем, что снижает оценочную стоимость компаний, но и тем, что создает альтернативы. И сейчас такой альтернативой становятся американские гособлигации, доходность которых впервые за долгие годы превысила дивидендную доходность S&P500. Предыдущие два раза, когда мы наблюдали рост доходности по трежерис выше дивидендной доходности, приводили к флетам и коррекциям на год+.
У инвесторов появилась альтернатива фондовому рынку
Читайте мой Telegram, чтобы не пропустить свежую аналитику и публикации.


Блог им. mihaylets |Что выбрать, акции или облигации?

И тут я хотел бы поговорить не об основах портфельного инвестирования, где правильным ответом будет и то и то, а о текущих тенденциях.

Все забыли, что когда-то, существовал цикл перетока капитала из облигаций в акции, и назад. Инвесторы всегда выбирали, что им покупать, где лучшие на текущий момент риск премии. С приходом на рынок ЦБ, эта закономерность отчасти ушла, и мы видели одновременный рост и облигаций и акций.

Что мы должны понимать о текущей ситуации? В качественных долгах сейчас околонулевая, а порой и отрицательная реальная доходность. Если хотите больше, то придется показать высокий уровень экспертизы, и идти на поле high yield bonds. Либо идти на фондовый рынок.

Если посмотреть на относительную стоимость фондового рынка США к стоимости гособлигаций США, то мы увидим, что существует тренд, в котором акции растут быстрее, чем гособлигации. И продолжится так до тех пор, пока не изменится ситуация с ключевой процентной ставкой (а она, как мы знаем, меняться пока не собирается).



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW