3 января США провели военную операцию в Венесуэле и вывезли из страны Президента Венесуэлы Николаса Мадуро. США стали контролировать поставки нефти из Венесуэлы. Поговорим о том, как это может повлиять на рынок нефти и цены на нефть.

Нефть Венесуэлы: запасы, добыча и экспорт

Венесуэла располагает крупнейшими запасами нефти в мире. По данным ОПЕК, они составляют 303,2 млрд барр. (17% мировых объемов). Добывает страна всего 1 млн барр./сутки (около 1% от мировой добычи).

В 2025 г. экспорт нефти из Венесуэлы достигал примерно 0,95 млн барр./сутки. В основном поставки шли в Китай – около 0,7 млн барр./сутки. Но Дональд Трамп заявил, что Венесуэла больше не должна поставлять нефть в КНР.

США продают венесуэльскую нефть через трейдинговые компании

В декабре 2025 г. Трамп объявил о полной блокаде всех подсанкционных нефтяных танкеров, следующих в Венесуэлу и из нее. В январе США захватили 6 танкеров, связанных с Венесуэлой.

По данным The New York Times, в январе Министерство энергетики США начало заниматься продажей 50 млн барр. венесуэльской нефти, оставшейся невостребованной после того, как США ввели блокаду подсанкционных танкеров. Первая партия была продана трейдинговой компании Vitol. Следующая партия может быть продана Trafigura.

В декабре подсвечивал следующие моменты, и все их реализовал для клиентов:

• Алюминий рванет на $400 вверх, берите «Русал» или Эн+
• Нефть не упадет еще ниже, ждем вынос шортов (было).
• ЦБ будет до марта думать, что со ставкой.
• Доллар попробует ходить вверх, но не увлекайтесь.

Как промежуточный итог: с низов прошлого года отдался по порофед уже на +16% на стратегии #indiana_jones.

Но успех переменчив, и начало года ставит перед нами новые вопросы:

1. ОФЗ падают. Почему?

2. Акции выросли. Будут снова падать или нет?

3. Как дела у экспортеров, там кто-то заслуживает лонг?

4. А среди акций внутреннего рынка на кого ставить?

Ответы на эти и другие связанные вопросы найдете в новом выпуске.

Выпуск доступен на площадках:

YouTube
VK Video

Приятного просмотра и скорее вкатывайтесь в рынок!

С начала года индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) снизился на 1,24%. Индекс RUCBCPNS (ценовой индекс корп. облигаций с фикс. купоном) вырос на 0,23%.

В понедельник-вторник оборот торгов в ОФЗ с фикс. купоном был в 2 раза ниже среднедневных оборотов в 4 квартале 2025 года — 16-18 млрд руб. В среду он восстановился до 33,1 млрд руб.

Давление на ОФЗ, вероятно, было связано с опасениями высокой инфляции в начале января. Опасения подтвердились — рост цен с 1 по 12 января составил 1,26%. Но ключевой вопрос — сколько в этом натурального роста, а сколько — эффекта от повышения НДС + индексации с нового года.

Первые выводы можно будет делать на основании числа за весь январь. У ЦБ будет время до первого заседания 2026 года (13.02) дать первичные оценки.

Мы считаем, что ОФЗ и корп. облигации надежных компаний останутся одними из лучших активов в 2026 году. Но стоит сохранять осторожность, так как в корп. бондах растут кредитные риски и в этом году большой объем погашений облигаций, а в ОФЗ многое зависит от того, что в итоге будет с дисконтами на нефть Urals (есть существенные риски увеличения заимствований в этом году).

События были, но не поменялось ничего. Под конец 2025 года основной темой стали ожидания в сфере геополитике. В итоге новости пестрели заголовками, но мы остаемся на моменте «ждем итогов переговоров».

Громкие новости последних двух недель:

— захват США Президента Венесуэлы и установка контроля над экспортом нефти Венесуэлы;

— захват танкера под российским флагом, шедшего из Венесуэлы;

— очередная встреча Дмитриева с Уиткоффом и Кушнером в Париже (СМИ пишут, что мирный план согласован Западом, ждут ответа России).

В итоге статус конца декабря остается в силе: переговоры в процессе, неопределенность сохраняется.

Рынок это разочаровало: сезонно сильный период, который обычно длится с конца декабря до конца январских праздников, не показал роста.

Год начался с вызовов для рынка

• Компании внутренней экономики продолжают испытывать давление. Причины: торможение спроса, увеличение расходов, высокая ставка и новые налоги, уже вступившие в силу.
• В нефтяном секторе сохраняются низкие цены: Brent по 60-63$ и высокие дисконты (ждем, что дисконты снизятся, как и после предыдущих пакетов санкций, но цена Brent будет под давлением из-за глобального профицита нефти).

Сегодня поговорим про конфликт маркетплейсов (в частности, «Озон») и банков: с чего все началось и на какой стадии сейчас.

Начало истории

В ноябре крупные банки России выступили с критикой практики маркетплейсов по предоставлению скидок и бонусов, привязанных к банковским продуктам самих площадок. Речь шла о скидках при оплате картами Ozon Банка, повышенных кешбэках и специальных ценах, недоступных при оплате картами других банков. Еще ранее глава Сбера Герман Греф обвинил цифровые платформы в недобросовестной конкуренции и недоплате налогов на 1,5 трлн рублей.

По мнению банков, такие схемы искажают конкуренцию: маркетплейс выступает и торговой площадкой, и банком, и через скидки подталкивает покупателя к использованию своего платежного инструмента. Банки заявили, что в этих условиях классические кредитные организации теряют долю платежного потока, а конкуренция становится неравной.

Банки направили обращения в правительство и Госдуму с предложениями обязать маркетплейсы устанавливать одинаковые цены вне зависимости от способа оплаты, ограничить прямые скидки, финансируемые самими платформами, и обеспечить равный доступ банков к программам лояльности.

Для рынков 2025 год был достаточно волатильным. Его вряд ли можно назвать периодом эйфории (если смотреть по доходности с начала года), но и кризисным он не был: все жили в режиме адаптации к ставкам, геополитике, замедлению экономики и новым источникам роста (ИИ). Вспомним, каким был год для ключевых мировых рынков и с какими исходными данными они вступают в новый 2026 год.

Как вели себя ключевые рынки в 2025

• США

С начала года доходность S&P 500 достигла 17%, а с локального минимума апреля —почти 40%. Американский рынок прошёл год на фоне высоких ставок и опасений рецессии, которую многие ждали (вспомним, что после объявления пошлин Трампа инвестбанки оценивали вероятность рецессии до конца года на уровне 50-70%). ФРС в течение года сместила фокус с борьбы с инфляцией на поддержку рынка труда и смягчение ДКП. Динамика акций была неоднородной:

— рост был сосредоточен в ограниченном количестве качественных компаний (в основном MAG7 – рост на 25% против +9% у равновесного индекса S&P 500);

Александр Сайганов, руководитель аналитического отдела сервиса Invest Heroes

В течение года внешние события формировали фон на рынке почти ежедневно, но итоговые результаты определялись не ими, а фундаментальными факторами. Понимание того, что именно работало в 2025-м и почему, становится ключевым для принятия инвестиционных решений в 2026 году.

2025: рынок на нервах, но не сломался

Прошедший год я бы охарактеризовал как нервный: фактор большой вводной «мир/не мир» держал в напряжении рынок и менялся на глазах. Порой размах движений был порядка 25-30%. В основном эти большие движения приходились на ожидания мирных договоренностей и разочарования в их отсутствии.

Однако рынок не «сломался». В периоды затишья геополитических новостей он ориентировался на экономические факторы: ставку ЦБ, мировые цены на сырье и состояние отдельно взятых компаний. Геополитическая волатильность так и осталась волатильностью, цены акций существенно не изменились. А вот экономические факторы определили лидеров и аутсайдеров года.

Вчера стартовал период, когда по статистике наш рынок акций растет сильнее обычного —в среднем на 2,5% за две недели за последние 10 лет. При среднем росте индекса 20% в год, в этот промежуток времени акции растут в 3 раза быстрее.

Об этом явлении я рассказывал публично еще в 2020 году. С тех пор уже 5 раз оно подтвердилось. Небольшой рост был даже зимой 2021-2022 года, когда рынок сильно падал на геополитике.

Практическая польза этого явления

Для инвесторов со смешанным портфелем (акции/облигации):

• Можно делать ребалансировку в пользу акций до начала этого периода.

Для инвесторов исключительно в акции:

• Если нет свободного кэша, то докупать не на что, это понятно. Если планируется пополнение портфеля, его разумнее делать до нового года, чем после — это даст небольшую дополнительную доходность.

Чего ждать от новогоднего ралли в этот раз?

Геополитический фон позитивный, оценки компаний по большей части низкие, однако сейчас слабое макро для многих компаний (низкие цены на нефть, газ, сталь, удобрения, крепкий курс рубля, торможение внутренней экономики).

Это финальный выпуск еженедельного видеообзора «Вот такие Пироги» в 2025 году, в котором я решил поделиться своими мыслями по следующим темам:

• Глобальная экономика и инфляционный процесс
• С чем мы выходим как страна и экономика из 2025-го и основные векторы и бенефициары в случае завершения СВО
• Почему решил 3 месяца назад брать риски с плечами в рынке акций
• Итоги года и командный результат
• Что я как руководитель менял в Invest Heroes, что получилось и к чему будем стремиться дальше

Смотрите выпуск в VK Video

Сергей Пирогов, основатель и руководитель аналитического сервиса Invest Heroes

19 декабря цены на нефть Brent впервые снизились до $60/барр. Предполагаем, что такая динамика связана как с профицитом на рынке, так и с мирными переговорами по Украине с РФ. Обсудим, как складывается ситуация на рынке нефти и чего ждать от цен.

Профицит на рынке нефти

По данным Минэнерго США, профицит на рынке нефти снизился с 4,5 млн барр./сутки (мбс) в октябре до 4,0 мбс в ноябре. В ноябре объем добычи нефти в странах ОПЕК+ остался практически на уровне октября (44,7 мбс). Напомним, что ОПЕК+ планировал повысить объем добычи нефти в ноябре и декабре на 137 тыс. барр./сутки, а в 1 кв. 2026 г. сделать паузу.

Минэнерго США сохранило прогноз по спросу на нефть в мире на 2026 г. на уровне 105,2 мбс и по добыче нефти в мире на уровне 107,4 мбс. С учетом прогноза Минэнерго США, ожидаем, что профицит на рынке нефти в 4 кв. 2025 г. составит 3,6 мбс, в 2026 г. — 3,1 мбс.

Рост дисконта на нефть Urals

Как мы ранее писали, 21 ноября вступили в силу санкции США против компаний «Роснефть» и «Лукойл».