Крупнейший онлайн-рекрутер отчитался за I квартал 2026 года. Показатели смешанные, рынок труда под давлением, но компания держится молодцом и даже объявила обратный выкуп акций почти на четверть free-float. Давайте разбираться, что происходит под капотом.

🔽 Выручка снизилась на 1,5% до 9,5 млрд рублей. Падение объяснимо: рынок труда сокращается, число платящих клиентов – тоже. Более того, структурный тренд на раскалывание бизнеса на два сегмента продолжается.

Бизнес раскалывается на две части. Крупные клиенты чувствуют себя уверенно: выручка от них выросла на 10,5%, число платящих компаний увеличилось на 3,7%. А вот малый и средний бизнес в минусе: выручка от МСБ упала на 14,1%, а количество платящих клиентов сократилось на 16,2%.

У HH традиционно именно МСБ давали основную долю выручки, и их уход сильно сказывается на финрезах.

О состоянии на рынке труда я обычно смотрю по hh.индексу (отношение резюме к вакансиям). В марте он достиг рекордных 11,4 пунктов – четвертый месяц подряд мы видим обновление худшего показателя. Количество вакансий упало на 27% год к году, а резюме выросло на 41%. Рынок труда перегрет со стороны соискателей: работы мало, желающих много.

( Читать дальше )

Ростелеком отчитался за первый квартал 2026 года. Цифры радуют глаз: выручка +10%, OIBDA +14%, чистая прибыль +10%, ЦОДы растут и пухнут. Рынок ожидал именно такого результата, и компания его подтвердила. Но главные вопросы остаются: когда закончится эра отрицательного денежного потока и что будет с дивидендами?

🔼 Выручка за I квартал 2026 года составила 208,9 млрд рублей, увеличившись на 10%.

Все ключевые сегменты показали рост:

✔️ Цифровые сервисы: +24% до 43,4 млрд рублей, доля в выручке достигла 21% (год назад было 18,7%): компания продолжает зарабатывать на госзаказе («Госуслуги») и крупных госкорпорациях
✔️ Мобильный бизнес (Т2): +8% до 75,1 млрд рублей
✔️ Фиксированный интернет: +13% до 32,6 млрд рублей

Традиционные голосовые услуги продолжают умирать (фиксированная телефония – минус 3%), но это никого не удивляет. Хотя последние события по ограничению интернета могли и поспособствовать росту сегмента (хе-хе).

OIBDA выросла на 14% до 83,9 млрд рублей, рентабельность поднялась на 1,4 п.п. до 40,1%. Компания сэкономила на оптимизации расходов и получила дополнительные бюджетные деньги по проекту устранения цифрового неравенства (что бы это ни значило).

( Читать дальше )

Сначала немного контекста. Уорш – не случайный чел на посту главы ФРС. Во-первых, он связан с главным спонсором Трампа Рональдом Лаудером – наследником косметической мегакорпорации Estée Lauder, а именно – приходится ему зятем.

Во-вторых, ранее Уорш входил в Совет управляющих центрального банка США и консультировал американского лидера по экономическим вопросам. Т.е. Трамп ему полностью доверяет в экономических вопросах и считает достаточно компетентным.

В-третьих, Уорш упоминается в списках Эпштейна в контекстах, связанных с еврейством и Трампом. В общем, одна шайка-лейка.

В-четвёртых, Уорш превосходно играет в гольф, но регулярно проигрывает Трампу в чемпионатах имени Трампа, проводящихся в гольф-клубе имени Трампа.

👉 В общем, Уорш – ставленник Трампа. Пауэлл в последние годы был фактически идейным противником Трампа, т.к. не хотел следовать рекомендациям рыжего гения (сарказм).

Так, Трамп хочет очень сильно вдавить ставку в пол, чтобы выбросить на рынок кучу дешёвых денег и дать шанс экономики развиваться. Пауэлл же, подобно нашей Набиуллиной, настаивал на ужесточении ДКП, акцентируя внимание на инфляции.

( Читать дальше )

Вышел отчёт Базиса за 1 квартал 2026 года – новой компании на Мосбирже, которая провела IPO в декабре прошлого года. Оно прошло немного мимо нас, т.к. оценка выглядела завышенной. Однако отчёт показал, что опасения были напрасными. И компания отлично себя чувствует. Почему – давайте разбираться.

👉 Напомню, что Базис – ведущий российский разработчик ПО для управления динамической IT-инфраструктурой. Звучит сложно, но на самом деле всё просто.

Их ключевое решение – виртуализация, то есть создание «виртуальных» серверов и рабочих мест. Это как разделить один мощный физический компьютер на сотню маленьких, полностью независимых. Но это ещё не всё, Базис выстраивает на основе этого полноценную IT-экосистему:

✔️Базовые решения: виртуализация серверов и рабочих мест, контейнеризация, управление облачной ИТ-инфраструктурой
✔️Комплементарные продукты: безопасность (Basis Virtual Security), резервное копирование и восстановление данных (Basis Virtual Protect), автоматизация IT-процессов, программно-определяемые хранилища и сети

( Читать дальше )

100 000 американских военнослужащих и 60 миллиардов долларов в год на защиту Европы – и ни малейшей помощи с Ормузским проливом. Пора вернуть их домой.

Теперь осталось подождать подтверждения от Пентагона. Но это заявление вполне укладывается в логику всех предыдущих высказываний Трампа и его администрации. Что это значит для глобального мира?

Серьёзнейшую перестановку сил. Европа многие годы «жировала» как раз за счёт отсутствия расходов на оборону. Для сравнения: военный бюджет РФ 7,3% ВВП (+ещё 5,1% отдельно уходит на СВО), США – 3,5-7%, а вот у Европы – менее 1%. Правда, в последние годы бюджет подрос до 2% (максимум сейчас у Германии – 2,1%).

Однако во все предыдущие годы, будучи под зонтиком НАТО, Европа экономила на военных расходах, направляя деньги на социалку и экономику. Теперь этого не будет. Более того, расходы придётся нарастить ещё сильнее, если ЕС хочет оставаться боеспособным.

На фоне роста цен на энергоносители задача непростая. Ещё сложнее будет объяснить населению и мигрантам, почему расходы на социалку придётся урезать. А их придётся урезать по любому.

( Читать дальше )

Об этом пишет РБК со ссылкой на исследование консалтинговой компании Get Experts: www.rbc.ru/education/12/05/2026/69f07d949a794759ce2ac530.
 
По данным этого исследования, каждая четвертая компания в России начала сокращать персонал, часто – без компенсаций.
 
Причём сотрудников часто вынуждают увольняться по собственному желанию без выплат, из-за чего растёт число судебных исков. Больше всего сокращений сейчас наблюдается в IT, финтехе, digital-маркетинге и консалтинге.
 
И это не единичные случаи, а целый тренд.
 
«Когда крупнейшие работодатели страны «Сбер» и ВТБ публично говорят о планах сократить 15–20% персонала, это уже не частная HR-повестка, а сигнал рынку. Крупный бизнес больше не делает вид, что можно бесконечно сохранять команды в неизменном виде, игнорируя стратегию, эффективность и изменения внешней среды», – приводит РБК цитату Марины Тарнопольской, управляющего партнера Kontakt InterSearch.
 
Сейчас я не буду рассуждать на тему, почему это и как… Причины вы и так прекрасно знаете. Просто у бизнеса закончился запас прочности. Идеальный шторм в экономике достиг своего накала. И те проблемы, которые раньше удавалось заметать под ковёр – всё, они вылезают.

( Читать дальше )

ЦБ РФ одной из причин высокой ставки называет «перегрев экономики» (хотя тут уже, по-моему, охлаждение идёт в минусовую зону). А одним из индикаторов этого перегрева упорно называет рекордно низкую безработицу – всего 2,1%.

Но действительно ли безработица такая низкая? Мой эмпирический опыт как работодателя и участника рынка труда показывает, что безработица как будто, наоборот, растёт квартал к кварталу. В моём окружении, с одной стороны, множество работодателей, которые существенно сократили персонал (да я и сам такой), с другой стороны, много специалистов, которые не могут найти работу.

И речь идёт о достаточно редких и высокооплачиваемых профессиях: от айтишников до бурильщиков. Это не условные курьеры и официанты – в них-то недостатка нет.

🤷‍♂️ Складывается ощущение, что мы с Росстатом живём в каких-то параллельных мирах: у Росстата почти 100% занятость, а на реальном рынке труда специалисты годами сидят без работы. При этом индекс Хэдхантера, о котором я уже писал не раз, указывает на рекордный рост резюме: их количество в 11,4 раз превышает количество вакансий.

( Читать дальше )

Кстати, сказал А – говори Б

Я делал большой обзор трендов, которые определят нашу жизнь на десятилетия: t.me/c/1180744251/7347. На многих площадках, главным образом – на Смартлабе – материал вызвал большую дискуссию. Но я ещё не закончил =) В том плане, что какой итог-то? Что покупать-то?

👉 Вообще, ответ на вопрос «Что покупать?» строго индивидуальный. Всё зависит от вашего горизонта инвестирования, склонности к риску и т.д. Поэтому ответ будет для «сферического коня в вакууме». Тем не менее, когда я составлял список, то удивился, что он почти весь состоит из тех же акций, которые у меня в портфеле и так есть.

Что это значит? Я довольно последователен, и мои посты рождаются из моей головы и отражают мою философию. Неудивительно, что если я выдал какую-то «базу» (т.е. теоретическое обоснование покупки), то потом оказывается, что на практике я покупаю тоже самое.

Я очень долгосрочный инвестор, я готов ждать годами – и при этом я покупаю акции только тех бизнесов, которые будут (по моей мысли) работать десятилетиями. И которые сильные и устойчивые, и которые даже в такой жёсткий кризис радуют своих акционеров (в том числе дивидендами).

( Читать дальше )

В России зафиксирована недельная дефляция: в период с 28 апреля по 4 мая индекс потребительских цен составил 99,98%, то есть дефляция равна 0,02%. Неделей ранее (с 21 по 27 апреля) инфляция составила 0,05%.

🔽С начала месяца потребительские цены в России снизились на 0,01%. При этом по данным с начала года все еще наблюдается рост цен – на 3,19%. Годовая инфляция замедлилась с 5,62% до 5,56%.

Дефляция во многом объясняется существенным снижением цен на плодоовощную продукцию – на 2,7%. В целом на продовольственные товары снижение цен ускорилось до 0,30%. Но ключевой перелом − в сегменте непродовольственных товаров. Цены выросли всего на 0,01%, и по многим позициям наблюдается снижение: дешевеют техника и услуги.

Похоже, что бизнес сдал последние позиции и начал демпинговать по ценам буквально во всех сегментах. В целом всегда так и происходит: первым дешевеют продукты питания, затем – непродовольственные товары и в конце – услуги. Если тренд реально закрепится, то цены перейдут к устойчивому снижению на долгосрочной дистанции (а не просто в качестве сезонного фактора).

( Читать дальше )

Есть в России такой финансовый институт – Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, сокращённо: ЦМАКП. Недавно они выкатили исследование, с основным тезиса которого я, в принципе, согласен, и о чём уже давно писал.

👉Если быть предельно кратким, то ЦМАКП считает, что текущая модель ДКП в России слишком узкая – она учитывает только один фактор (инфляцию). И вся политика ЦБ РФ, соответственно, строится вокруг неё.

Эта модель называется «одномандатной» − когда ЦБ РФ полностью отвязан от контроля со стороны Правительства (т.е. является полностью независимым) и реализует, соответственно, свои цели.

В нормальной ситуации эта модель является частью системы сдержек и противовесов: так, Правительство в данном случае с его госрасходами является проинфляционным фактором, но ставит своей целью экономический рост. ЦБ РФ же выступает ограничителем: повышая ставку, он делает деньги дорогими, ограничивая их доступность – но в то же время не даёт госрасходам запустить маховик инфляции и обесценить таким образом все инвестиции (и не создать ситуацию как в Турции с её гиперком).

( Читать дальше )