Блог компании Финам Брокер | До 8,3% годовых в юанях: выбираем новые квазивалютные размещения

Курс российского рубля начал торговую неделю с ослабления на фоне решения Минфина РФ сократить с 7 октября продажи валюты в рамках бюджетного правила с 1,4 млрд до 0,6 млрд руб. в день. Консенсус-прогноз аналитиков предполагает курс доллара на уровне 90-95 руб. уже к концу текущего года. Один из популярных способов защиты от возможной девальвации — приобретение квазивалютных бумаг. Их купонные выплаты и цена привязаны к текущему курсу иностранных валют на момент выплаты.

Сегодня рассмотрим параметры новых квазивалютных размещений, позволяющих зафиксировать валютную доходность в ожидании обесценивания рубля.

⚡ ЭН+ ГИДРО-001РС-08

🔹Об эмитенте

Основным видом деятельности компании является передача электроэнергии и технологическое присоединение к распределительным электросетям.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

Выручка: $8,9 млрд (+27,3% (г/г));

Чистая прибыль: $333 млн (-65,2% (г/г));

Долгосрочные обязательства: $5,6 млрд (-14,8% (г/г));

Краткосрочные обязательства: $11,2 млрд (+30,4% (г/г)).

🔹Параметры выпуска

• Планируемый объем: 500 млн юаней;
• Номинал: 1000 CNY;
• Ориентир купона: 8,0% (YTM 8,3%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 1,5 года;
• Рейтинг: A+ (позитивный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 8 октября;
• Дата размещения: 13 октября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

По длине новый выпуск сравним с юаневым ЕСЭГ1РС7 (YTM 7,3%), торгующимся на вторичном рынке. Новое размещение предлагает существенную премию к доходности аналога, поэтому со спекулятивной точки зрения выпуск интересен.

С другой стороны, доходность новой квазивалютной бумаги близка к доходности бумаг первого эшелона, поэтому значительный рост цены вряд ли возможен. Для более консервативных инвесторов выпуск не выглядит привлекательным ввиду срока до погашения, не позволяющего зафиксировать текущую высокую валютную доходность на долгий срок.

На фоне аналогов доходность нового выпуска выглядит рыночной в рамках своего кредитного рейтинга. Но стоит отметить, для краткосрочного удержания с целью фиксации высокой доходности в ожидании резкого ослабления рубля бумаги того же «Полипласта» со сравнимой длиной выглядят более перспективно.

🛢️ ГАЗПРОМ НЕФТЬ-005Р-01R

🔹Об эмитенте

«Газпром нефть» — одна из крупнейших нефтегазовых компаний России. Основными видами деятельности являются разведка, разработка, добыча и реализация нефти и газа, производство и сбыт нефтепродуктов.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

Выручка: 1,77 трлн руб. (-12,1% (г/г));

Чистая прибыль: 160,7 млрд руб. (-52,9% (г/г));

Долгосрочные обязательства: 1,43 трлн руб. (-3,6% (г/г));

Краткосрочные обязательства: 1,63 трлн руб. (+9,3% (г/г));

Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 0,78x.

🔹Параметры выпуска

• Номинал: $1000;
• Ориентир купона: 7,75%;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3,5 года;
• Рейтинг: AAA от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 14 октября;
• Дата размещения: 16 октября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Ставка купона нового выпуска схожа с юаневым Газпн3Р12R со сроком до погашения 1,2 года. Его текущая цена выше 103% от номинала. В связи с этим некоторый потенциал для роста сразу после размещения у новой бумаги, несомненно, есть.

В сравнении с аналогами стартовые параметры выпуска смотрятся перспективно как спекулятивно, так и для фиксации доходности на несколько лет. Срок до погашения бумаги составляет 3,5 года, что позволяет долгосрочным держателям воспользоваться ЛДВ.

Последние валютные размещения первого эшелона (бумаги «ФосАгро» и «ВЭБ.РФ») предлагали инвесторам ставку 7,0-7,2% и показали умеренный рост цены после размещения. Поэтому новое размещение от ПАО «Газпром нефть» имеет потенциал при сохранении ставки купона выше 7,0% в ходе букбилдинга.

❗ Больше идей на долговом рынке здесь

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы