Блог компании БКС Мир инвестиций | Топ-5 недооцененных российских акций. Разбор бумаг «Полюса». Золото vs криптовалюта

Итоги недели с Максимом Шеиным

Во что вложиться, когда на бирже штиль? Новый выпуск YouTube-шоу «Без плохих новостей» на канале «БКС Мир инвестиций» посвящен недооцененным российским акциям, которые могут вырасти на десятки процентов. Таким образом, автор шоу Максим Шеин в очередной раз докажет, что плохих новостей для инвестора не бывает — заработать можно на любой.

Хороших вам доходов!

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Максим Шеин.

Главная тема выпуска — самые недооцененные акции на российском рынке. Подбираем, пока не поздно.

Еще расскажу о вложениях в криптовалюты и золото, подробно разберу акции Полюса, отвечу на ваши вопросы и разыграю новые призы.

Любой инвестор будет рад вложиться в дешевую акцию, а через время, когда цена вырастет, заработать на этом. Сегодня мы вместе с моими коллегами из аналитического департамента подготовили для вас именно такую подборку российских бумаг — недооцененных. То есть тех, которые стоят дешевле условной справедливой цены.

Все акции, о которых я расскажу, сейчас торгуются с хорошим апсайдом. Некоторые в 2023 году могут подорожать на 40 и более процентов.

Первая недооцененная бумага — Норникель. Компания продолжает поставлять продукцию на мировой рынок без каких-либо серьезных торговых ограничений. И генерирует высокие денежные потоки. Мы ожидаем новую дивидендную политику к середине или концу следующего года с 80–100% привязкой к свободному денежному потоку. В этом случае дивидендная доходность будет в районе 12–14%. Но похоже, что у инвесторов есть сомнения насчет дивидендов. Поэтому сейчас акции компании стоят дешевле на 15–20% по показателю Р/Е.

Следующая компания — Мечел. Стабильный угольный бизнес с фокусом на азиатском рынке все еще позволяет генерировать солидный денежный поток с потенциальным сокращением долговой нагрузки. Рыночная стоимость компании ниже ее годовой прибыли и свободного денежного потока. Что касается дивидендов, на них в ближайшей перспективе мы не надеемся. Сейчас приоритет для Мечела — снижение долга. Это может стать сильным катализатором для роста котировок.

Третье место делят вечные конкуренты Магнит и X5. Обе компании показали неплохие финансовые результаты в этом году — на продуктах экономят в последнюю очередь. Потенциал роста к целевой цене — около 40%. В то же время за ноябрь котировки Магнита снизились на 9%, X5 — на 4%, хотя индекс Мосбиржи прибавил 1%.

В какой момент акции начнут расти? На коротком горизонте триггеры вроде бы не просматриваются.

X5 отчиталась за третий квартал в октябре, и до конца года других событий не ожидается. «Зарубежную прописку» компании можно воспринимать как риск, выплата дивидендов может быть ограничена.

У Магнита с его регистрацией в России с выплатой дивидендов проблем быть не должно. Но пока ритейлер не спешит раскрывать результаты за третий квартал. И о дивидендах молчит. Но мы на них очень надеемся.

Еще один недооцененный эмитент — Яндекс. С одной стороны, очень сильные финансовые результаты в этом году. С другой стороны, на котировки давит предстоящая реорганизация бизнеса. Если верите, что все пройдет гладко, Яндекс — хороший выбор.

Пятое место — за компанией Эталон. Чем она интересна? Эталон немного отстает по динамике продаж от конкурентов, но у нее сильные рыночные позиции, особенно в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Плюс, в прошлом году компания провела дополнительную эмиссию акций для увеличения капитала. И выкупила российский бизнес у финской строительной компании ЮИТ. Это должно поддержать продажи.

Новый конкурс! Приз — умная колонка «Яндекса», украшенная логотипом «Мосбиржи». Условия такие: вы должны подписаться на канал, поставить лайк этому выпуску и написать комментарий — но не любой. На этот раз мы ждем от вас рассказ о личном опыте. Поделитесь в комментариях, на какой российской бумаге вы заработали больше всего и как это было. Победителя выберем всей редакцией Без плохих новостей.

Начну с вопроса от пользователя Профита. Это наша социальная сеть, если кто еще не в курсе.

Стоит ли сейчас собирать долгосрочный портфель из акций китайских компаний, торгующихся на СПБ Бирже? Или правильнее дождаться стабилизации ситуации с ковидом и протестами?

Китайские акции дешевы, но по значительному числу эмитентов эта дешевизна обманчива. Да, отношение капитализации к прибыли до смешного низкое, но правильные показатели не выглядят столь же оптимистично. Я говорю, например, об экономической прибыли или отдаче на инвестированный капитал. Поэтому ответ такой: долгосрочное формирование портфеля из акций китайских или любых других компаний нужно делать с акцентом на их фундаментальную оценку, а не на сроки изменения внешних условий.

Когда ожидать дефолта в России?

Отвечаю фразой из анекдота: «не дождетесь». Если серьезно, то кредитное качество России выше многих в мире, и способность обслуживать долг не вызывает вопросов на рынке. Рейтинговые агентства могут говорить что угодно, но рынок не обманешь. Посмотрите на доходности и вам все станет понятно. Доходность к погашению по россии 28 5,5%. По американским трежериз — 3,5%.

Какие ОФЗ прикупить сейчас для ИИС?

Смотря какую доходность хотите. Вообще, конечно, с ОФЗ суетиться надо было в марте-апреле, когда доходности были выше 15%. Сейчас, если вас устраивает 8,5% к погашению, то выбор огромен. На среднесрочную дистанцию логичнее, наверное, брать так называемые линкеры и флоатеры. Ликеры привязаны к потребительской инфляции, которая остается высокой, а флоатеры — к процентным ставкам на рынке. Доходность будет повыше по ним.

Подскажите, пожалуйста, про Полюс Золото, какие перспективы — держать или продать?

Много вопросов по Полюсу. Имеет смысл подробнее остановиться на этом эмитенте.

Полюс знают как обладателя не только одних из самых больших запасов золота в мире, но и очень низкой себестоимости добычи. Если в целом по миру у золотодобывающих компаний кэш кост составляет около 1000 долларов за унцию, то у Полюса в районе 500. Из-за этого бизнес компании имеет очень высокую маржинальность, которая обеспечивает ему отдачу на инвестированный капитал в районе 30%. Это означает, что даже несмотря на высокую стоимость капитала для российских компаний, Полюс может генерировать экономическую прибыль.

Напомню, что у Newmont, например, экономическая прибыль отрицательная, а у Баррик Голд около нулевой отметки. Инфляция издержек, удорожание логистических поставок, колебания валютных курсов… это все понятно, оправданий достаточно. Но это лишь означает, что золото, которое торгуется как commodity сейчас, будет расти в цене. Просто потому, что в целом в мире не выгодно при 1700 долларов за унцию заниматься добычей золота.

Вернемся к Полюсу. Что заложено в цену акций? В текущей капитализации компании заложено повышение операционной прибыли на 22% ежегодно. Учитывая падение объемов продаж, довольно смелое предположение, но не настолько немыслимое, чтобы его подвергнуть сомнению. Качнется вверх цена на золото… двинет вверх курс доллара против рубля…. вот вам на ровном месте рост выручки на 20%.

Еще один важный вопрос — дивиденды. Капитальные вложения компании не столь значимы, чтобы радикально повлиять на дивиденды в обозримом будущем, денежный поток достаточен для поддержания выплат на текущем уровне. Вопрос лишь в том, что дивидендная доходность ниже ставки рефинансирования. То есть рынок не требует высокую дивдоходность и закладывается на рост котировок. Как мы поняли, небезосновательно.

Теперь динамика котировок. Все помнят 19 год. С 6000 рублей акция взлетела за год до 18000. Помните, почему? Золото выросло в цене в 2 раза. Ну и бакс переставился с 62 на 70 против рубля. То есть производственные показатели не слишком повлияли на цену. Если прогнозы наших аналитиков на следующий год по курсу рубля верны, а золото вернется на 2000 долларов за унцию, то Полюс будет расти, и весьма резво.

Кстати, на торгах в четверг золотодобытчики выросли лучше рынка. Цена на золото пробила $1800 за унцию, акции Полюса подорожали на 3%, до 7,5 тыс. рублей.

Итог такой. Долгосрочно Полюс будет отличной балансирующей бумагой в портфеле с немалой вероятностью на выстрел куда-нибудь в район 9–10 тысяч за бумагу.

Компании

В акциях Яндекса сохраняется волатильность. В начале недели они падали, но уже к среде отыграли потери. На прошлой неделе компания подтвердила планы разделить бизнес на российский и иностранный. Но у инвесторов остается много вопросов.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Детский мир отчитался за третий квартал. Вообще-то, дела у компании идут неплохо. Выручка за год выросла на 6%, чистая прибыль — на 24%. И все равно Детский мир уходит с биржи. Жаль!

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Сервис аренды самокатов Whoosh проведет IPO. Раньше об этом писал Forbes, а сейчас объявила сама компания. Правда, детали размещения не раскрыла. Мосбиржа при этом добавит акции Whoosh в котировальный список уже 14 декабря. Бумаги появятся с тикером WUSH.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Подорожание газа и угля, а также проблемы с логистикой и поиск новых рынков сбыта сказались на бизнесе Русгидро. Компания получила убыток в третьем квартале, хотя в прошлом году была прибыль. За 9 месяцев чистая прибыль снизилась почти в 2 раза. Отрасль электроэнергетики мы обсуждали на этой неделе на БКС Live. Подписывайтесь на канал, чтобы не пропускать важные эфиры.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Немецкая компания Uniper подала иск против Газпрома за нарушение газового контракта. Uniper утверждает, что ей пришлось покупать очень дорогой газ на спотовом рынке, чтобы заместить потерянные российские объемы. Ущерб от недопоставок газа в компании оценивают в 11,6 млрд евро. Исход этого разбирательства, очевидно, будет зависеть от того, признает ли суд форс-мажор, о котором Газпром объявлял летом. Если признает, Uniper может ничего не получить. Вообще, учитывая потери энергорынка Европы, подобные иски могут регулярно предъявлять российским компаниям. Газпром в этом случае — самая очевидная мишень.

Страны Евросоюза никак не определятся с потолком цен на российскую нефть. На прошлой неделе обсуждали $65–70 за баррель, на этой — 60. Проблема в том, что отдельные страны настаивают вообще на 30. Договориться нужно до 5 декабря. $60 за баррель — комфортная для России цена. Переживем. Но лимит будут пересматривать каждые два месяца. То есть это что-то вроде удавки — в любой момент можно будет ее затянуть.

Пока мы монтировали видео, потолок утвердили: $60 за баррель

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

В понедельник упали рынки Азии — на фоне массовых протестов в Китае. Начинали протестовать против антиковидных мер, но слышны и другие лозунги. Кажется, накопились претензии у китайского народа к коммунистической партии…  Во вторник власти успокоили население. Часть ограничений снимут. Индексы отскочили.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

А на российском рынке — штиль. Весь ноябрь индекс Мосбиржи стоял на месте. Аналитики, которых опросило агенство Reuters, ждут, что индекс восстановится до 2500 пунктов только к середине следующего года. Более уверенному росту помешают санкции, геополитическая напряженность и нефтяное эмбарго. Что ж, посмотрим.

Российскому рынку на этой неделе мы посвятили сразу два эфира на нашем втором канале БКС Live. Посмотрите, если интересно.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Цены на нефть на этой неделе росли. Инвесторы ждут заседания ОПЕК+, которое пройдет 4 декабря. СМИ не исключали, что альянс может обсуждать дополнительное сокращение квот на добычу.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Тем временем газ в Европе дорожает. За ноябрь цены выросли на 19%. Сейчас уже выше $1700 за тысячу кубометров. Ситуация ожидаемая — в Европе похолодало, и спрос на электроэнергию и отопление вырос. Дополнительный фактор — сокращение в последние дни средней доли ветрогенерации в выработке электроэнергии.

ВВП США в третьем квартале вырос лучше ожиданий — на 2,9%. Прогнозировали рост на 2,7%. После выхода статистики последовали “голубиные” по смыслу комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла. Он подтвердил, что на следующем заседании регулятор не будет задирать ставку. Скорее всего, повышение будет на 50, а не на 75 б.п. На этих новостях американские фондовые индексы подросли. Вообще за ноябрь Dow Jones вырос почти на 6%, S&P 500 — на 5%, NASDAQ — на 4%.

На этой неделе БКС направил единую заявку на разблокировку активов клиентов в уполномоченные органы Бельгии и Люксембурга, где зарегистрированы депозитарии Euroclear и Clearstream. Ответа ждем в ближайшее время.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Правительство продлило срок, в течение которого российские компании могут не раскрывать отчетность. Теперь — до 1 июля 2023 года. Кто-то, конечно, и так раскрывает. Даже Сбер недавно поделился информацией. Но новость, конечно, для нас, инвесторов, очень плохая.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Главе Еврокомиссии Урсуле фон дер Ляйен не нравится, что арестованные  российские активы лежат без дела. Она предлагает инвестировать во что-нибудь 300 млрд евро российских резервов и еще 19 млрд евро активов частных лиц. Доход — направить на помощь Украине.

Новые фьючерсы на Мосбирже. На этот раз — на биржевые фонды Гонконга и Европы. Первый следит за Hang Seng, второй — за Euro STOXX 50. Одновременно появились опционы. Чтобы найти их в нашем приложении, откройте раздел «Рынки» и в поисковой строке введите код инструмента: HANG или STOX.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

СПБ Биржа 5 декабря добавит новые бумаги с первичным листингом в Гонконге. Сразу — двадцать одну. Общее число доступных российским инвесторам китайских бумаг, таким образом, составит 79. Чтобы выбрать лучшие, посмотрите обязательно наш последний стрим по Китаю на канале БКС Live.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Слышали о парной торговле? Или нейтрально-рыночных стратегиях. Очень просто: одновременно открывается длинная позиция по акциям компании-фаворита и короткая по бумагам аутсайдера. Объемы — одинаковые. Идея в том, что в фазе роста акции лидера дорожают быстрее рынка, а в период снижения выглядят более устойчивыми. Бумаги аутсайдеров, наоборот, ускоряются на падении и отстают при подъеме подъема. Наши аналитики постоянно ищут идеи для парной торговли. В период неопределенности это то, что нужно. Из последнего: Норникель против Алросы и Microsoft против Apple. Хотите попробовать? Подробные разборы этих стратегий — в описании к видео.

Теперь рубрика Advisory. Advisory — это услуга индивидуального управления капиталом, которую мы предлагаем состоятельным клиентам. Я — один из эдвайзеров и в этой рубрике рассказываю об идеях и принципах, которыми руководствуюсь в работе. Сегодня сравню инвестиции в золото с инвестициями в крипту.

Последние несколько лет не утихает спор между сторонниками инвестиций в золото и поклонников криптовалют. Последние утверждали, что крипта является лучшей версией золота, так как защищает от инфляции и кризисов, еще более ограничена в количестве, чем металл, и больше подходит молодому поколению. К тому же криптовалюта ничего не весит, а перемещать слитки золота проблематично.

По факту ситуация оказалась не такой оптимистичной. Банкротство биржи FTX, скандалы с пропажей счетов и падение стоимости биткойна возвращают инвесторов к реалиям жизни. Криптовалюты, как оказалось, ведут себя точно так же, как рискованные активы, цены которых очень волатильны. С начала года стоимость золота практически не изменились даже при условии роста курса доллара на 10%, тогда как биткойн потерял 60% своей стоимости. Нужно учитывать и тот факт, что криптовалюты легко заблокировать, а Запад на примере России наглядно показал как быстро можно заморозить международные резервы, но до золота не дотянуться.

Все это может вызвать отток средств из криптовалют той части инвесторов, которые покупали эфириумы и биткойны, чтобы сохранить капитал. И эти средства пойдут в золото. И не они одни. Центральные банки активно покупают драгоценный металл. По итогам 3 квартала они скупили 400 тонн. Это абсолютный рекорд. Спрос на инвестиционные монеты и слитки вырос на 36% по сравнению с прошлым годом.

Единственный сектор, который показал падение спроса — это ETF на золото. Оно и понятно. В условиях резкого повышения процентных ставок привлекательность государственных облигаций США увеличилась. Однако торможение в ужесточении монетарной политики обернется ростом привлекательности золота относительно трежериз.

Аналитики, естественно, не спят и крупные инвестиционные дома начали повышать прогнозы по ценам на золото. Bank of America ставит цель 2000 долларов за унцию на следующий год. JPMorgan тоже поднял ориентир, но до 1860 долларов.

Вывод. Мы наблюдаем калибровку инвестиционных ожиданий по золоту и криптовалютам. Это, скорее всего, приведет к дальнейшему росту цен на металл, что позитивно скажется на акциях золотодобывающих компаний типа Полюса или Barrick Gold.

И события, которые могут повлиять на торги на следующей неделе.

5 декабря страны Евросоюза определятся с потолком цен на российскую нефть. В этот же день на СПБ Бирже появятся новые гонконгские бумаги — 21 акция.

В четверг, 8 декабря, СПБ Биржа планирует начать торги обыкновенными акциями КазМунайГаза.

Из макростатистики на неделе выйдут данные по инфляции в России в ноябре.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Это почти все на сегодня. Мне осталось только напомнить об акции, которую сейчас проводит БКС: «Кешбек за инвестиции».

Ее суть. Кешбек в 1 тыс. рублей получит каждый новый клиент БКС и каждый десятый действующий клиент. Для этого новым клиентам до 18 декабря нужно купить любые ценные бумаги, действующим клиентам — золото и серебро на Мосбирже. Главное, чтобы сумма сделки была не меньше 10 тыс. рублей.

Чем выше торговый оборот, тем вероятнее шанс получить главный приз — 1 млн рублей. Его мы вручим победителю в новогоднем выпуске на канале «БКС Live».