Блог компании БКС Мир инвестиций | Экстремальные доходности 20-летия: как поймать тренд

Доходность корпоративных облигаций достигла пика 2022 г. Что это — повод для паники или удачное время для покупки?

Разбираемся в материале.

Историческая динамика

Доходность той или иной корпоративной облигации зависит от многих факторов — общего уровня процентных ставок, рейтинга эмитента, купона, корпоративных новостей. Но есть ряд бенчмарков, которые позволяют определить среднюю динамику рынка.

Например, индекс IFX Cbonds. В базу его расчета входят наиболее ликвидные выпуски корпоративных облигаций. Средневзвешенная эффективная доходность индекса находится на уровне 18,4% годовых.

С точки зрения исторической ретроспективы, такие доходности являются большой редкостью. Последний раз примерно на этих уровнях мы находились в 2022 г. — на пике геополитической неопределенности, а также в конце 2014 г. — начале 2015 г. Более высокие доходности наблюдались в конце 2008 г. — начале 2009 г. Напомним, что тогда случился мировой финансовый кризис.

Обычно на таких уровнях зарождался тренд на снижение доходностей на следующие несколько лет и, соответственно, рост цен на облигации.

Скорость роста цен на корпоративные облигации — и соответственно снижения их доходностей — сейчас во многом зависит от динамики инфляции и инфляционных ожиданий.

Недельная инфляция последний месяц замедляется. На прошлой неделе Росстат вообще отчитался о нулевом прирост потребительских цен. Накопленная инфляция с начала года составила 4,99%.

Охлаждение ожидается и на рынке жилья, который последние несколько лет подогревался льготными программами ипотеки.

После недавнего повышения ключевой ставки аналитики сошлись во мнении, что пик по ней скорее достигнут. ЦБ допускает возможность подъема и выше 18%, но поводов для этого пока нет. Рубль остается достаточно сильным, есть признаки охлаждения спроса.

Что купить

Можно начинать фиксировать высокую доходность через инвестиции в более длинные выпуски с фиксированным купоном — их цены быстрее реагируют на признаки улучшения денежно-кредитных условий. Например:

Вымпел-Коммуникации 001Р-08

• Дюрация — 3,7 года
• Доходность — 17,32%
• Кредитный рейтинг — АА-(RU)

Восточная Стивидор.Ком 1P-04R

• Дюрация — 3,19 года
• Доходность — 17,78%
• Кредитный рейтинг — ruAA-/AA(RU)

Почему доходность по ним такая низкая? Дело в том, что многие участники рынка в текущей ситуации стремятся зафиксировать высокую доходность на более продолжительный срок. Поэтому чем более долгосрочный выпуск, тем выше цена и ниже доходность. И, наоборот, в более коротких выпусках доходности превышают 20% годовых:

ХКФ Банк БО-04

• Доходность — 21,4%
• Дюрация — 1,64 года
• Погашение — 01.06.2026
• Кредитный рейтинг — ruA-/A(RU)

Каршеринг Руссия 001P-02

• Доходность — 20,55%
• Дюрация — 1,55 года
• Погашение — 22.05.2026
• Кредитный рейтинг — А+(RU)

ВИС ФИНАНС БО-П04

• Доходность — 21,29%
• Дюрация — 1,74 года
• Погашение — 25.08.2026
• Кредитный рейтинг — ruA+/A(RU)

Первое кол.бюро НАО 001Р-04

• Доходность — 21,19%
• Дюрация — 1,75 года
• Погашение — 23.04.2027
• Кредитный рейтинг — ruA-

Просто и быстро

Инвестировать в облигации можно и без подбора конкретных бумаг, что сэкономит ваше время. Готовая стратегия доверительного управления Облигации+ может стать оптимальным вариантом. Она дает высокую диверсификацию по отраслям и эмитентам: более 50 выпусков облигаций в портфеле.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией