NovaBev (Белуга): Результаты за 2П 2023 г. и дивиденды

Недавно компания NovaBev (бывш. «Белуга») отчиталась о результатах за 2023 год. В посте поговорим подробнее об этом, о трендах в бизнесе и об объявленных дивидендах.

Основной драйвер роста выручки — продажи сети «Винлаб»

Во 2П 2023 года выручка выросла на 25% г/г, до 69,0 млрд руб., а за весь 2023 г. — на 20% г/г, до 116,9 млрд руб. В основном рост продаж произошел за счет увеличения выручки сети «Винлаб» на 35% г/г, до 67,9 млрд руб. (46% выручки компании). 60% прироста общей выручки пришлось на данный сегмент.

Через «Винлаб» компания продает в том числе и свою продукцию. При этом собственные и импортные марки она также поставляет в другие сети. Сегмент производства и дистрибуции (оптовых продаж) — еще одно важное направление бизнеса, вклад которого в прирост общей выручки (40%) занимает второе по значимости место. Выручка данного сегмента за 2П 2023 г. выросла на 28% г/г, а за 2023 г. — на 18% г/г в результате повышения отпускных цен (общий объем отгрузок вырос всего на 1% г/г).

EBITDA за 2П 2023 г. выросла на 15,1% г/г, до 11,7 млрд руб., а за весь 2023 г. — на 11% г/г, до 19,3 млрд руб. При этом рентабельность по EBITDA ожидаемо снизилась во 2П 2023 г. до 17% против 18,4% во 2П 2022 г. (а за 2023 год — до 16,5% против 17,8% в 2022 году). Дело в том, что в 2022-м поддержку рентабельности оказали такие факторы, как возросший спрос на премиальный алкоголь на фоне ожидания дефицита и замедление темпов открытия магазинов. В 2023 году рентабельность нормализовалась.

Основные тренды в бизнесе

NovaBev продолжает экспансию на российском рынке через расширение сети магазинов «Винлаб», которая на конец 2023 г. достигла 1657 точек (+23% г/г, или +306 магазинов). Согласно стратегии на период до 2024 года, в следующем году количество магазинов должно увеличится до 2500. При этом LFL-продажи сети по итогам 2023 г. выросли на 11,9% г/г в результате повышения LFL-среднего чека на 8,1% и увеличения LFL-трафика на 3,5% г/г.

На базе торговой сети компания продолжает активно развивать продажи e-commerce по системе click&collect (клиент заказывает продукцию на сайте, а забирает в ближайшем магазине «Винлаб»). Преимуществом онлайн-продаж является более высокий средний чек: на сайте он составляет 3911 руб., что в 6 раз больше, чем при покупке в магазине. Компания планирует увеличить долю онлайн-продаж в розничных продажах с 10% в 2023 г. до 15% в 2024 г.

Что касается производственного сегмента, то компания производит ЛВИ и вина на 5 заводах и 1 винодельческом комплексе, а также импортирует крепкую алкогольную продукцию (77 брендов из Европы, Азии и Латинской Америки). В 2023 г. отгрузки собственных марок снизились на 4% г/г, до 13,3 млн декалитров, из-за остановки экспорта (основной бренд Beluga был продан в связи с санкционными рисками), а отгрузки импортных марок выросли на 23% г/г, до 3,6 млн декалитров (крепкие напитки: +33%, вино: +17%). В итоге общие отгрузки увеличились всего на 1%. Компания и далее планирует наращивать импорт, а также продолжит развивать собственное производство. К 2024 г. планируется увеличить долю неводочной продукции (вино и ЛВИ) с 35% в 2021 г. до 45%, т.к. они дают бо́льшую валовую рентабельность, чем водка.

Денежный поток и дивиденды

18 марта СД NovaBev рекомендовал финальные дивиденды по итогам 2023 г. в размере 225 руб./акцию (что дает 4% див. доходности). Див. отсечка — 13 мая. Таким образом, общий дивиденд за 2023 г. составит 680 руб./акцию или 100% чистой прибыли за 2023 г. (что дает 12% див. доходности).

FCF компании при этом составил 7 млрд руб., или 602 руб./акцию, и покрывает бо́льшую часть див. выплаты (89%). Соответственно, часть дивиденда компания выплатит в долг. При этом долговая нагрузка находится на комфортном уровне и позволяет это сделать. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составил 1.66х. C целью снижения стоимости обслуживания долга компания погасила существенную часть банковского кредита (-21% г/г).

Степан Репин, Junior Analyst