Блог компании БКС Мир инвестиций | Топ-5 дивидендных акций и другие итоги недели

Когда покупать акции под дивиденды? Когда их продавать? Почему закрытие дивидендного гэпа — это миф? Ну и что нужно успеть купить до конца марта? 

Ответы на все эти вопросы дает Кирилл Чуйко, директор инвестиционной аналитики БКС в шоу «Без плохих новостей». 

Уже на YouTube: 

Текстовая версия: 

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Кирилл Чуйко. 

Главная тема выпуска — дивиденды. Расскажу, какие 5 акций стоит купить и почему сделать это лучше прямо сейчас.

Также обсудим важные новости недели, объявим победителей конкурса и разыграем подарки. 

Дивиденды возвращаются

Разгар дивидендного сезона придется на лето. Чтобы не упустить момент и заработать, готовиться нужно уже сейчас. На этой неделе мы с коллегами выпустили большой аналитический отчет по дивидендам. И сегодня я расскажу вам о ключевых выводах, к которым мы пришли, и акциях, которые нужно успеть купить до конца марта.  

Дивиденды — главный драйвер рынка

Исторически дивидендная доходность российского рынка не превышала 8% и в последние 10 лет колебалась от 4 до 8%. Исключением стал 2022 год. Тогда доходность составила 10% — все из-за сильных результатов компаний за 2021 год, рекордных выплат в нефтегазовом секторе и низкого уровня цен на акции в целом. Пик выплат тогда приходился на четвертый квартал 2022 года. В начале же года, особенно начиная со второго квартала и вплоть до третьего квартала 2023 года, дивиденды ушли на второй план. А главной темой стал возврат компаний к регулярной публикации отчетности. 

В этом году мы вновь ожидаем большую, и даже рекордную для нашего рынка, дивидендную доходность, больше 10%. Плюсом к этому мы ждем прирост самого индекса до уровня 3650 п., что приведет общий ожидаемый доход от российских акций более чем в 20%.

Когда ждать дивидендов 

Дивиденды — это история сезонная. 55% дивидендов российские компании обычно выплачивают в мае-июле, при этом треть — в одном июле. Это связано с тем, что на эту дату приходятся дивиденды как за год, так и за второе полугодие и четвертый квартал. 

В этом году мы ожидаем схожую сезонность. Дивидендный сезон начнется в апреле-мае, но основные отсечки и выплаты придутся на лето — июнь-июль. 

Куда уходят дивиденды 

Большинство дивидендов реинвестируется обратно в акции. Мы провели опрос инвесторов, который показал, что в среднем в рынок будут заново вложены 81% от всех выплаченных дивидендов, что эквивалентно 70% от выплаченной суммы после подоходного налога. 

При этом 77% опрошенных планирует направить на покупку акций больше 50% полученных дивидендов. Это, конечно, хорошо для фондового рынка. Приток новых денег дает ему новый импульс и является ключевым фактором роста.

Оставшуюся часть денег инвесторы предпочитают вкладывать в более консервативные инструменты или вообще выводить из портфеля. 44% респондентов после реинвестирования в акции оставшиеся дивиденды вкладывает в ОФЗ, банковские депозиты или недвижимость. 

Драйвер и риски рынка

Почему инвесторы вкладываются в российский рынок? Самый привлекательный фактор — возможность получить высокие дивиденды. Также важны рост прибыли, низкая оценка и стабильность бизнеса. 

Риски тоже стандартные. В первую очередь это геополитика. При оценке рынка на нее обращает внимание 85% опрошенных. И неудивительно, воспоминания о феврале и сентябре 2022 года еще свежи.  

Также важным риском инвесторы называют денежно-кредитную политику Центробанка. Пока ключевая ставка высокая, акции теряют свою привлекательность. Мы считаем, что регулятор начнет снижать ставку уже во втором полугодии. И это подтолкнет рынок вверх. Еще инвесторов беспокоят риски рецессии в мировой экономике и регулирования. 

Когда покупать дивидендные акции

Переходим к главному — когда покупать акции в расчете на дивиденды и что покупать? Сначала про когда.  

Мы проанализировали динамику стоимости акций компаний, которые выплачивали дивиденды с 2016 года. Выбрали 175 эмитентов, в истории торгов которых была хотя бы одна дата отсечки. Исходя из полученных данных, мы пришли к выводу, что лучший момент для покупки дивидендных акций — за 10 недель до дивидендной отсечки. На всякий случай напомню, что отсечка — это последний день покупки акций для попадания в реестр акционеров, то есть чтобы претендовать на дивиденды.

Покупка акций за 10 недель до отсечки показывает наибольшую эффективность, поскольку позволяет обогнать среднерыночную доходность в среднем на 5,5%. Кажется, немного, но в годовом выражении это 32%. И, отметим, с 2016 года не было такого, чтобы дивидендные истории проиграли рынку в сезон выплат.

Когда приближается экс-дивидендная дата (то есть день, начиная с которого при покупке акций дивиденды уже не получишь), дополнительная доходность постепенно снижается.

Что касается самой отсечки, то иметь позиции в бумагах в целом необязательно т.к. акции в среднем падают на 85% от дивидендных выплат по бумаге. Если же держать бумаги во время самой выплаты, то эффект будет тот же из-за налога на дивиденды.

Дивидендный гэп 

Теперь о городских легендах. Есть мнение, что выгоднее всего покупать акции на следующий день после дивидендной отсечки, когда стоимость бумаги снижается примерно на размер дивиденда. Такое падение принято называть дивидендным гэпом, и многие инвесторы делают ставку на его скорое закрытие — то есть восстановление цены до додивидендных уровней. 

Мы же пришли к выводу, что эта стратегия, как правило, не дает никакого дополнительного дохода, и дивидендного гэпа в принципе не существует. Это и есть одна из самых распространенных «городских легенд» на рынке. Мы изучили динамику стоимости ценных бумаг после экс-дивидендной даты. И увидели, что в среднем рост цены в постдивидендный период был исключительно на уровне среднерыночной доходности.

На наш взгляд, лучшее решение — это продать бумаги за один день до закрытия реестра или сразу после дивидендной отсечки и инвестировать уже в акции наших фаворитов.

Топ-5 дивидендных акций

А теперь главное, ради чего вы смотрите это видео. Основные выводы.

Самая выгодная стратегия — покупать дивидендные бумаги за 10 недель до даты отсечки. Продавать их — за день до отсечки и вкладывать полученные деньги в наших фаворитов. Ждать закрытия дивидендного гэпа не стоит.

Исходя из этого мы выбрали 5 дивидендных бумаг, в которые имеет смысл вложиться до конца марта с перспективой дополнительной доходности (на срок в 2 месяца). У всех из них относительно высокая дивдоходность и высокая вероятность выплаты. Это МТС, Сбер (обыкновенные акции), Северсталь, Интер РАО и Лукойл.  

Ответы на вопросы #БПН 

Рынок, готовые решения

— Как повлияет на наш фондовый рынок кризис в США/Китае/Евросоюзе?

— Потенциальные кризисы в крупных мировых экономиках спровоцируют снижение глобальных цен на сырье. И это, конечно, окажет давление и на российских экспортеров, и на сам индекс Мосбиржи. Если сырьевые экспортеры будут зарабатывать меньше, то появится риск для дивидендных выплат, а, значит, притока новой ликвидности на рынок не будет. 

— Как думаете, какие меры могут применить власти, чтобы к 30-му году капитализация Мосбиржи увеличилась двукратно?

— Если каких-то серьезных геополитических потрясений не случится, то рост капитализации рынка может произойти и раньше 2030 года. Наши компании продолжают зарабатывать, некоторые растут повышенными темпами, выплачивают дивиденды, все это приводит к притоку денег на фондовый рынок.

— Пользователь соцсети Профит спрашивает, что купить среди готовых инвестрешений? Какие самые перспективные ПИФы на ближайшее время? 

— Попросили коллег из управляющей компании посоветовать три разных ПИФа. Вот их рекомендации.

Первый — «БКС Капитал». В этом фонде российские акции и облигации. Он позволяет ежеквартально получать дивиденды и купоны на брокерский счет. За последние полгода он вырос почти на 10%.

Следующий ПИФ — «БКС Российские Акции». В этом фонде акции крупных компаний, в том числе Лукойла, Сбера, Новатэка. Он опережает индекс Мосбиржи, за прошлый год рост составил 58%.

И «Фонд Консервативный». Он состоит из флоатеров — облигаций с плавающим купоном. За год фонд вырос почти на 11%.

Металлургия 

— Подскажите по ценообразованию на золото в рублях, почему оно идет на цене золота в Лондоне, а не формируется внутри страны?

— Если коротко, то ценообразование золота, серебра и других биржевых товаров определяется спросом и предложением на мировых площадках (в частности, цену на золото дважды в день указывает Лондонская ассоциация участников рынка драгоценных металлов — LBMA). Цены на российском рынке зависят от мировых котировок. 

— А вам не кажется, что ЮГК может существенно вырасти в 23 и 24 году, больше чем на 15%, так как капекс у них завершен?

— Пока мы закладываем более плавный рост — около 15% ежегодно.

Нефтегаз 

— Какое влияние окажут выборы на акции нефтяников?

— Особой связи между предстоящими выборами и нефтяными компаниями мы не видим. Главным политическим вопросом для нефтяного сектора всегда была налоговая политика. И пока, судя по всему, изменений не будет.

— Скажите, пожалуйста, существует же сезонность нефтедобычи? Она напрямую влияет на стоимость акций нефтедобытчиков? Когда ожидать обрушения всех нефтяников? 

— У российских нефтедобытчиков есть легкая сезонность. Зимой с некоторыми видами работ, особенно буровыми, могут быть трудности. Но поскольку в России избыток производственных мощностей, компании легко сглаживают эту сезонность.

— Что думаете по поводу Новатэка в долгосрочной перспективе на 2–3 года? В плюсе по бумаге на 20 с лишним процентов и не решаюсь зафиксировать прибыль, т.к. ожидаю рост поставок СПГ и приличную дивидендную доходность.

— Чтобы продолжить реализовывать свою амбициозную стратегию роста производства СПГ, Новатэку нужно ответить на вопрос. Как получить и эксплуатировать редкие и дорогие СПГ-танкеры ледового класса в условиях санкций? Наш аналитик по нефтегазу Рон Смит считает, что пока компания не решит эту проблему, роста не будет.

— Какой взгляд на Татнефть и какие ожидания от акции в целом?

— У Татнефти большой потенциал роста добычи. Но прямо сейчас компания не может реализовать его из-за ограничений, наложенных на Россию со стороны ОПЕК+. В целом Татнефть нам нравится, взгляд на акции, учитывая цены на нефть и курс рубля, Нейтральный. 

IT и удобрения

— Ожидаете ли фиксацию прибыли инвесторов в Яндексе при объявлении условий реструктуризации?Кто Ваши фавориты в IT, куда инвесторы могут направить средства (ВК, Диасофт, Астра, Софтлайн)? 

— Сначала про Яндекс. Да, по бумаге возможна фиксация на объявлении деталей по обмену акций. Масштаб фиксации будет зависеть от привлекательности условий.

Из компаний IT-сектора, о которых вы спросили, Диасофт мы не покрываем. На Астру и Софтлайн у нас Негативный взгляд. Целевые цены 420 и 160 рублей за акцию соответственно. 

На HeadHunter, наоборот, взгляд Позитивный. Причин несколько: во-первых, компания выигрывает от текущего дефицита рабочей силы. Ее выручка сильно растет, рентабельность высокая. Во-вторых, после завершения реорганизации возможны дивиденды. Доходность может составить от 5 до 10%. Ну и третье, из-за перспектив роста у компании привлекательная оценка по мультипликатору P/E — на уровне 12.

Еще важно отметить, что есть риск навеса после начала торгов новой бумагой. И, вероятно, что в процессе обмена расписок HeadHunter на акции МКАО Хедхантер торги временно будут приостановлены. Обратите на это внимание, когда будете принимать решение о точке входа. Например, имеет смысл заходить в случае просадки или уже на начале торгов МКАО. 

— Как смотрите на сектор химии? К примеру, к Фосагро, вдолгую. Какие риски, перспективы и подводные камни?

— На Фосагро у нас взгляд Позитивный, целевая цена на год — 8600 рублей за акцию. Цены на фосфорные удобрения в целом сейчас комфортны для компании. Основные риски — экспортные цены, пошлины, ну и санкции.

Девелоперы и транспорт

— Не надувается ли на рынке недвижимости пузырь?

— Текущая схема финансирования застройщиков позволяет гибче управлять проектами и реагировать на изменения спроса. Кроме того, модификация льготной ипотечной программы позволит выровнять дисбалансы в отрасли. Поэтому пузыря пока не видим. 

— Есть ли покрытие акций наших авиакомпаний? Какие прогнозы? 

— Мы покрываем Аэрофлот. Пока взгляд Негативный, целевая цена на год 39 рублей за акцию. За четвертый квартал прошлого года у компании хорошая динамика, и это может положительно сказаться на результатах за весь год.

Компании

Сбер отчитался по российским стандартам за февраль. Как к прошлому месяцу, так и год к году чистая прибыль выросла на 5%. Рентабельность капитала — 22,8%. Кредитование ожидаемо замедлилось под воздействием высоких ставок. 

На этой неделе префы Сбера поднимались до 303 рублей, а обыкновенные акции продолжают торговаться около отметки в 300 рублей. Сбер — один из наших дивидендных фаворитов, доходность может превысить 11%. 

Взгляд на бумаги Сбера Позитивный, целевая цена на 12 месяцев 370 руб.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Лукойл раскрыл результаты по международным стандартам за второе полугодие. Показатели EBITDA и чистая прибыль превысили ожидания рынка. Что касается дивидендов, то за первую половину 2023 года компания уже выплатила их. Теперь ждем за второе полугодие. По нашим оценкам, дивиденды за этот период могут составить 573 рубля на акцию. Доходность около 7,5%.

Еще из новостей про компанию — на заводе Лукойла в Нижнем Новгороде произошел пожар. В нефтеперерабатывающую установку попал беспилотник. В результате мощность завода снизилась вдвое. Рынок может потерять бензин и дизтопливо на уровне 2,5% внутрироссийского потребления. На этих новостях стоимость бензина сильно выросла — в последний раз такие цены были в сентябре прошлого года после введения ограничений на экспорт топлива. 

На этих новостях акции потеряли 1,5%. Взгляд на бумаги Лукойла у нас остается Нейтральный. Целевая цена на год 8500 рублей.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •   

Акционеры QIWI не одобрили выкуп акций. Бумаги упали на 17%. Ожидалось, что выкуп пройдет за счет средств, полученных от продажи российских активов гонконгской компании Fusion Factor Fintech Limited. Сделка была закрыта в конце января. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Зарубежный Polymetal продал российский бизнес. Теперь у Polymetal остался только бизнес в Казахстане. В мае компания опубликует обновленную стратегию и дивидендную политику. 

Тем временем американская BlackRock практически вдвое сократила долю в капитале иностранного Polymetal — до 4%. После появления этой новости расписки опустились на 1%. У наc взгляд на бумаги Негативный. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Мечел в январе нарастил производство коксующегося угля на 69% год к году. По нашим прогнозам, тренд на восстановление добычи до конца года сохранится. На это может повлиять улучшение логистики и рекордно высокие капитальные затраты. За 2024 год производство может восстановиться на 25%. А прибыль в стальном дивизионе может вырасти на 10–12%, в том числе благодаря внутреннему спросу.  

Мы на Мечел смотрим Позитивно. Целевая цена на год — 630 рублей. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Зарегистрированная в России МКПАО «Яндекс» решила подать заявление на листинг на Мосбирже и утвердила дивидендную политику. Ее детали пока не раскрываются. Исторически Яндекс инвестировал в развитие бизнеса и не выплачивал дивиденды. Мы в аналитической дирекции предполагаем, что со сменой акционеров компания может начать выплачивать дивиденды. Взгляд на бумаги Яндекса остается Позитивным. Ждем подробностей по обмену акций.

На этой неделе на БКС Live выступала Мария Суханова, наш аналитик по акциям ритейла и телекома. Яндекс тоже обсуждали, посмотрите.  

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •   

М.Видео отчиталась за 2023 год. Выручка выросла на 8%, а Еbitda на 20%. Чистой прибыли компания пока не получает, а убыток за год сократился на 36%. Долговая нагрузка тоже уменьшается. Инвесторы, вероятно, рассчитывали на дивиденды. Но по итогам этого года М.Видео не будет их платить. Акции упали на 6%.  

У нас взгляд на бумаги Негативный. Целевая цена на год — 160 рублей.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •   

Telegram готовится к IPO. Его предварительная оценка составила $30 млрд. На какой площадке планируется размещение, пока неизвестно. Вероятно, в США. По прогнозам самой компании, IPO возможно в этом или следующем году. 

А на Московской бирже до конца года на IPO планирует выйти крупнейший российский производитель микроэлектроники «Элемент». Через IPO «Элемент» стремится привлечь 10–15 млрд руб. для финансирования масштабной инвестиционной программы. Оценка компании может составить от 100 до 150 млрд руб.

Макро 

На предвыборной неделе рубль немного ослаб. Доллар поднимался до 92 рублей, а евро — выше 100. Это может быть связано с геополитикой: диверсиями на границе и атаками на инфраструктурные объекты.

Регулирование

Минфин назвал этапы и условия обмена замороженными активами. Инвесторам через брокеров и управляющие компании необходимо направить заявку на продажу заблокированных активов стоимостью не более 100 тыс. руб. Сбор заявок пройдет с 25 марта по 3 мая. Расчеты по сделкам в планах завершить до 1 сентября. Минфин считает, что большая часть средств от обмена замороженных активов может вернуться на фондовый рынок.

Подробнее читайте на БКС Экспресс. Коллеги посвятили этой теме целую статью.

Рынки

ОПЕК выпустила отчет. Прогноз по росту спроса на нефть в этом и следующем году не изменился. В 2024 он вырастет на 2,2 млн баррелей в сутки, а в 2025 — на 1,8 млн. Спрос вырастет за счет роста потребления в Индии, Китае и на Ближнем Востоке. Некоторые страны ОПЕК+ продлили добровольные ограничения по добыче нефти на второй квартал. Поэтому Управление энергетической информации США повысило прогноз по средней цене Brent на второй квартал до $88 за баррель. Сейчас Brent торгуется на уровне около $84 за баррель. 

Инструменты

Один из частых вопросов по нашим торговым идеям касается ВТБ. Поменяли ли мы мнение по идее «Лонг ВТБ». Отвечаем — не поменяли. Ожидаем доходность по этой идее в 15% к концу апреля. Драйверы: рекордные результаты по прибыли за 2023 год, амбициозная стратегия развития до 2026 года и возврат к щедрым дивидендам в будущем. 

Календарь 

И анонс событий, за которыми важно следить инвестору на следующей неделе. 

• В России ждем отсечку по акциям Диасофта.  

• А также могут отчитаться X5, Совкомфлот и ВК.  

• В США пройдет заседание Федеральной резервной системы.

А на БКС Live подробно поговорим про российские акции. Следите за анонсами.

Это было шоу Без плохих новостей, с вами был Кирилл Чуйко. Подписывайтесь на наш канал, ставьте лайки, звоните в колокольчик, пишите комментарии. До новых встреч!

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией